Ce este Share Buyback?
Răscumpărarea acțiunilor se referă la răscumpărarea acțiunilor restante ale companiei de pe piața deschisă utilizând fondurile acumulate ale companiei pentru a reduce acțiunile restante din bilanțul companiei, crescând astfel valoarea acțiunilor restante restante sau pentru a bloca controlul diferiților acționari pe compania.
Ponderea de răscumpărare a devenit tot mai frecvente , deoarece în jurul valorii de la începutul 21 st secol. Nu este altceva decât o companie care își cumpără acțiunile. De asemenea, a fost considerat „anormal” mai devreme de asta, deoarece se părea că compania intenționează să își retragă oferta publică, lăsând nicio șansă pentru acționarii rămași să vadă vreodată acțiunile recuperate. Dar spre sfârșitul secolului trecut, creșterea volumului de răscumpărări de acțiuni începuse și continuase până în primii ani ai acestui secol, după care a devenit un fenomen „normal”.
De exemplu, valoarea totală a acțiunilor răscumpărate în SUA în 1980 a fost de 5 miliarde USD, în timp ce aceeași valoare a crescut la 349 miliarde USD în 2005.
Distribuiți exemple de răscumpărare
Colgate's Board a autorizat răscumpărarea acțiunilor cu răscumpărarea totală de 5 miliarde de dolari în cadrul programului de răscumpărare a acțiunilor din 2015
sursa: Colgate 10K
Principalele motive pentru rascumpararea acțiunilor
Există doar un număr limitat de motive pentru care o companie își cumpără acțiunile. Acestea sunt enumerate mai jos:
# 1 - Profitarea de subevaluarea acțiunilor de către piață
Odată ce acțiunile unei companii sunt emise pe piața primară, acestea se mută în cele din urmă pe piața secundară și continuă să plutească acolo, schimbând mâinile de la un investitor la altul. Publicul este cel care cumpără și vinde acțiunile companiei pe piața secundară.
- Dacă sunt mai multe acțiuni cumpărate decât vândute, prețul acțiunilor crește, iar dacă există mai multe acțiuni vândute decât cumpărate, prețul acțiunilor scade.
- Cu toate acestea, când se întâmplă aceasta din urmă și prețul acțiunilor acțiunilor companiei scade, compania investighează motivele care stau la baza acesteia. Printre cele mai frecvente cauze, care nu necesită o investigație, se numără performanța financiară slabă raportată / implicată de rezultatele companiei anunțate.
- În afară de aceasta, unele știri negative care plutesc pe piață pot face, de asemenea, acționarii să se retragă din acțiunile companiei și să ducă la o scădere a prețului. Dacă motivele care stau la baza scăderii prețului acțiunilor sunt unul sau mai multe dintre cele de mai sus și sunt reale, atunci compania nu poate să nu lucreze pentru a-și corecta greșelile și a aborda aceste probleme.
- Și dacă piața a luat deja în considerare astfel de factori, scăderea prețului acțiunilor este evidentă, iar acțiunea este destul de apreciată.
- Dar, în unele scenarii, prețul acțiunilor scade la niveluri atât de evidente, din cauza lipsei de dobândă de cumpărare în rândul investitorilor. Acest lucru se datorează faptului că mulți investitori nu apreciază compania la fel de mult, pe baza situațiilor sale financiare. Cu alte cuvinte, stocul este subevaluat de piață.
- În acest caz, conducerea companiei are posibilitatea de a cumpăra acțiunile la un preț sub valoarea lor intrinsecă. Mai târziu, piața este obligată să corecteze subevaluarea conform tezei analizei fundamentale. Când are loc corectarea, prețul acțiunilor apreciază închiderea față de valoarea intrinsecă.
- În acest moment, conducerea companiei poate beneficia prin reemiterea acțiunilor la un preț crescut, deoarece piața apreciază acum stocul mai mare. În acest fel, compania își mărește capitalul propriu fără a emite alte capitaluri proprii.
Apple a răscumpărat 14 miliarde de dolari din propriile acțiuni în două săptămâni după ce a raportat rezultate financiare dezamăgitoare. "Înseamnă că mizăm pe Apple", a spus domnul Cook.
„Suntem cu adevărat încrezători în ceea ce facem și în ceea ce intenționăm să facem. Nu spunem doar asta. Arătăm asta cu acțiunile noastre. ” A adăugat domnul Cook.
Uneori, subevaluarea stocului este atât de mare încât compania este gata să ofere să plătească o primă vânzătorilor interesați peste prețul pieței. Acest tip de răscumpărare se mai numește și ofertă cu preț fix (veți vedea acest lucru în secțiunea ulterioară)
# 2 - O alternativă de distribuție a numerarului eficientă din punct de vedere fiscal la plata dividendelor
Atunci când o companie plătește dividend, există implicații fiscale imediate și mai mari. În mod similar, atunci când compania distribuie numerarul prin răscumpărarea acțiunilor, rata impozitului nu este la fel de mare ca în cazul dividendelor. Prin urmare, cumpărând acțiunile, compania returnează oricum o parte din câștigurile și numerarul generat. Dar valoarea netă a acționarilor este asigurată de răscumpărarea acțiunilor din cauza implicațiilor fiscale mai mici. Cu toate acestea, în unele țări, inclusiv în SUA, legile fiscale au fost acum modificate. Rezultând rata impozitului pe câștigurile de capital din răscumpărări de acțiuni care au devenit egale cu cea din distribuirea dividendelor.
Aici puteți lua cu ușurință India ca exemplu, unde taxele au înclinat scările în favoarea răscumpărărilor în comparație cu dividendele
# 3- Reducerea fluctuației și creșterea câștigurilor pe acțiune
- Uneori, o companie își răscumpără acțiunile pentru a reduce fluctuația sau numărul de acțiuni tranzacționate public. Procedând astfel, numitorul unuia dintre cele mai critice rapoarte fundamentale, „câștigurile pe acțiune (EPS)”, se reduce. În același timp, nu există niciun efect asupra numărătorului, adică a profitului prin acest act. Prin urmare, câștigurile pe acțiune cresc, ceea ce poate crește dobânda de cumpărare în acțiunile companiei. Aceasta va însemna creșterea valorii acționarilor și, prin urmare, acționarii fericiți.
- În mod similar, alte rapoarte financiare se pot îmbunătăți, de asemenea, prin răscumpărarea acțiunilor. De fapt, uneori, compania împarte răscumpărarea doar pentru a îmbunătăți aceste rate, deoarece potențialii investitori care urmăresc piața iau în considerare în general aceste rate. Aruncați o privire la acest ghid detaliat privind analiza raportului pentru o înțelegere ulterioară.
- Ceea ce se întâmplă în procesul de răscumpărare a acțiunilor este că compania își pierde numerarul în schimbul acțiunilor sale. Acum, numerarul este un activ în bilanț. Deci, în timpul răscumpărării acțiunilor, există o reducere a activelor companiei. Din nou, matematica intră în imagine și numitorul unui alt raport, adică „rentabilitatea activelor (ROA)”, se reduce fără a afecta numeratorul. Prin urmare, randamentul activelor crește, de asemenea.
- În mod similar, din moment ce unele acțiuni au fost răscumpărate de companie, capitalurile restante care plutesc pe piață se reduc. Ca urmare, randamentul capitalurilor proprii (ROE) crește, de asemenea. În același mod, raportul „preț la profit (P / E)” scade din cauza creșterii EPS. Și o scădere a raportului P / E este văzută ca un semn bun de către piață, deoarece înseamnă câștiguri mai mari pentru un preț mai mic al acțiunii.
- Trebuie să fim atenți la astfel de motive ale companiei din spatele unei răscumpărări, deoarece astfel de acte nu sporesc valoarea acționarului în realitate.
- Dar, uneori, scopul reducerii plutitorului este doar reducerea plutitorului în loc să se joace cu ratele financiare. Planurile de opțiuni de stoc pentru angajați (ESOP) sunt un fel de compensare a angajaților pe care companiile aleg adesea să-și păstreze angajații de nivel superior și importanți. Procedând astfel, compania acordă deținătorilor de opțiuni dreptul de a deține un anumit număr de acțiuni în companie. Și ori de câte ori consideră oportun, pot exercita opțiunile și vinde acțiunile respective la prețul pieței, atunci când angajații fac acest lucru, numărul acțiunilor restante crește pe piață pe o perioadă de timp, rezultând diluarea capitalului propriu al companiei.
- Atunci când există prea multă diluare a capitalurilor proprii, care este adesea cauzată de planuri foarte generoase de opțiuni pe acțiuni ale angajaților (ESOP), compania o contracarează cumpărând acțiunile sale de pe piață. Procedând astfel, compania crește proporția acțiunilor deținute de investitori durabili. Aceasta acționează și ca o protecție împotriva unei preluări ostile.
De asemenea, vedeți cum poate gestiona reducerea numărului de acțiuni aflate în circulație utilizând metoda acțiunilor de trezorerie.
După cum a remarcat Amigobulls, acțiunile IBM răscumpără pentru a atinge obiectivul EPS stabilit de companie. Conducerea a dorit să atingă un EPS vizat de 20 USD până în 2015. Prin urmare, au recurs la un program robust de răscumpărare, care la rândul său duce la o creștere a EPS.
# 4 - Creșterea prețului acțiunilor
Aici intră în joc dinamica simplă cerere-ofertă. Pe măsură ce compania își răscumpără acțiunile, oferta de acțiuni pe piață se reduce fără a afecta cererea. Prin urmare, este posibil ca prețul acțiunilor să crească ca urmare a reducerii ofertei.
# 5 - Menținerea raportului de plată a dividendelor, în ciuda excesului de numerar
- Plata dividendelor regulate este vitală pentru o companie, cel puțin în ochii acționarilor săi. Și, logic, dividendul trebuie să fie proporțional cu numerarul gratuit generat înainte de distribuirea dividendelor. Cu toate acestea, numerarul generat înainte de distribuirea dividendelor nu poate fi în continuă creștere și nici măcar nu poate rămâne constant în fiecare perioadă după care se distribuie dividendul. Fluctuează.
- Prin urmare, dividendul nu poate fi păstrat proporțional cu numerarul generat. În loc de aceasta, este de preferat să plătiți un dividend constant. În caz contrar, atunci când se generează mai mulți bani, dividendul crește. Dar atunci când numerarul generat scade, dividendul trebuie, de asemenea, scăzut.
- O scădere a dividendelor ar putea trimite doar un semnal greșit pe piață. De aceea, este recomandabil să mențineți un raport de plată a dividendelor aproape constant și că este prea recomandabil să plătiți dividendul în mod regulat.
- Din motivele de mai sus, companiile nu măresc, în general, dividendul prea mult. Este chiar atunci când generează o cantitate mare de numerar în comparație cu perioada raportată anterior. Totuși, pentru a asigura randamentelor mai mari acționarilor datorită generării mai mari de numerar, conducerea companiei decide adesea să plătească acționarilor o parte din excesul de numerar oferindu-se să răscumpere acțiuni.
- În acest fel, compania evită posibilitatea fluctuației dividendelor, în timp ce restituie o cantitate mai mare de numerar generată proprietarilor cât și când este posibil.
# 6 - Evitarea acumulării excesive de numerar și a preluării potențiale
- A avea exces de numerar, fără planuri de investiții în viitorul previzibil, nu este bine pentru o companie. Care este răul dacă ai prea mulți bani în exces? Companiile cu generare puternică de numerar și cerințe CAPEX limitate acumulează numerar în bilanț.
- Această acumulare de exces de numerar face compania o țintă mai atractivă pentru o potențială preluare. De ce? Pentru că, chiar dacă cealaltă companie, interesată să preia compania țintă, nu are mijloacele necesare pentru a finanța preluarea, ar putea la fel de bine să o finanțeze cu datorii și ulterior să utilizeze numerarul acumulat în bilanț pentru a achita datoria contractată pentru efectuarea achiziției.
- Compania încearcă adesea să evite această amenințare folosind excesul de numerar pentru răscumpărarea acțiunilor și menținând o poziție de numerar slabă. Răscumpărarea acțiunilor evită, de asemenea, o preluare într-un alt mod.
- Crește prețul acțiunilor, după cum sa discutat într-una dintre secțiunile de mai sus. Procedând astfel, crește achiziția în sine. Prin urmare, o răscumpărare de acțiuni este utilizată și de companii, ca parte a strategiei lor anti-preluare.
De exemplu, după cum a remarcat Amigobulls, la jumătatea anului 2007, firmele de cumpărare mergeau agresiv și nu lăsau nicio oportunitate firmelor de cumpărare eficiente. Ca reacție la acest lucru, Expedia a autorizat o răscumpărare de acțiuni în iunie 2007 pentru a se proteja împotriva unei răscumpărări. Cifrele acțiunilor sale în circulație din exercițiul financiar 2007 și exercițiul financiar 2012 arată că acțiunile în circulație au scăzut cu 183,82 milioane de acțiuni sau o reducere cu 56% a mai multor acțiuni în circulație.
Efectele unei răscumpărări de acțiuni - Exemplu și calcul
Să presupunem că există 10 milioane de acțiuni ale companiei restante pe piață, iar prețul acțiunilor înainte de răscumpărare este de 10,0 USD. La acest preț, compania cumpără înapoi 1 milion de acțiuni, lăsând doar 9 milioane de acțiuni pe piață. Întrucât prețul inițial al acțiunilor era de 10,0 USD, compania ar fi consumat 10 milioane USD pentru răscumpărare. Deci, dacă compania ar avea inițial 50 de milioane de dolari în bilanț, ar avea doar 40 de milioane de dolari după răscumpărare. Presupunând că nu există nicio modificare a oricărui alt activ, activele totale vor scădea, de asemenea, cu aceeași sumă, adică 10 milioane de dolari. Venitul total nu va fi afectat de răscumpărare. Deci, nu presupuneți nicio modificare a câștigurilor.
Următorul tabel arată modul în care se modifică diferiți parametri importanți atunci când se efectuează o operațiune de răscumpărare de acțiuni:
- Efect asupra EPS, ROA și ROI datorită răscumpărării acțiunilor - Acum, rapoartele EPS, ROA și ROI sunt egale cu câștigurile împărțite la acțiuni restante, active totale și, respectiv, acțiuni restante. După cum puteți vedea în tabel, câștigurile nu s-au schimbat, dar ultimii 3 termeni au scăzut ca urmare a răscumpărării. Datorită acestui fapt, au crescut și cele trei rapoarte EPS, ROA și ROI.
- Efect asupra raportului PE din contul răscumpărărilor - Prețul acțiunilor a crescut de la 10,0 dolari la 10,5 dolari, din cauza unei oferte reduse de acțiuni pe piață. Iar raportul P / E este egal cu prețul acțiunilor împărțit la EPS. Aici prețul acțiunilor a crescut cu doar 5%, în timp ce EPS a crescut cu 10%. Ca urmare a unei creșteri mai mari a numitorului său, raportul P / E a scăzut, ceea ce face compania mai atractivă pentru investiții. Cu toate acestea, deoarece numeratorul și numitorul raportului P / E sunt independenți și se pot modifica cu diferite proporții în diferite cazuri, o îmbunătățire a P / E nu poate fi garantată ca urmare a unei răscumpărări. Celelalte rapoarte menționate mai sus cu siguranță se îmbunătățesc după o răscumpărare.
Distribuiți metode de răscumpărare
În general, există trei metode comune adoptate de companii pentru a răscumpăra acțiuni.
Răscumpărare de cote de piață deschise
- Cea mai comună dintre aceste metode este „răscumpărarea pieței deschise”. Aproape 75% din toate răscumpărările de acțiuni din SUA se efectuează folosind această metodă. Atunci când o face prin această metodă, compania face un anunț public că își va cumpăra acțiunile pe o perioadă de timp de pe piața deschisă din când în când, după cum dictează condițiile pieței.
- Programul de răscumpărare de acțiuni nu se încheie cu o singură tranzacție. Conform condițiilor de piață predominante din când în când, compania decide fezabilitatea, calendarul și volumul acțiunilor care urmează să fie răscumpărate prin fiecare tranzacție. De aceea, răscumpărările de pe piața deschisă durează adesea luni sau chiar ani pentru a fi finalizate.
- Deși decizia volumului de răscumpărare este în mâinile companiei, există anumite limite zilnice de răscumpărare care restricționează cantitatea de acțiuni care poate fi cumpărată din nou într-un anumit interval de timp, variind de la luni până la ani chiar. De exemplu, în SUA, regula SEC 10b-18 dictează că emitentul nu poate răscumpăra mai mult de 25% din volumul mediu zilnic.
- Deoarece volumele implicate în această metodă de răscumpărare sunt uriașe, se adaugă foarte mult la cererea pe termen lung de acțiuni pe piață și este, de asemenea, susceptibil să afecteze prețul acțiunilor până în momentul în care operațiunile de răscumpărare continuă.
Un exemplu îl reprezintă acțiunile Celgene răscumpărate ca „răscumpărare a pieței deschise”.
sursa: CNBC
Răscumpărare de acțiuni licitate cu preț fix
- O metodă de răscumpărare a acțiunilor mai puțin obișnuită folosită de companii este „oferta cu preț fix”. În licitația cu preț fix, prețul de cumpărare, volumul de răscumpărare de acțiuni și durata ofertei sunt prestabilite și pre-specificate de companie.
- Și toate aceste informații sunt, de asemenea, făcute publice printr-o divulgare publică obligatorie. Acționarul interesat să-și vândă acțiunile la prețul specificat își exprimă interesul.
- Apoi, numărul total de acțiuni oferite de toți acționarii interesați este comparat cu numărul de acțiuni pe care compania a dorit să le cumpere. Dacă primul număr este mai mare, compania cumpără egal cu cel de-al doilea număr de la acționarii selectați.
- Dar dacă numărul anterior este mai mic, durata ofertei este extinsă pentru ca mai mulți acționari să își exprime interesul.
Un exemplu este cel al planului Schindler Holding Ltd de a răscumpăra acțiuni ca „ Ofertă de răscumpărare a acțiunilor cu preț fix”.
Licitație olandeză - răscumpărare de acțiuni
- A treia metodă de răscumpărare a acțiunilor este „licitația olandeză”. În această metodă, prețul răscumpărării este „descoperit” așa cum se face în cazul unei IPO.
- În primul rând, gama de prețuri este specificată de companie. Apoi acționarii își declară propriul punct de preț confortabil în intervalul specificat.
- Apoi, compania creează o curbă a cererii din acele intrări de la acționarii interesați. Din curba cererii, compania află care ar fi cel mai mic preț la care ar putea cumpăra numărul necesar de acțiuni.
- Apoi, compania cumpără acțiuni de la acționarii care au ofertat la sau sub care au aflat prețul.
Exemplu: Expedia a planificat să facă răscumpărarea acțiunilor de până la 3,5 miliarde USD de stoc în cadrul licitației olandeze
sursă: Randament de plată
Distribuiți videoclipul de răscumpărare
Concluzie
Există un număr limitat de motive pentru care companiile împart răscumpărarea. O fac pentru beneficiile pe care le pot obține din acea activitate. Și, făcând acest lucru, îi atrag și pe acționari să vândă acțiunile pentru a beneficia de unele avantaje, cum ar fi beneficiile fiscale.
Cu toate acestea, este în favoarea investitorilor să fie atenți la răscumpărările înșelătoare. Ar trebui să înțeleagă semnificația acestuia în contextul situației în care o companie anunță o răscumpărare.
Postări utile
Acesta a fost un ghid pentru ceea ce este Share Buyback și definiția acestuia. Aici discutăm primele 3 metode de răscumpărare a acțiunilor, împreună cu exemple și motive. Puteți afla mai multe din următoarele articole -
- Cum să cumpărați acțiuni?
- Exemplu de preț de transfer
- Acțiuni gajate Semnificație
- Acțiuni de vot
