Ce este Shark Repellent?
Respingerea rechinilor se referă la strategiile, mai ales periodice sau continue, care vizează companiile sau întreprinderile publice, pentru a alunga achizitorul în cazul unei preluări ostile sau nedorite.
Explicaţie
În lumea competițională a achizițiilor, preluărilor și fuziunilor, companiile încearcă să protejeze interesele afacerii, precum și ale acționarilor, folosind anumite măsuri care protejează companiile împotriva jucătorilor mai mari sau agresivi care intenționează să ia preluări ostile.
Respingerea rechinilor provine din ideea că acțiunile unei companii care încearcă să preia alte afaceri sunt denumite atacuri de rechini, iar compania însăși este denumită un prădător. Acestea sunt strategiile sau tacticile defensive pe care companiile le implementează pentru a descuraja atacurile.
Cum funcționează împotriva rechinilor?
Întreprinderile sunt în continuă amenințare cu preluări ostile în cazul în care o companie, numită țintă, este achiziționată de o altă companie, numită dobânditor, fără niciun acord reciproc. Preluările ostile urmăresc înlocuirea managementului companiei țintă, astfel încât achiziția să fie aprobată. Strategiile de apărare care sunt acum populare au fost efectele preluărilor istorice și ale încercărilor de a le îndepărta.
- Macaroni Defense: O tactică utilizată de companii prin emiterea unui număr mare de obligațiuni care trebuie rambursate la un preț mai mare dacă compania se confruntă cu preluarea, astfel încât agresorul să fie avertizat. Luați, de exemplu, o companie AAA Ltd. care dorește să preia activitatea BBB Ltd. emite 100.000 de obligațiuni rambursabile la 125% din valoarea emisă în cazul unei schimbări de control. Această situație poate împiedica AAA Ltd. să ducă mai departe afacerea din cauza primei mai mari pe care va trebui să o plătească deținătorilor de obligațiuni.
- Consiliul de administrație eșalonat: Într-o strategie de consiliere eșalonată, compania face alegeri pentru a consilia în așa fel încât, la un moment dat, doar o fracțiune dintre membrii consiliului de administrație este aleasă, evitând astfel orice posibilitate de schimbare a controlului în timpul alegerilor în consiliul de administrație.
- Parașuta de aur: o parașută de aur este o strategie în care compensațiile mari sunt garantate conducerii superioare a companiei în cazul în care acestea vor fi concediate din cauza preluării sau fuziunii; astfel, ajutând ca strategie anti-preluare.
- Supermajoritate: după cum sugerează și numele, supermajoritatea obligă majoritatea acționarilor să aprobe inițiativa de preluare. Astfel, devine dificil pentru compania de preluare să convingă numeroasele acționari să satisfacă majoritatea.
- Pilula otravă: Într-o tactică a pastilelor otrăvitoare, compania țintă diluează cumpărătura de acționariat emițând mai multe acțiuni la o reducere, făcând astfel oferta de preluare un proces dificil și destul de costisitor
- Pilula pentru oameni: o strategie pentru pilula pentru oameni este o modalitate simplă de a preveni în mod proactiv prădătorul. Acesta este elaborat de conducere prin anunțarea că va demisiona din funcție în cazul unei schimbări de control. Acest lucru îl face pe dobânditor sceptic cu privire la decizia sa din cauza fricii de a pierde o echipă de conducere experimentată și bună.
Exemple de Repelent la rechini
- Cazul este legat de Saxon Industries atunci când un investitor american deținea mai mult de 9,9% din acțiuni. Saxon Industries, temându-se de încercările de preluare, a plătit investitorului o primă mare pentru cumpărarea acțiunilor. Într-un moment în care acțiunea saxonă tranzacționa la 7,21 dolari pe acțiune, Saxon a plătit investitorului o primă de până la 10,50 dolari. Aceasta a fost o plată atrăgătoare de 45%, pe care investitorul nu a putut să o respingă. O astfel de strategie de apărare este cunoscută sub numele de „șantaj”.
- Un alt exemplu de apărare împotriva rechinilor a fost Oracle v PeopleSoft Inc, care datează din iunie 2003. People Soft Inc, în încercarea de a descuraja Oracle să nu o preia, a plătit clienților săi o reducere de cinci ori a taxei de licență. Oferta de preluare a fost fixată la 7,7 miliarde de dolari.
Exemplu practic
Un exemplu clasic de apărare împotriva rechinilor din lumea reală este tactica de apărare a cavalerului alb. Un producător de echipamente electronice, AMP, Inc., a folosit această strategie împotriva Allied Signal Corporation, care lucra în sectorul aerospațial. Allied Signal Corp. a făcut o ofertă de 10 miliarde de dolari pentru preluarea AMP, Inc. Ca apărare, AMP, Inc; directorii au oferit o ofertă prietenoasă pentru a fi făcută de o altă companie, care ar putea evita o preluare ostilă de către Allied Signal Corporation. Această ofertă amicală a fost făcută de Tyco, Inc. Tranzacția a fost un swap stoc cu acțiune, care a avut o considerație totală de 11,3 miliarde de dolari.
Avantaje
- Utilizarea unor tactici de respingere a rechinilor evită încercările de preluare nedorite sau ostile, caz în care prădătorul consideră ținta mai puțin atractivă din cauza tacticii desfășurate.
- Strategiile de respingere a rechinilor, cum ar fi o pastilă otrăvitoare, supermajoritatea și pământul ars, ajută la formarea unei apărări formidabile în jurul companiei, astfel încât afacerea, conducerea și acționarii să fie protejați.
Dezavantaje
- Utilizarea în mod neînțelept a acestor tactici poate da înapoi foarte mult. Luați, de exemplu, apărarea pentru macaroane, care protejează afacerea prin emiterea de obligațiuni rambursabile la un preț mai mare. În cazul în care prima este ridicată și prădătorul se oprește, compania are dreptul să îndeplinească obligația de răscumpărare.
- Uneori, managementul folosește tactici de apărare împotriva preluărilor care nu sunt în interesul acționarilor. Un management care a avut performanțe slabe, dar care încă dorește să păstreze controlul consiliului de administrație, poate implementa tactici care interzic preluarea, care pot fi fructuoase pentru nevoile afacerii și interesele acționarilor.
- Fiecare strategie, atunci când este angajată, face ca managementul să conteze pentru costuri. Este întotdeauna un compromis între costurile desfășurării unor astfel de strategii și acceptarea soartei unei preluări ostile.
Concluzie
Strategiile de respingere a rechinilor s-au dovedit a evita cu succes prădătorii. Cu fiecare încercare de preluare, managementul companiei țintă vine cu acțiuni strategice, iar cele mai reușite sunt înregistrate în istorie. Unele tactici populare sunt apărarea macaroanelor, cavalerul alb, sacul de nisip, parașuta aurie și o pastilă otrăvitoare. Istoria fuziunilor și achizițiilor a evoluat cu fiecare tranzacție de succes sau nereușită care se întâmplă pe piață. Echipele de conducere folosesc repelenți de rechini pentru a combate achiziția sau o încercare de preluare, dar interesul real al acționarilor, mai degrabă al tuturor părților interesate, nu este abordat tot timpul.
