WACC (Costul mediu ponderat al capitalului) Ghid pas cu pas

Care este costul mediu ponderat al capitalului (WACC)?

Costul mediu ponderat al capitalului este rata medie de rentabilitate pe care o companie trebuie să o plătească tuturor acționarilor săi care; care include, deținătorii de datorii, acționarii de capitaluri proprii și acționarii de capital preferențiali; care au fiecare o rată de rentabilitate diferită din cauza ordinului de ciocnire și, prin urmare, a diferenței în costul mediu ponderat al capitalului.

Scurtă explicație

WACC este media ponderată a costului datoriei unei companii și costul capitalului propriu. Analiza costului mediu ponderat al capitalului presupune că piețele de capital (atât datorii, cât și capitaluri proprii) dintr-o anumită industrie necesită randamente proporționale cu riscul perceput al investițiilor lor. Dar WACC îi ajută pe investitori să decidă dacă investesc într-o companie sau nu?

Pentru a înțelege costul mediu ponderat al capitalului, să luăm un exemplu simplu.

Să presupunem că doriți să începeți o afacere mică! Mergi la bancă și îți ceri să ai nevoie de un împrumut pentru a începe. O bancă se uită la planul dvs. de afaceri și vă spune că vă va împrumuta împrumutul, dar trebuie să faceți un lucru. Banca spune că trebuie să plătiți o dobândă de 10% peste suma principală pe care o împrumutați. Sunteți de acord, iar banca vă împrumută împrumutul.

Acum, pentru a beneficia de împrumut, ați acceptat să plătiți o taxă (cheltuieli cu dobânzile). Această „taxă” este „costul capitalului” în termeni simpli.

Deoarece afacerea are nevoie de mulți bani pentru a investi în extinderea produselor și proceselor sale, trebuie să obțină bani. Aceștia obțin bani de la acționari sub forma Ofertelor Publice Inițiale (IPO) și primesc, de asemenea, un împrumut de la bănci sau instituții. Pentru că au această sumă mare de bani, companiile trebuie să plătească costul. Numim acest lucru drept costul capitalului. Dacă o firmă are mai multe surse de unde iau fonduri, trebuie să luăm o medie ponderată a costului capitalului.

Cel mai important - Descărcați șablonul Excel WACC

Aflați cum să calculați Starbucks WACC în Excel

Cât de relevant este WACC?

Este un calcul intern al costului de capital al unei firme. Și atunci când investitorii evaluează investiția într-o afacere sau o firmă, ei calculează costul mediu ponderat al capitalului (WACC). De exemplu, investitorul A dorește să investească în Compania X. Acum A vede că Costul mediu ponderat al capitalului Companiei X este de 10% și rentabilitatea capitalului la sfârșitul perioadei este de 9%, Rentabilitatea capitalului de 9% este mai mic decât WACC de 10%, A decide să nu investească în această companie X deoarece valoarea pe care o va obține după ce va investi în companie este mai mică decât costul mediu ponderat al capitalului.

Formula WACC

Mulți investitori nu calculează WACC, deoarece este puțin complex decât celelalte rapoarte financiare. Dar dacă sunteți unul dintre cei care ar dori să știe cum funcționează costul mediu ponderat al capitalului (WACC), iată formula pentru dvs.

Formula WACC = (E / V * Ke) + (D / V) * Kd * (1 - Cota de impozitare)

  • E = Valoarea de piață a capitalului propriu
  • V = Valoarea totală de piață a capitalurilor proprii și a datoriei
  • Ke = Costul capitalului propriu
  • D = Valoarea de piață a datoriei
  • Kd = Costul datoriei
  • Rata impozitului = Rata impozitului pe profit

Ecuația poate părea complexă, dar pe măsură ce învățăm fiecare termen, va începe să aibă sens. Sa incepem.

Valoarea de piață a capitalului propriu

Să începem cu E, valoarea de piață a capitalului propriu. Cum ar trebui să o calculăm? Iată cum -

  • Să presupunem că Compania A are acțiuni restante de 10.000, iar prețul de piață al fiecărei acțiuni în acest moment este de 10 USD pe acțiune. Deci, valoarea de piață a capitalului propriu ar fi = (acțiuni restante ale Companiei A * prețul de piață al fiecărei acțiuni în acest moment) = (10.000 * 10 USD) = 100.000 USD.
  • Valoarea de piață a capitalului propriu poate fi denumită și capitalizare de piață. Prin utilizarea valorii de piață a capitalului propriu sau a capitalizării de piață, investitorii pot ști unde să își investească banii și unde nu ar trebui.

Valoarea de piață a datoriei

Acum, să înțelegem semnificația pieței valorii datoriei, D. Cum să o calculăm?

  • Este dificil de calculat valoarea de piață a datoriilor, deoarece foarte puține firme își au datoria sub formă de obligațiuni restante pe piață.
  • Dacă obligațiunile sunt listate, putem lua direct prețul listat ca valoare de piață a datoriei.
  • Acum, să ne întoarcem la Costul mediu ponderat al capitalului și să ne uităm la V, valoarea totală de piață a capitalurilor proprii și a datoriei. Se explică de la sine. Trebuie doar să adăugăm valoarea de piață a capitalurilor proprii și valoarea estimată de piață a datoriei, și atât.

Costul capitalului propriu

  • Costul capitalului propriu (Ke) este calculat utilizând modelul CAPM. Iată formula de referință.
  • Costul capitalului propriu = rata de rentabilitate fără risc + beta * (rata de rentabilitate pe piață - rata de rentabilitate fără risc)
  • Aici, Beta = Măsura riscului calculată ca o regresie a prețului acțiunilor companiei.
  • Modelul CAPM a fost discutat pe larg într-un alt articol - CAPM Beta. Vă rugăm să aruncați o privire dacă aveți nevoie de mai multe informații.

Costul datoriei

  • Putem calcula costul datoriilor folosind următoarea formulă - Costul datoriei = (Rată fără risc + Spread de credit) * (1 - Rată de impozitare)
  • Deoarece costul datoriei (Kd) este afectat de rata impozitului, luăm în considerare costul datoriei după impozitare.
  • Aici, spread-ul de credit depinde de ratingul de credit. O evaluare mai bună a creditului va reduce diferența de credit și invers.
  • Alternativ, puteți lua, de asemenea, o abordare simplificată pentru calcularea costului datoriei. Puteți găsi costul datoriei ca cheltuială a dobânzii / datorie totală.
  • Rata impozitului este rata impozitului pe profit, care este dependentă de guvern. De asemenea, rețineți că, dacă se acordă stocuri preferate, trebuie să luăm în considerare și costul stocului preferat.
  • Dacă este inclus stocul preferat, aici ar fi formula WACC revizuită - WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Rată de impozitare) + P / V * Kp. Aici, V = E + D + P și Kp = Costul stocurilor preferate

Interpretare

Interpretarea depinde într-adevăr de revenirea companiei la sfârșitul perioadei. Dacă rentabilitatea companiei este mult mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului, atunci compania se descurcă destul de bine. Dar dacă există un profit ușor sau niciun profit, atunci investitorii trebuie să se gândească de două ori înainte de a investi în companie.

Iată un alt lucru pe care trebuie să îl luați în considerare ca investitor. Dacă doriți să calculați costul mediu ponderat al capitalului, puteți folosi două moduri. Prima este valoarea contabilă, iar a doua este abordarea valorii de piață.

După cum puteți vedea, dacă luați în considerare calculul utilizând valoarea de piață, este mult mai complex decât orice alt calcul al raportului; puteți săriți și să decideți să găsiți costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pe valoarea contabilă dată de companie în contul de profit și pierdere și în bilanț. Dar calculul valorii contabile nu este la fel de precis ca calculul valorii de piață. Și în majoritatea cazurilor, valoarea de piață este luată în considerare pentru calculul costului mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru companie.

Calcul WACC - Exemplu numeric foarte de bază

Deoarece există atât de multe complexități în calculul WACC (costul mediu ponderat al capitalului), vom lua câte un exemplu pentru calcularea tuturor porțiunilor din costul mediu ponderat al capitalului (WACC) și apoi vom lua un ultim exemplu pentru a stabili Costul mediu ponderat al capitalului într-un mod simplu.

Să începem.

Pasul 1 - Calcularea valorii de piață a capitalurilor proprii / capitalizarea pieței

Iată detaliile Companiei A și Companiei B -

În dolari SUA Compania A Compania B
Acțiuni restante 30000 50000
Prețul de piață al acțiunilor 100 90

În acest caz, ni s-au dat atât numărul de acțiuni restante, cât și prețul de piață al acțiunilor. Să calculăm capitalizarea de piață a Companiei A și Companiei B.

În dolari SUA Compania A Compania B
Acțiuni restante (A) 30000 50000
Prețul de piață al acțiunilor (B) 100 90
Capitalizare de piață (A * B) 3.000.000 4.500.000

Acum avem valoarea de piață a capitalului propriu sau capitalizarea de piață a Companiei A și Companiei B.

Pasul 2 - Găsirea valorii de piață a datoriilor)

Să presupunem că avem o companie pentru care cunoaștem datoria totală. Datoria totală (T) = 100 milioane USD. Pentru a găsi valoarea de piață a datoriei, trebuie să verificăm dacă această datorie este listată.

Dacă da, atunci putem alege direct cel mai recent preț tranzacționat. Dacă valoarea de tranzacționare a fost de 84,83 USD pentru o valoare nominală de 100 USD, atunci valoarea de piață a datoriei va fi de 84,83 milioane USD.

Pasul 3 Calculați costul capitalului propriu

  • Rată fără risc = 4%
  • Prima de risc = 6%
  • Beta stocului este de 1,5

Costul capitalului propriu = Rf + (Rm-Rf) x Beta

Costul capitalului propriu = 4% + 6% x 1,5 = 13%

Pasul 4 - Calculați costul datoriei

Să presupunem că ni s-au dat următoarele informații -

  • Rata fără risc = 4%.
  • Spread de credit = 2%.
  • Cota de impozitare = 35%.

Să calculăm costul datoriilor.

Costul datoriei = (Rată fără risc + Spread de credit) * (1 - Rată de impozitare)

Sau, Kd = (0,04 + 0,02) * (1 - 0,35) = 0,039 = 3,9%.

Pasul 5 - Calcul WACC (costul mediu ponderat al capitalului)

Deci, după calcularea tuturor, să luăm un alt exemplu de calcul WACC (costul mediu ponderat al capitalului).

În dolari SUA Compania A Compania B
Valoarea de piață a capitalurilor proprii (E) 300000 500000
Valoarea de piață a datoriei (D) 200000 100000
Costul capitalului propriu (Re) 4% 5%
Costul datoriei (Rd) 6% 7%
Rata de impozitare (impozitare) 35% 35%

Trebuie să calculăm WACC (Costul mediu ponderat al capitalului) pentru ambele companii.

Să vedem mai întâi formula WACC -

Formula WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Taxă)

Acum, vom pune informațiile pentru Compania A,

costul mediu ponderat al formulei de capital a Companiei A = 3/5 * 0,04 + 2/5 * 0,06 * 0,65 = 0,0396 = 3,96%.

costul mediu ponderat al formulei de capital a Companiei B = 5/6 * 0,05 + 1/6 * 0,07 * 0,65 = 0,049 = 4,9%.

Acum putem spune că Compania A are un cost de capital (WACC) mai mic decât Compania B. În funcție de rentabilitatea ambelor companii la sfârșitul perioadei, am putea înțelege dacă, în calitate de investitori, ar trebui să investim în aceste companii sau nu.

Calcul WACC - Exemplu Starbucks

Presupunând că vă simțiți confortabil cu exemplele de bază WACC, să luăm un exemplu practic pentru a calcula WACC al Starbucks. Vă rugăm să rețineți că Starbucks nu are acțiuni preferate și, prin urmare, formula WACC care trebuie utilizată este următoarea -

Formula WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Cota de impozitare)

Cel mai important - Descărcați șablonul Excel WACC

Aflați cum să calculați Starbucks WACC în Excel

Pasul 1 - Găsiți valoarea de piață a capitalului propriu

Valoarea de piață a capitalului propriu = numărul de acțiuni în circulație x prețul curent.

Valoarea de piață a capitalurilor proprii este, de asemenea, capitalizarea de piață. Să ne uităm la numărul total de acțiuni ale Starbucks -

sursă: Starbucks SEC Filings

  • După cum putem vedea de mai sus, numărul total de acțiuni aflate în circulație este de 1455,4 milioane
  • Prețul actual al Starbucks (de la închiderea din 13 decembrie 2016) = 59,31
  • Valoarea de piață a capitalurilor proprii = 1455,4 x 59,31 = 86.319,8 milioane dolari

Pasul 2 - Găsiți valoarea de piață a datoriei

Să ne uităm la bilanțul Starbucks de mai jos. Începând cu anul fiscal 2016, valoarea contabilă a datoriei este actuală

Începând din anul fiscal 2016, valoarea contabilă a datoriei este partea curentă a datoriei pe termen lung (400 USD) + Datoria pe termen lung (3202,2 USD) = 3602,2 milioane USD.

sursă: Starbucks SEC Filings

Cu toate acestea, atunci când citim în continuare despre datoria Starbucks, ni se oferă în plus următoarele informații -

sursă: Starbucks SEC Filings

După cum am menționat mai sus, Starbucks oferă valoarea justă a datoriei (3814 milioane dolari), precum și valoarea contabilă a datoriilor. În acest caz, este prudent să se ia valoarea justă a datoriei ca o valoare proxy față de valoarea de piață a datoriei.

Pasul 3 - Găsiți costul capitalului propriu

După cum am văzut mai devreme, folosim modelul CAPM pentru a găsi costul capitalului propriu.

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Rata fara risc

Aici, am considerat o rată a trezoreriei pe 10 ani drept rata fără risc. Vă rugăm să rețineți că unii analiști consideră, de asemenea, o rată de trezorerie pe 5 ani ca rată fără risc. Vă rugăm să consultați analistul dvs. de cercetare înainte de a lua un apel în acest sens.

sursa - bankrate.com

Prima de risc de capital (Rm - Rf)

Fiecare țară are o primă de risc de capital diferită. Prima de risc de capital reprezintă în primul rând prima așteptată de investitorul de capitaluri proprii.

Pentru Statele Unite, prima de risc pentru acțiuni este de 6,25%.

sursa - stern.nyu.edu

Beta

Să ne uităm acum la Starbucks Beta Trends din ultimii ani. Beta Starbucks a scăzut în ultimii cinci ani. Aceasta înseamnă că acțiunile Starbucks sunt mai puțin volatile în comparație cu piața de valori.

Observăm că Beta Starbucks este la 0,805x

Cu aceasta, avem toate informațiile necesare pentru a calcula costul capitalului propriu.

Costul capitalului propriu = Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Ke = 2,47% + 6,25% x 0,805

Costul capitalului propriu = 7,50%

Pasul 4 - Găsiți costul datoriei

Să revedem tabelul pe care l-am folosit pentru valoarea justă a datoriei. În plus, ni se furnizează rata dobânzii declarată.

Folosind rata dobânzii și valoarea justă, putem găsi rata medie ponderată a dobânzii la valoarea justă totală a datoriei (3.814 milioane dolari)

Rata efectivă a dobânzii = 103,631 USD / 3.814 USD = 2,72%

Pasul 5 - Găsiți rata de impozitare

Putem găsi cu ușurință rata efectivă de impozitare din contul de profit și pierdere al Starbucks.

Vă rugăm să consultați mai jos instantaneul declarației de venit.

Pentru anul fiscal 2016, rata de impozitare efectivă = 1.379,7 USD / 4.198,6 USD = 32,9%

Pasul 6 - Calculați costul mediu ponderat al capitalului (WACC) al Starbucks

Am colectat toate informațiile necesare pentru calcularea costului mediu ponderat al capitalului.

  • Valoarea de piață a capitalurilor proprii = 86.319,8 milioane dolari
  • Valoarea de piață a datoriei (Valoarea justă a datoriei) = 3814 milioane dolari
  • Costul capitalului propriu = 7,50%
  • Costul datoriei = 2,72%
  • Cota de impozitare = 32,9%

Formula WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Cota de impozitare)

Formula medie ponderată a costului capitalului = (86.319,8 / 90133,8) x 7,50% + (3814 / 90133,8) x 2,72% x (1-0,329)

Costul mediu ponderat al capitalului = 7,26%

Limitări

  • Se presupune că nu ar exista nicio schimbare în structura capitalului, ceea ce nu este posibil de-a lungul anilor și dacă este nevoie de a obține mai multe fonduri.
  • De asemenea, presupune că nu ar exista nicio modificare în profilul de risc. Ca urmare a presupunerii defectuoase, există șansa de a accepta proiecte proaste și de a respinge proiecte bune.

Analiza de sensibilitate

WACC este utilizat pe scară largă în evaluarea fluxurilor de numerar reduse. În calitate de analist, încercăm să realizăm analize de sensibilitate în Excel pentru a înțelege impactul valorii juste împreună cu modificările WACC și a ratei de creștere.

Mai jos este analiza de sensibilitate a evaluării IPO Alibaba cu două variabile cost mediu ponderat al capitalului (WACC) și rata de creștere.

Unele dintre observațiile care pot fi făcute despre WACC -

  • Evaluarea corectă a stocului este invers proporțională cu costul mediu ponderat al capitalului.
  • Pe măsură ce costul mediu ponderat al capitalului crește, evaluarea corectă scade dramatic.
  • La o rată de creștere de 1% și costul mediu ponderat al capitalului de 7%, evaluarea justă a Alibaba a fost de 214 miliarde dolari. Cu toate acestea, atunci când schimbăm WACC la 11%, evaluarea justă a Alibaba scade cu aproape 45% la 123 miliarde dolari.
  • Aceasta implică faptul că evaluarea corectă este extrem de sensibilă la costul mediu ponderat al capitalului (WACC) și ar trebui să se ia măsuri de precauție suplimentare pentru a calcula corect WACC.

In analiza finala

WACC este foarte util dacă putem rezolva limitările de mai sus. Este folosit în mod exhaustiv pentru a găsi evaluarea DCF a companiei. Cu toate acestea, WACC este un pic complex și are nevoie de o înțelegere financiară pentru a calcula cu exactitate costul mediu ponderat al capitalului. O idee defectă este doar în funcție de WACC să decidă dacă să investească sau nu într-o companie. Investitorii ar trebui să verifice și alte rapoarte de evaluare pentru a lua decizia finală.

WACC Formula Video

Post util

Acest articol a fost un ghid complet pentru WACC, formula și interpretarea acestuia, împreună cu costul mediu ponderat al exemplelor de capital. Aici am calculat și WACC-ul Starbucks și am discutat limitele și analiza sensibilității. Este posibil să aveți și aceste articole de mai jos pentru a afla mai multe despre evaluări -

  • Calculați WACC
  • Formula FCFE
  • Ce este Costul capitalului propriu?

Articole interesante...