Costul de flotație (definiție, formulă) - Cum se calculează?

Care este costul de flotație?

Costul de flotație este definit ca costul suportat de companie atunci când emite noi stocuri pe piață, deoarece procesul implică diferite etape și participanți. Acesta include comisioane de audit, comisioane juridice, comisioane contabile, cota băncii de investiții din emisiune și comisioane pentru listarea acțiunilor la bursă care trebuie plătite la bursă.

• Este exprimat ca procent din prețul de emisiune, deoarece capitalul care este strâns după vânzarea noilor stocuri va fi după deducerea costului de flotație.
• Este evident că, datorită acestui cost care este implicat în emiterea de noi stocuri, prețul final al noilor stocuri este redus și, în cele din urmă, are ca rezultat o sumă redusă de capital care poate fi strânsă.
• Costul implicat în emiterea titlurilor de creanță sau a acțiunilor preferate este adesea mai mic decât emiterea de acțiuni comune.
• Gama medie a costurilor de flotație pentru emiterea de stocuri comune se situează între 2% și 8%.

Costul capitalului și formulele de cost ale flotației

# 1 - Includerea costurilor de flotație în costul capitalului

Această abordare include costurile de flotație în costul capitalului. Costul capitalului constă în costul datoriei și al capitalului propriu. Prin urmare, creșterea capitalului prin datorii sau emiterea de noi stocuri ar afecta costul capitalului.

Formula de mai jos poate fi utilizată pentru a găsi costul capitalului propriu al organizației:

(Când acest cost este dat pe bază de acțiune)

Costul capitalului propriu = (D1 / P0) + g

Unde,

• D1 este dividendul pe acțiune după un an
• P0 este prețul actual al acțiunilor tranzacționate pe piață
• g este rata de creștere a dividendelor de-a lungul anilor
• Emiterea de noi stocuri va crește costul capitalului propriu. Prețul actual al acțiunii va trebui ajustat pentru a se potrivi costului de flotație. Formula de mai jos o poate reprezenta:

(Când este dat ca procent)

Costul capitalului propriu = (D1 / P0 (1-F)) + g

Unde,

• D1 este dividendul pe acțiune după un an
• P0 este prețul actual al acțiunilor tranzacționate pe piață
• g este rata de creștere a dividendelor de-a lungul anilor
• F este procentul costului de flotație

Exemplu

În 2018, ABC Inc a emis acțiuni comune pe piață pentru a strânge 500 de milioane de dolari. Prețul actual al unei acțiuni pe piață este de 20 USD. Taxele bancherului de investiții ar reprezenta 6% din capitalul strâns. ABC Inc a plătit un dividend de 2 USD pe acțiune în 2019 și se așteaptă o creștere de 12% în 2020.

Calculul pentru costul noilor capitaluri proprii este:

Calculul pentru costul capitalului propriu existent este:

Prin urmare, costul de flotație va fi:

Costul capitalului nou - Costul capitalului propriu existent

= 22,64-22,0%

= 0,64%

Rezultă o creștere a costului noilor capitaluri proprii cu 0,64% .

Această abordare nu este exactă și nu descrie imaginea reală, deoarece include costurile de flotație în costul capitalului propriu. Emiterea de noi stocuri pe piață implică o cheltuială unică, iar această abordare umflă doar costul capitalului.

# 2 - Ajustare în fluxul de numerar

În această abordare, se deduce din fluxurile de numerar, care sunt utilizate pentru calcularea valorii nete actuale (VAN) în loc să includă costul de flotație în costul capitalului propriu. Această abordare de deducere a acestuia din fluxurile de numerar este adecvată și eficientă decât includerea directă a costurilor în costul capitalului, deoarece aceasta reprezintă o cheltuială unică. Mai mult, costul capitalului nu este umflat și rămâne neafectat.

Abordarea ajustării acestuia din fluxul de numerar este, probabil, adecvată și are ca rezultat o reprezentare corectă a costului unic implicat în emiterea de noi valori mobiliare pe piață.

Exemplu

XYZ Inc necesită 10.000.000 USD pentru un nou proiect și se așteaptă ca acest proiect să genereze fluxuri de numerar de 4.500.000 USD timp de 3 ani. Emite acțiuni comune pe piață cu un preț de 30 USD pe acțiune și decide să plătească un dividend de 1,25 USD pe acțiune anul viitor. Costul de flotație suportat este de 9% din capitalul strâns, iar rata de creștere este de așteptat să fie de 7%.

VAN = ((4.500.000 USD / 1.1146) + (4.500.000 USD / 1.1146 ² ) + (4.500.000 USD / 1.1146 ³ )) - (10.000.000 USD) = 909.300 USD

VAN după costul de flotație

• = 909.300 USD - (9% x 10.000.000 USD)
• = 909.300 USD - 900.000 USD
• = 9.300 USD

Dezavantaje

• Acest cost poate consuma o bună parte din capitalul real care este strâns.
• Împreună cu costul de flotație, organizația trebuie să respecte regulile și reglementările stricte stabilite de autoritățile de reglementare și bursele în care stocul va fi listat.
• Se suportă atunci când sunt emise noi acțiuni pe piață; acest lucru va duce în cele din urmă la diluarea mizei de proprietate.
• Deoarece este ridicat, organizațiile pot căuta surse alternative de strângere de capital care ar reduce costul.
• O creștere a costului de flotație poate duce la o creștere a prețului acțiunilor, care la rândul său poate sau nu să fie acceptată pozitiv pe piață.

Puncte importante de remarcat

• Costul de flotație este un cost inevitabil suportat într-un efort de a strânge capital pentru un nou proiect sau funcționare comercială.
• Costul include taxele juridice, taxele bancare de investiții, taxele de audit și taxele bursiere, pentru a numi doar câteva.
• Datorită acestui cost, stocurile noi costă mai mult pentru organizație decât stocurile deja tranzacționate pe piață.
• Acesta este suportat nu doar pentru acțiuni, ci și pentru alte surse de strângere de capital, cum ar fi obligațiunile și obligațiunile. Cu toate acestea, costul emiterii de acțiuni este mai mare.
• Este considerat în principal în oricare dintre cele două moduri; prima abordare include costurile de flotație în costul capitalului, în timp ce a doua abordare ajustează fluxurile de numerar ale organizației.

Concluzie

• Este o cheltuială unică plătită unor terți pentru a facilita emiterea de noi valori mobiliare pe piață.
• Costul mediu de flotație variază între 2% - 8%, care poate varia în funcție de garanția emisă.
• Acesta va reduce suma pe care organizația își propune să o strângă prin emiterea de noi valori mobiliare pe piață.
• Abordarea ideală pentru a înregistra costurile de flotație este de a deduce costul din fluxurile de numerar care sunt utilizate pentru a calcula valoarea actuală netă.
• Acest cost este o cheltuială în numerar, deoarece organizația nu a primit niciodată suma.
• Deoarece există un cost implicat în emiterea de noi stocuri pe piață, aceste stocuri vor costa mai mult pentru organizație decât stocurile deja tranzacționate pe piață.