Ce este valoarea extrinsecă a unei opțiuni?
Valoarea extrinsecă a opțiunii este una dintre componentele valorii totale a opțiunii datorită valorii în timp și a impactului volatilității activului suport. Această parte a valorii opțiunii nu ia în considerare valoarea intrinsecă care reprezintă diferența dintre prețul spot și prețul de exercitare al titlului de bază.
Componente
Ierarhia următoare arată contribuitorii la valoarea opțiunii și factorii care afectează aceste componente:
- Valoarea intrinsecă este influențată de prețul spot la momentul scadenței, prețul de exercițiu al opțiunii, fluxurile de numerar ale suportului și rata fără risc utilizată pentru actualizare
- Acest lucru este afectat de timpul până la scadență sau de expirarea opțiunii și de volatilitatea suportului
Factori care afectează valoarea extrinsecă
- Valoarea timpului, cunoscută și sub numele de valoarea timpului decăderii, reprezentată de opțiunile grecești „theta” și, prin urmare, cunoscută și sub denumirea de decădere theta, există, deoarece cumpărătorul opțiunii consideră că, în timpul dat până la scadență, prețul suportului ar putea deveni favorabil și, prin urmare, se crede că mai mult timp până la expirare, cu atât este mai mare valoarea timpului
- Și pe măsură ce timpul de expirare continuă să se reducă, această valoare continuă să se descompună. În momentul expirării, această valoare este egală cu zero și acesta este motivul pentru care este cunoscută sub numele de valoarea de timp a decăderii
- Volatilitatea (opțiunea greacă: „vega”) a subiacentului are o relație directă și cu valoarea extrinsecă, deoarece cumpărătorul opțiunii o cumpără pentru a se acoperi și, dacă crede că valoarea subiacentului nu este prea volatilă, ar nu fi niciodată dispus să plătești prețul achiziționării opțiunii.
- Prin urmare, dacă suportul este extrem de volatil, cumpărătorul poate beneficia de acesta, deoarece opțiunile prezintă riscul unilateral. Adică, dacă opțiunea este în bani, aceasta va fi exercitată în timp ce, dacă este în afara banilor, nu va fi exercitată. Deci, volatilitatea activului subiacent este mai mare, cu atât este mai mare riscul pentru acoperitori și cu atât este mai mare valoarea extrinsecă care duce la o valoare a opțiunii mai mare.
- După ce am explicat factorii și relația lor cu valoarea extrinsecă, trebuie totuși să înțelegem că măsurarea valorii extrinseci nu este un proces ușor și, uneori, există diferite valori ale opțiunilor de la analiști diferiți din cauza diferenței lor de opinie cu privire la măsura volatilității. .
Exemplu de valoare extrinsecă
- După cum am menționat în introducere, o valoare a opțiunii are două componente, intrinsecă și extrinsecă. Atunci când investitorul achiziționează opțiunea, prețul de exercitare determinat este fie egal, fie mai mic (mai mare) decât prețul spot curent al suportului pentru o opțiune call (put). Aceasta implică faptul că valoarea intrinsecă este 0. În cazul unei opțiuni call (put), opțiunea are o plată pozitivă atunci când prețul spot la scadență este mai mare (mai mic) decât prețul de exercitare.
- Chiar și cu o valoare intrinsecă 0, investitorul plătește prima pentru a cumpăra opțiunea. Deci, în acest moment, întreaga primă se datorează valorii extrinseci.
- De exemplu, dacă prețul de exercițiu pentru o opțiune de apel este de 100 USD, iar prețul Spot al suportului este fie de 100 USD sau mai puțin, plata este 0. Să presupunem că, în timpul opțiunii, iar prețul spot devine 110, atunci plata este de 110-100 = 10 USD și ne permite să spunem că mai sunt trei luni până la expirare, considerăm că suportul poate crește până la 120 USD, astfel încât prețul opțiunii va fi mai mare decât plata actuală de 10, poate 15 USD, această adăugare 5 USD se datorează valorii extrinseci, mai exact valoarea timpului dacă volatilitatea este constantă.
Metode de tarifare a opțiunilor
Pe baza lungimilor perioadelor de timp intermediare de la momentul achiziționării opțiunii până la momentul scadenței, există două metode populare utilizate pentru stabilirea prețurilor opțiunilor, metoda binomială atunci când perioadele de timp sunt discrete, cum ar fi doi ani, și BSM și variantele sale, cum ar fi metoda Black, atunci când prețul dorit este continuu.
Prețul obținut la oricare dintre aceste metode cuprinde atât valoarea intrinsecă, cât și cea extrinsecă a opțiunii. Dacă prețul pieței este chiar mai mare decât acest preț, atunci pot exista două motive pentru aceasta:
- Fie există o oportunitate de arbitraj.
- Sau estimările volatilității sunt greșite. Uneori calculăm din nou volatilitatea din prețul de piață actual al opțiunii și o astfel de volatilitate este cunoscută sub numele de volatilitate implicită, în timp ce există o altă metodă de calcul a volatilității cunoscută sub numele de metoda istorică.
Ipoteze ale modelului Black Scholes
De asemenea, trebuie să ne uităm la câteva ipoteze ale BSM, deoarece unele dintre acestea sunt foarte simpliste în comparație cu un scenariu din lumea reală:
- Presupunem că volatilitatea suportului este cunoscută și constantă
- Rata fără risc este cunoscută și constantă
- Subiacentul nu are fluxuri de numerar
- Nu există costuri de tranzacționare sau taxe
Cu toate acestea, aceste ipoteze nu sunt întotdeauna valabile în lumea reală și, prin urmare, modelul BSM necesită ajustări pentru a încorpora o astfel de varianță. Astfel de ajustări variază de la analist la analist și, prin urmare, ar putea exista posibilitatea ca prețul calculat din aceste metode să varieze de prețul actual al pieței.
Ceea ce trebuie să înțelegem din aceasta este că nu este întotdeauna cazul în care prețul de piață - valoare intrinsecă = valoare extrinsecă, și aici este diferența dintre termenii preț și valoare a opțiunii. Prețul se poate referi la prețul pieței, iar valoarea se poate referi la prețul calculat de la unul dintre aceste modele, iar prima se poate referi la suma plătită în momentul achiziționării opțiunii.
Formula pentru BSM pentru calcularea prețului unei opțiuni de apel este mai jos pentru înțelegere:
Sursa: Wikipedia.org
- Fără a intra prea mult în profunzime, ar trebui să înțelegem doar punctele din perspectiva acestui articol.
- Abaterea standard este simbolul volatilității, iar Tt este timpul până la expirare. Prin urmare, formula sugerează că prețul calculat utilizând acest model încorporează variabile de valoare extrinsecă împreună cu variabile de valoare intrinsecă.
Concluzie
- Înțelegem că valoarea extrinsecă a opțiunii este una dintre componentele valorii totale a opțiunii, existentă datorită valorii timpului și a impactului volatilității activului suport.
- Este posibil ca calcularea valorii extrinseci să nu fie întotdeauna ușoară din cauza variației în calcularea intrării de volatilitate a metodologiei de stabilire a prețurilor opțiunilor. Cu toate acestea, dacă folosim prețul de piață al opțiunii pentru a calcula din nou volatilitatea, o astfel de volatilitate este cunoscută sub numele de volatilitate implicită.
- Volatilitatea implicată poate fi calculată numai dacă cunoaștem prețul pieței și, prin urmare, nu poate fi previzionată cu acuratețe, ceea ce face ca predictibilitatea valorii extrinseci să fie extrem de dificilă.
