Pârghie financiară - Care este gradul de pârghie financiară?

Ce este raportul de pârghie financiară?

Raportul de pârghie financiară ajută la determinarea efectului datoriilor asupra profitabilității globale a companiei - un raport ridicat înseamnă că costul fix al conducerii afacerii este ridicat, în timp ce un raport mai mic implică investiții cu cost fix mai mici în afacere.

În termeni simpli, indică cât de mult depinde o afacere de datoria pe care a emis-o și modul în care compania folosește datoria ca parte a strategiei sale de finanțare și dependența de împrumuturi.

Leverage-ul financiar al Pepsi a fost de aproximativ 0,50x în 2009-2010; cu toate acestea, efectul de levier Pepsi a crescut de-a lungul anilor și este în prezent la 3,38x.

Ce înseamnă asta pentru Pepsi? Cum a crescut dramatic rata sa de datorie la capital? Este bine sau rău pentru Pepsi?

Formula pârghiei financiare

• Termenul de levier, în domeniul afacerilor, se referă la utilizarea diferitelor instrumente financiare sau a capitalului împrumutat pentru a crește rentabilitatea investiției sau rentabilitatea investiției a firmei.
• Atunci când se oferă o definiție generalizată și mai tehnică, raportul de levier financiar este măsura în care o firmă utilizează titlurile financiare disponibile, cum ar fi capitalurile proprii și datoria. Acesta indică gradul de dependență de afacerea unei firme față de datoria disponibilă în operațiunile companiei.

Formula levierului financiar în ceea ce privește structura de capital a unei companii poate fi scrisă după cum urmează:

Formula pârghiei financiare = Datoria totală / Capitalul propriu al acționarilor

Vă rugăm să rețineți că datoria totală = datoria pe termen scurt + datoria pe termen lung.

• Cu cât este mai mare valoarea efectului de levier, cu atât mai multă anumită firmă își folosește datoria emisă. O valoare mare pentru efectul de levier înseamnă o rată a dobânzii mult mai mare, rezultând cheltuieli mai mari cu dobânzile. Și acest lucru poate afecta negativ linia de jos a companiei și câștigurile pe acțiune.
• Dar, în același timp, valoarea pârghiei nu ar trebui să scadă prea jos, întrucât firmele care emit prea multe capitaluri proprii sunt considerate mai puțin sigure, deoarece riscul pe piețele de acțiuni este prea mare.
• Deci, într-un fel, efectul de levier este, de asemenea, un mod eficient de a înțelege și analiza riscurile financiare cu care se confruntă o organizație în activitatea sa. Riscul financiar este un singur cuvânt folosit ca termen general pentru mai multe tipuri de riscuri asociate cu finanțele unei afaceri.
• Aceste riscuri includ toate riscurile care implică tranzacții monetare, cum ar fi împrumuturile societății și expunerea acesteia la neplata creditului. Termenul este adesea folosit pentru a reflecta incertitudinea investitorului cu privire la colectarea de randamente și, de asemenea, potențialul unei pierderi financiare.

De asemenea, consultați acest articol detaliat despre pârghia de funcționare

Exemplu de pârghie financiară Nestle

Mai jos este extrasul din bilanțul contabil al Nestle cu date financiare 2014 și 2015. Să calculăm pârghia Nestle aici.

sursă: Raportul anual Nestle

Din tabelul de mai sus -

• Porțiunea actuală a datoriei = 9.629 CHF (2015) și 8.810 CHF (2014)
• Porțiune pe termen lung a datoriei = 11 601 CHF (2015) și 12 396 CHF (2014)
• Datorii totale = 21.230 CHF (2015) și 21.206 CHF (2014)
• Total acțiuni ale acționarilor față de societatea-mamă = 62 338 CHF (2015) și 70 130 CHF (2014)

Formula = Total datorii / capital propriu

În milioane de CHF	2015	2014
Total datorii (1)	21230	21206
Total capitaluri proprii (2)	62.338	70,130
Total datorii către capitalul propriu al acționarilor	34,05%	30,23%

Pârghia a crescut de la 30,23% în 2014 la 34,05% în 2015.

De asemenea, aruncați o privire asupra acestor rapoarte -

• Raportul de capitalizare
• Capital Gearing
• Raportul intervalului defensiv

Exemplu de companii de petrol și gaze (Exxon, Royal Dutch, BP și Chevron)

Mai jos este graficul Exxon, Royal Dutch, BP și Chevron.

sursa: ycharts

Pârghia sectorului petrolului și gazului, în general, a crescut. Totul a început în primul rând din 2013-2014, când a început încetinirea mărfurilor, ceea ce nu numai că a dus la reducerea fluxurilor de numerar, ci a condus și aceste companii la împrumuturi, tensionându-și astfel bilanțul.

De ce pârghia financiară internațională Marriott a crescut drastic?

De ce credeți că efectul de levier a crescut drastic?

sursa: ycharts

A ridicat Marriott sume mari de datorii?

Să analizăm această întrebare extragând secțiunea relevantă din Marriott 2016 10K

sursă: Marriott International SEC Filings

Marriott Current Portion of Long Term Debt a crescut marginal la 309 milioane dolari în 2016, comparativ cu 300 milioane dolari în 2015. Cu toate acestea, datoria sa pe termen lung a crescut cu 115% în 2016, până la 8.197 milioane dolari. Acesta este unul dintre principalele motive pentru o mare creștere a pârghiei.

Investigarea capitalului propriu al acționarilor

A scăzut capitalul social? Nu, nu a făcut-o.

Aruncați o privire la instantaneul de mai jos al acțiunii acționare a Marriott International.

sursă: Marriott International SEC Filings

Observăm că capitalul propriu al acționarilor Marriott International a crescut de la - 3.590 milioane dolari în 2015 la 5357 milioane dolari în 2016. Creșterea s-a datorat în primul rând acțiunilor comune Marriott și premiilor pe bază de acțiuni emise în combinația Starwood.

Prin urmare, putem concluziona că creșterea unui raport de pârghie al Marriott a fost rezultatul unei datorii mai mari.

Care este gradul de pârghie financiară?

Gradul de pârghie financiară, sau pe scurt DFL, este calculat cu o formulă diferită de cea care este utilizată în mod obișnuit pentru calcularea valorii pârghiei unei organizații.

DFL este un raport care măsoară sensibilitatea câștigurilor pe acțiune (EPS) ale companiei la fluctuațiile câștigului financiar operațional din cauza modificărilor structurii sale de capital. DFL măsoară procentul de modificare a EPS pentru o modificare a câștigurilor unitare înainte de dobânzi și impozite (EBIT).

DFL poate fi calculat utilizând formula dată mai jos:

Gradul formulei de pârghie financiară = variație% în EPS / variație% în EBIT

Raportul arată că, cu cât valoarea este mai mare, cu atât este mai volatil EPS. Deoarece dobânda este o cheltuială fixă, pârghia mărește rentabilitatea și EPS, ceea ce este bun în situațiile în care venitul operațional crește. Cu toate acestea, este nefavorabil în perioadele economice nefaste în care venitul din exploatare este în scădere.

Exemplu Accenture

Să ne uităm la exemplul Accenture pentru a înțelege calculul raportului gradului de pârghie financiară. Mai jos este declarația de venit a Accenture extrasă din documentele sale SEC.

sursa: Depuneri Accenture SEC

Gradul formulei de pârghie financiară = variație% în EPS / variație% în EBIT

ACCENTURA - 2016

• Variație% în EPS (2016) = (6,58 - 4,87) / 4,87 = 35,2%
• Variație% în EBIT (2016) = (4.810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
• Pârghia Accenture (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x

ACCENTURA - 2015

• Modificare% în EPS (2015) = (4,87 - 4,64) / 4,64 = 5,0%
• Variație% în EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
• Pârghia Accenture (2015) = 5,0% /3,1% = 1,57x

Observăm că rata de pârghie a Accenture în 2015 a fost de 1,57x; cu toate acestea, a crescut la 4,12x în 2016. De ce?

• Există ceva care nu este corect în ceea ce privește calculul raportului de levier din 2016. Dacă priviți cu atenție Declarația de rezultate 2016 a Accenture, observăm că există un câștig din vânzarea de afaceri de 848.823 USD adăugat după venitul din exploatare (EBIT). Acest câștig nu are loc în anii precedenți.
• Dacă vrem să facem o comparație între măr și măr, ar fi trebuit să deducem acest câștig din vânzarea de afaceri și să normalizăm EPS. Acest EPS normalizat ar fi trebuit să fie utilizat pentru calculele raportului de pârghie.

Vă rugăm să rețineți că raportul privind gradul de levier financiar este, prin urmare, extrem de valoros pentru a ajuta o organizație să evalueze cantitatea de datorie sau de levier pe care ar trebui să o aleagă în structura sa de capital. Dacă câștigul financiar din exploatare este relativ stabil, atunci câștigurile și EPS ar fi stabile, de asemenea, iar compania își va permite să ia o sumă mare de datorii. Cu toate acestea, dacă firma operează într-un sector în care câștigul financiar operațional este cam volatil, poate fi prudent să se limiteze datoria la niveluri ușor de gestionat.

Exemplu sector utilități

Tabelul de mai jos ne furnizează lista companiilor de utilități de top, împreună cu capitalul lor de piață, efectul de levier, creșterea EBIT și EPS și gradul de efect de levier financiar.

S. Nu	Nume	Capitalizare de piață (mn $)	Pârghie	EBIT (creștere anuală)	EPS (creștere anuală)	Pârghie
1	Energia Dominion	48.300	2.40x	2,6%	7,2%	2,78x
2	Exelon	48,111	1,39x	-29,4%	-51,8%	1,76x
3	Energia Dominion	30.066	2.40x	2,6%	7,2%	2,78x
4	Întreprinderea de servicii publice	22.188	0,90x	-46,8%	-47,0%	1,00x
5	Avista	3.384	1,12x	14,4%	9,1%	0,63x
6	Cosan	1.914	2,94x	-10,2%	-35,4%	3,48x

sursa: ycharts

• Observăm că, cu cât este mai mare efectul de levier financiar, cu atât este mai mare gradul de levier financiar.
• Dominion Energy are un raport de pârghie de 2,40x, iar gradul său de pârghie de funcționare este de 2,78x.
• Pârghia întreprinderii de servicii publice este de 0,90x (mai mică în comparație cu grupul său peer). Datorită raportului său de pârghie mai scăzut, pârghia sa este de 1,0x.

Exemplu de telecomunicații

Tabelul de mai jos oferă date pentru companiile de telecomunicații, precum și alte detalii privind efectul de levier

S. Nu	Nume	Capitalizare de piață (mn $)	Pârghie	EBIT (creștere anuală)	EPS (creștere anuală)	Gradul de pârghie financiară
1	America Movil	58.613	3,41x	-34,2%	-78,8%	2.30x
2	Telefonica	54,811	3,32x	54,7%	498,4%	9.11x
3	Turnul american	58.065	2,74x	14,9%	40,8%	2,74x
4	T-Mobile SUA	51.824	1,52x	84,1%	106,0%	1,26x
5	Grupul BT	40.371	1,50x	-24,0%	-41,6%	1,73x
6	Cable One	4.293	1,18x	16,4%	13,3%	0,81x
7	Nortel Inversora	4.455	1,10x	-21,6%	-27,7%	1,28x
8	China Unicom	35.274	0,77x	-76,4%	-93,6%	1,22x
9	KT	8.848	0,71x	21,2%	26,4%	1,24x
10	Telecom Argentina	5.356	0,62x	-21,5%	-27,2%	1,26x
11	Tim Participacoes	7.931	0,40x	-58,7%	-66,0%	1,12x
12	Telekomunikasi Indonezia	34.781	0,33x	21,8%	25,3%	1,16x
13	ATN International	1.066	0,24x	-36,6%	-29,2%	0,80x

sursa: ycharts

• În general, sectorul nu are un efect de pârghie consistent și un grad de pârghie operațională între companii
• America Movil are un levier ridicat de 3,41x, datorită căruia are un levier mai mare de 2,30.
• Telefonica are, de asemenea, un levier ridicat de 3,32x; cu toate acestea, are o pârghie și mai mare de 9.11x.
• ATN International are un levier de 0,24x, iar gradul său de levier financiar este de 0,80x

Exemplu de tehnologie

Tabelul de mai jos ne oferă câteva dintre cele mai importante companii de tehnologie.

S. Nu	Nume	Capitalizare de piață (mn $)	Pârghie	EBIT (creștere anuală)	EPS (creștere anuală)	Gradul de pârghie financiară
1	Alfabet	658.717	0,03x	22,5%	22,5%	1,00x
2	NetEase	40.545	0,10x	63,9%	63,0%	0,99x
3	SINA	6.693	0,08x	499,5%	644,2%	1,29x
4	DA	4.064	0,55x	43,9%	38,5%	0,88x
5	Grupul Web.com	1.171	2,82x	-27,6%	-95,5%	3,47x

sursa: ycharts

• Alphabet are o datorie nominală, iar pârghia sa este de 0,03x. Gradul său de raport de levier financiar este de 1,00x. Aceasta înseamnă că modificarea% din EBIT este exact aceeași cu% din EPS.
• În mod similar, Netease are, de asemenea, un levier mai mic de 0,10x. Raportul său este de 0,99x.

Exemplu de servicii de afaceri

Tabelul de mai jos oferă detalii despre sectorul serviciilor comerciale, împreună cu capitalizarea sa de piață și alte detalii

S. Nu	Nume	Capitalizare de piață (mn $)	Pârghie	EBIT (creștere anuală)	EPS (creștere anuală)	Gradul raportului de pârghie financiară
1	Prelucrarea automată a datelor	46.164	0,50x	8,8%	6,5%	0,74x
2	Fiserv	26,842	1,80x	10,2%	38,8%	3,80x
3	Equifax	17.407	1,00x	17,9%	13,6%	0,76x
4	Verisk Analytics	14.365	1,79x	9,1%	14,3%	1,57x
5	Fleetcor Technologies	13,885	1,25x	13,0%	24,1%	1,86x
6	Muntele de Fier	9.207	3.23x	-4,4%	-25,9%	5,92x
7	Broadridge Financial Soln	9.014	1,01x	7,2%	8,8%	1,23x
8	Deluxe	3,441	0,86x	4,1%	6,6%	1,63x
9	Licitații Ritchie Bros.	3.054	0,90x	-22,4%	-32,3%	1,44x
10	WageWorks	2.485	0,61x	-18,0%	-12,5%	0,69x
11	ABM Industries	2.473	0,28x	-25,7%	-24,4%	0,95x
12	WNS (Holdings)	1.753	0,28x	-35,3%	-35,9%	1,02x
13	Nesperare	1.534	1,72x	61,8%	96,2%	1,56x
14	Multicolor	1.357	1,27x	17,5%	26,7%	1,52x
15	Viad	1.002	0,70x	66,9%	58,3%	0,87x

sursa: ycharts

• Iron Mountain are una dintre cele mai mari pârghii din acest sector (~ 3,23x) și are, de asemenea, un grad destul de ridicat de pârghie de 5,92x
• Pe de altă parte, prelucrarea automată a datelor are un efect de pârghie de 0,50x, iar gradul său de pârghie este mai mic la 0,74x

Pentru a afla elementele din Analiza raportului, aruncați o privire la acest Ghid complet pentru formula de analiză a raportului

Concluzie

După cum am văzut din articolul financiar, efectul de levier este o sabie cu două tăișuri, care, pe de o parte, mărește profitul firmei, pe de altă parte, poate crește și potențialul de pierdere. Prin urmare, tipul de industrie și starea economiei în care operează o companie sunt doi factori foarte importanți care trebuie luați în considerare înainte de a încheia cea mai adecvată cantitate de pârghie.

Pârghie financiară Video