Definiția randamentului până la maturitate
Randamentul până la scadență (YTM) este rentabilitatea preconizată a unei obligațiuni pe care o va primi un investitor dacă este deținută până la data scadenței obligațiunii. Cu alte cuvinte, se referă la randamentele pe care le va obține o obligațiune luând în considerare toate plățile efectuate la timp pe parcursul vieții obligațiunii. Redemption Yield sau Book Yield sunt alți termeni care sunt folosiți pentru a menționa randamentul până la scadență. Aceasta echivalează valoarea prezentă a obligațiunii pentru fluxurile de numerar viitoare (plăți periodice cu cupoane și suma principalului la scadență) cu valoarea de piață a obligațiunii. Este exprimat ca o rată anuală, chiar dacă este un randament pe termen lung al obligațiunilor.
Poate fi calculat atât pentru obligațiuni, cât și pentru alte titluri fixe pe termen lung, cu dobândă fixă, cum ar fi sume mari. Spre deosebire de randamentul curent, care măsoară valoarea actuală a obligațiunii, în timp ce randamentul până la scadență măsoară valoarea obligațiunii la sfârșitul termenului unei obligațiuni.
Formula de randament la maturitate
YTM ia în considerare randamentul efectiv al obligațiunii, care se bazează pe compunere. Formula de mai jos se concentrează pe calcularea randamentului aproximativ până la scadență, în timp ce calcularea YTM reală va necesita încercări și erori, luând în considerare rate diferite ale valorii actuale a obligațiunii până când prețul se potrivește cu prețul real de piață al obligațiunii. În zilele noastre, există aplicații informatice care facilitează YTM ușor de calculat al obligațiunii.
Randament aproximativ până la maturitate = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Unde,
- C = Plata cuponului
- F = Valoarea nominală
- P = Preț
- n = Ani până la maturitate
În formula de mai jos a valorii actuale a obligațiunii, se poate calcula randamentul până la scadență (r).
Valoarea actuală a obligațiunii = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2)… (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
Pentru a calcula randamentul până la scadența unei obligațiuni, valoarea actuală a obligațiunii trebuie cunoscută. În acest fel, randamentul până la scadență (r) poate fi calculat invers cu ajutorul valorii actuale a formulei obligațiunii.
Exemplu de randament până la maturitate
ABC Inc emite o obligațiune cu o valoare nominală de 1500 USD, iar prețul redus este de 1200 USD. Cuponul anual pentru obligațiune este de 10%, adică 150 USD pe an. Garanția se va maturiza după 10 ani.
- Randament aproximativ până la maturitate = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + (1500 $ - 1200 $) / 10) / (1500 $ + 1200 $) / 2
- = 13,33%
Randamentul aproximativ până la scadență pentru obligațiune este de 13,33%, care este peste rata anuală a cuponului cu 3%.
Utilizarea acestei valori ca randament până la scadență (r), în valoarea actuală a formulei obligațiunii, ar duce la valoarea actuală de 1239,67 USD; acest preț este oarecum apropiat de prețul actual al obligațiunii, care este de 1200 USD.
Atunci când o obligațiune este achiziționată la o rată redusă, valoarea actualizată a randamentului până la scadență este ridicată. În acest exemplu, valoarea actuală a obligațiunii este mai mică decât valoarea calculată prin formula valorii actuale, care este de 1239,67 USD. Prin aceasta, putem confirma că YTM depășește 13,33%
Prin încercări și erori, YTM-ul real, în acest caz, este de 13,81%, care se calculează prin ajustarea ratei estimate pentru a se potrivi cu valoarea actuală a obligațiunii cu prețul obligațiunii.
Odată cu progresul tehnologic, YTM poate fi calculat folosind diverse aplicații pentru computer și site-uri web.
Avantaje
- Randamentul până la scadență permite unui investitor să compare valoarea actualizată a obligațiunii cu alte opțiuni de investiții de pe piață.
- TVM (Time value of money) este luat în considerare la calcularea YTM, ceea ce ajută la o mai bună analiză a investiției în ceea ce privește o rentabilitate viitoare.
- Promovează luarea unor decizii credibile cu privire la faptul dacă investiția în obligațiune va obține randamente bune în comparație cu valoarea investiției în starea actuală.
Dezavantaje
- Randamentul până la scadență (YTM) consideră că plățile cupoanelor vor fi reinvestite, în timp ce, în realitate, rata de reinvestire tinde să varieze.
- Impactul unor factori precum scăderea fondurilor, opțiunile de achiziție sau opțiunile put într-o structură de obligațiuni sunt ignorate în YTM.
- Impozitele plătite nu sunt contabilizate în calculele randamentului până la scadență (YTM) și, prin urmare, pot descrie o imagine incorectă a realității.
- Nu ia în considerare costurile implicate în achiziționarea sau vânzarea obligațiunilor.
- Calculul necesită o mulțime de încercări și erori, care consumă mult timp și necesită o mulțime de presupuneri cu privire la ce valoare poate fi utilizată pentru a aduce prețul obligațiunii și valoarea curentă să fie în linie.
Puncte importante
- O obligațiune care este cumpărată cu o reducere are un randament mai mare până la scadență (YTM) decât randamentul curent, deoarece valoarea actuală a obligațiunii este mai mică.
- O obligațiune premium are un YTM mai mic decât randamentul curent, deoarece valoarea actuală a obligațiunii este mai mare.
- Este mai fiabil decât randamentul curent, deoarece ia în considerare valoarea în timp a banilor.
- Randamentul de a apela și randamentul de a pune sunt variații la YTM, în funcție de faptul că obligațiunea este apelabilă sau respectiv puttable.
Concluzie
- Randamentul până la scadență este rata de rentabilitate pe care o obligațiune o va aduce investitorului dacă obligațiunea este deținută până la scadența sa.
- Un investitor poate estima dacă cumpărarea unei obligațiuni merită investiția, analizând randamentul până la scadență pentru obligațiune.
- Diferenți factori, inclusiv valoarea în timp a banilor, sunt luați în considerare la calcularea YTM.
- Randamentul până la scadență (YTM) poate fi calculat pentru obligațiuni, precum și pentru alte titluri fixe pe termen lung cu dobândă. Investițiile în obligațiuni pot fi obligațiuni corporative, obligațiuni municipale, obligațiuni de trezorerie, pentru a numi doar câteva.
