Definiția obligațiunii agenției
O obligațiune de agenție este obligațiunea emisă de o agenție guvernamentală și tinde să fie relativ mai lichidă în comparație cu alte obligațiuni. Cu toate acestea, acestea sunt de obicei mai puțin lichide decât trezoreriile și nu au aceeași garanție federală completă. Obligațiunile de agenție oferă rate mai mari ale dobânzii în comparație cu trezoreria, în timp ce lipsa relativă de lichiditate le poate face inadecvate pentru unii investitori.
Tipuri de obligațiuni de agenție
Următoarele sunt tipurile de obligațiuni de agenție.
# 1 - Emis de Agenția Guvernului Federal
Acestea includ administrația federală pentru locuințe (FHPA), administrația întreprinderilor mici (SBA), asociația națională ipotecară guvernamentală (GNMA sau Ginnie Mae ). Obligațiunile emise de agențiile guvernamentale federale sunt în general garantate de guvernul federal, similar cu trezoreriile.
# 2 - Emis de către întreprinderea sponsorizată de guvern
Include asociația federală ipotecară națională (Fannie Mae), creditul imobiliar federal la domiciliu (Freddie Mac), băncile federale de credit agricol, societatea de finanțare și banca federală de împrumut la domiciliu. GSE sunt organizații cvasi-guvernamentale create pentru a spori disponibilitatea creditului și a reduce costul finanțării pentru sectoarele vizate ale economiei.
Acest lucru va duce în cele din urmă la reducerea riscului general de pierdere de capital pentru investitori. Aceste entități sunt supravegheate, dar nu sunt gestionate direct de guvernul federal. Acestea sunt proprietate privată și sunt înființate cu scop de profit, oferind lichidități tipurilor de piețe de capital. În acest sens, investesc în stocuri de capital și titluri de creanță garantate MBS, achiziționează împrumuturi și le dețin în portofoliu și colectează comisioane pentru garanție și alte servicii.
Caracteristici ale obligațiunilor de agenție
- Fannie Mae și Freddie Mac sunt extrem de expuși pieței valorilor mobiliare garantate cu ipotecă. Când neplățile ipotecare au crescut în timpul crizelor ipotecare subprime, aceste entități au suferit pierderi semnificative. Ulterior, incapacitatea lor de a strânge capital și de a-și îndeplini obligațiile aproape a dus la colaps, ceea ce a perturbat foarte mult piața de creditare ipotecară și locuință din SUA. Pentru a evita eventualitatea, guvernul SUA i-a forțat să fie salvat.
- Ginnie Mae îndeplinește o funcție similară; totuși este o agenție a guvernului federal și, prin urmare, se bucură de garanția federală deplină, în timp ce celelalte 2 entități nu. Ca GSE, acestea sunt entități independente și care funcționează cu scop lucrativ. Ei se bucură de o garanție federală implicită care încurajează investitorii să ofere condiții mai favorabile. Acest lucru a fost testat în criza ipotecilor subprime din 2007.
- Guvernul federal a făcut injecții semnificative de numerar atât în Fannie Mae, cât și în Freddie Mac, iar în septembrie 2008, ambele entități au fost puse în conservator.
- În calitate de conservator, guvernul SUA și FHFA (care reglementează piețele ipotecare secundare ale țării) au impus diferite controale acestor entități.
Structura obligațiunilor de agenție
- Obligațiuni de agenție cu rată cupon fixă: plătește o rată fixă a dobânzii la intervale regulate, cum ar fi trimestrial sau anual, semestrial.
- Obligațiuni de agenție variabile sau variabile ale ratei cuponului: în cazul în care ratele dobânzii sunt ajustate periodic. Ajustările sunt de obicei legate de unele rate de referință, cum ar fi randamentele obligațiunilor Trezoreriei SUA sau LIBOR, EURIBOR, conform unei formule prestabilite.
- Obligațiunea de agenție cu cupon zero este emisă de agenții pentru a satisface nevoile de finanțare pe termen scurt și este emisă cu o reducere la inițiere și rambursabilă la egalitate pe durata scadenței.
- Obligațiuni de agenție care pot fi apelate: Majoritatea nu sunt apelabile și sunt sensibile la modificările ratelor dobânzii, adică, atunci când ratele dobânzii cresc, prețurile obligațiunilor de agenție scad și invers. Aceste obligațiuni sunt diferite de altele, deoarece emitenții pot apela obligațiunea înainte de scadență la prețul de apel, care este mai mic decât prețul actual de pe piață. Acest lucru se întâmplă de obicei într-un moment în care ratele dobânzii scad, deoarece emitentul are opțiunea de a relua obligațiunile anterioare cu o rată a dobânzii mai mare, împrumutând la rata dobânzii mai mică și folosind veniturile pentru a rambursa investitorii.
Avantajele obligațiunilor de agenție
- Risc de credit mai mic: Deși nu poartă credința deplină și garanția de credit a obligațiunilor agențiilor guvernamentale americane sunt percepute ca având riscuri de credit mai mici, deoarece sunt emise și garantate de o agenție guvernamentală și poartă o garanție guvernamentală implicită și explicită. De asemenea, garantează atât dobânzi, cât și plăți principale ale valorilor mobiliare pe care le vând. Împreună, aceste entități garantează jumătate din creditele ipotecare restante de 12 trilioane USD din SUA.
- Randament mai ridicat: oferă rate de împrumut mai favorabile decât orice alt tip de obligațiune, din cauza riscurilor de credit mai mari atașate.
- Sursă favorabilă de finanțare: aceste obligațiuni contribuie la finanțarea proiectelor relevante pentru politica publică, cum ar fi agricultura, întreprinderile mici sau împrumutul pentru cumpărătorii de case. Acestea oferă sprijin sectoarelor economiei care altfel s-ar putea lupta pentru a găsi surse accesibile de finanțare.
- Infuzează lichiditatea: Fannie Mae și Freddie Mac susțin lichiditatea pe piața imobiliară din SUA. Mai exact, aceștia achiziționează credite ipotecare de la creditori, cum ar fi băncile, le reambalează în valori mobiliare și le vând în continuare investitorilor.
- Scutirea de impozitele locale: dobânda de la majoritatea emisiilor de obligațiuni de agenție este scutită de impozitele de stat și locale, dar este important ca investitorii să înțeleagă consecințele fiscale înainte de a investi în acestea.
- Rating de credit mai ridicat: pe măsură ce agenția emitentă sprijină o obligațiune de agenție, acestea pot primi un rating de credit ridicat de către agențiile de rating recunoscute și, prin urmare, sunt privite de unii drept obligații morale ale guvernului federal.
Dezavantaje
- Cerință minimă de capital: există o limitare a valorii minime a capitalului care trebuie investită în obligațiuni de agenție, adică este necesară o investiție minimă de 25.000 USD în obligațiunile agenției Ginnie Mae, ceea ce înseamnă că un investitor cu portofolii de investiții mici nu poate investi în aceste obligațiuni.
- Complexul în firile Unele probleme agenție de obligațiuni au caracteristici care le fac mai „structurată“ și natură complexă , care reduce și mai mult lichiditatea acestor investiții și de a le face nepotrivite pentru investitori individuali.
- Total impozabil - Emitenții de obligațiuni de agenție, cum ar fi entitățile GSE Freddie Mac și Fannie Mae, sunt complet impozabili conform reglementărilor locale sau de stat. Câștigurile sau pierderile de capital la vânzarea obligațiunilor de agenție sunt impozite conform reglementărilor fiscale.
Concluzie
Obligațiunile de agenție sunt supuse ratei dobânzii, lichidității, reinvestirii, creditului, apelului, inflației, pieței și altor riscuri de evenimente macro, similare cu alte titluri cu venit fix.
