Definirea legăturii seriale
Obligațiunile seriale, spre deosebire de obligațiunile tip „bullet” sau „la termen”, care rambursează întregul principal la momentul scadenței, o rambursează în rate la intervale regulate, adică, întreaga emisiune constă din titluri multiple sau CUSIP cu scadențe variate și fiecare astfel de CUSIP sau o grămadă de CUSIP numărul scade la un moment diferit în conformitate cu un program de rambursare specificat în contractul de obligațiuni.
În general, acestea sunt emise de centre, guverne de stat sau municipalități pentru a finanța proiecte mari de lucrări publice, cum ar fi autostrăzi, drumuri cu taxă, zboruri, școli etc. se așteaptă un flux constant și regulat de fluxuri de numerar. Aceste venituri sunt utilizate pentru a achita datoria. Prin urmare, acestea sunt uneori cunoscute și ca obligațiuni de venit.
În comparație cu obligațiunile de amortizare, care constau dintr-o obligațiune cu scadență unică, o emisiune de obligațiuni seriale constă din obligațiuni cu scadență multiplă. În amortizarea obligațiunilor, o parte din fiecare plată constă din principal și partea rămasă din dobânzi, în timp ce pentru obligațiunile în serie, principalul este rambursat la date specifice.
Exemplu de legătură în serie
Următoarele sunt exemple de legături seriale.
Exemplul nr. 1
Să presupunem că problemele emitentului obligațiuni de serie în valoare de 10 milioane $ la 1 st ianuarie 2010 , la dobanda anuala de 10% , de plătit la 31 decembrie st în fiecare an. Emitentul specifică, de asemenea, următorul program de rambursare:
| Data | Suma de rambursare | Echilibru | Cost anual al dobânzii @ 10% |
| 31 decembrie 2014 | 0 | 10 milioane de dolari | 1 milion de dolari |
| 31 decembrie 2015 | 2 milioane de dolari | 8 milioane de dolari | 1 milion de dolari |
| 31 decembrie 2016 | 2 milioane de dolari | 6 milioane de dolari | 0,8 milioane de dolari |
| 31 decembrie 2017 | 2 milioane de dolari | 4 milioane de dolari | 0,6 milioane dolari |
| 31 decembrie 2018 | 2 milioane de dolari | 2 milioane de dolari | 0,4 milioane de dolari |
| 31 decembrie 2019 | 2 milioane de dolari | - | 0,2 milioane de dolari |
Următoarele inferențe pot fi făcute din tabelul de mai sus:
- Până la 31 decembrie 2014, întreaga sumă de 10 milioane de dolari se datorează dobânzii anuale de 1 milion de dolari
- Până la 31 decembrie 2015, întreaga sumă de 10 milioane de dolari se datorează dobânzii anuale de 1 milion de dolari. Cu toate acestea, la această dată, 2 milioane de dolari sunt răscumpărați, lăsând soldul de 8 milioane de dolari pentru anii următori
- La fiecare 31 decembrie ulterior, se răscumpără 2 milioane USD, reducând soldul cu 2 milioane USD pentru anii următori și reducând astfel cheltuielile cu dobânzile în consecință
Exemplul # 2 - Județul Ulster
După cum sa menționat mai devreme, municipalitățile sunt unul dintre emitenții de obligațiuni seriale și sunt guvernate de Consiliul municipal de reglementare a valorilor mobiliare (MSRB) din SUA. Aceștia au o bază de date electronică a obligațiunilor emise de aceștia, care conține, de asemenea, toate informațiile privind emisiile lor de obligațiuni în serie. Această bază de date se numește Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Emisiile de obligațiuni seriale pot fi accesate pe acest site web: emma.msrb.org.
Acest site web conține, de asemenea, declarații oficiale detaliate publicate de emitenți cu privire la mai multe astfel de emisiuni, care oferă informații precum calendarul de rambursare, impozabilitatea emiterii, poziția financiară actuală a emitentului, companiilor sau instituțiilor care sunt obligate să achite emisiile, etc. Urmează o astfel de problemă:
Obligațiuni de îmbunătățire publică (în serie) din județul Ulster, New York
- În această problemă, obligațiuni serie de obligații în general , în valoare de 5,280,000 $ au fost emise conform declarație oficială datată 01 august st , 2019, pentru îmbunătățirea de bunuri publice reale.
- Acestea vor fi scadente pentru răscumpărare în 15 noiembrie 2019-2027 și nu sunt supuse răscumpărării înainte de scadență, adică orice dată anterioară, iar programul principal de răscumpărare este după cum urmează:
| An | Suma de rambursare |
| 2019 | 560.000 dolari |
| 2020 | 720.000 dolari |
| 2021 | 750.000 dolari |
| 2022 | 790.000 dolari |
| 2023 | 705.000 dolari |
| 2024 | 750.000 dolari |
| 2025 | 480.000 dolari |
| 2026 | 225.000 dolari |
| 2027 | 270.000 dolari |
| Total | 5.280.000 dolari |
Sursa: Obligațiuni de îmbunătățire publică (serial) din județul Ulster, New York: declarație oficială din 1 august 2019
- Valorile mobiliare din cadrul acestei emisiuni sunt în valoare de 5000 USD fiecare.
- O achiziție va fi efectuată numai prin sistemul de înregistrare în cont, adică nu va exista un transfer fizic de obligațiuni, doar înregistrările de transfer vor fi efectuate în cărțile Depozitarului Trust Company (DTC) și ale participanților direcți / indirecți.
- Județul va genera venituri prin perceperea de impozite pe proprietăți imobiliare în cadrul procedurilor, limitărilor și formulei prevăzute de „Legea privind limitarea impozitelor fiscale”.
- Veniturile astfel generate sunt transferate în lanț prin DTC pentru plata dobânzilor și a principalului.
- Urmează fluxul de valori mobiliare și fluxul de numerar
- Județul răspândește vestea că obligațiunile sunt emise și acest lucru este trimis către deținătorii de obligațiuni printr-un lanț de DTC care, la rândul său, informează participanții direcți / indirecți.
- Deținătorii potențiali de obligațiuni se apropie de cel mai apropiat participant și își exprimă interesul pentru achiziționarea și depozitarea fondurilor pentru același.
- Participanții transmit cuvântul în lanț.
- Județul este responsabil pentru livrarea valorilor mobiliare în lanț.
- Același lanț este urmat pentru plățile de dobânzi și de capital.
- Acest flux este menținut pentru a obține o penetrare mai profundă a valorilor mobiliare.
Avantajele obligațiunilor seriale
- Reduce riscul de neplată : întrucât principalul este rambursat în rate la intervale regulate, nu întreaga sumă devine scadentă la o singură dată și, prin urmare, reduce cazurile de neplată cu fiecare astfel de rambursare prin reducerea impactului evenimentelor viitoare neprevăzute care ar putea duce la indisponibilitatea unei sume mari la data scadenței unice.
- Atrage mai mulți investitori: investitorii cu orizonturi de timp diferite pot investi în aceste obligațiuni în funcție de nevoile lor de investiții. Prin urmare, aceste obligațiuni sunt profitabile pentru un grup mai mare de investitori. Mai mult, ratele dobânzii variază, de asemenea. Obligațiunile cu scadență mai scurtă au rate ale dobânzii mai mici, în timp ce cele mai lungi au rate ale dobânzii mai mari pentru a compensa investitorul pentru asumarea unui risc mai mare.
- Cost redus al datoriilor : Emitenții le preferă, deoarece reduc datoria dobânzii la fiecare dată de rambursare a principalului. Acest lucru duce la un cost mediu ponderat al dobânzii mai mic în comparație cu o obligațiune de tip bullet.
Dezavantaje ale obligațiunilor seriale
- Riscul de reinvestire: Deși acestea reduc riscul de neplată pentru investitori, creează un risc de reinvestire dacă mediul ratei dobânzii este în scădere. Este posibil ca investitorii să fie nevoiți să facă uz de contracte derivate, cum ar fi acorduri de rată forward, sau swap-uri sau opțiuni pentru a acoperi astfel de fluctuații ale ratelor dobânzii, care reprezintă un cost suplimentar, sau pot suporta riscul de reinvestire.
- Neadecvate pentru unele proiecte: acestea ar trebui emise numai pentru proiectele care generează intrări consistente și regulate de numerar pentru a achita ratele principale și, dacă astfel de proiecte se confruntă cu un anumit obstacol, acestea duc la adunarea obligațiilor foarte devreme în proiect
Concluzie
În concluzie, caracteristica izbitoare a obligațiunilor seriale este programul de rambursare, care îl face adecvat pentru investitorii cu orizonturi de timp diferite. Aceste obligațiuni sunt emise în principal de guvern pentru a finanța proiecte care vor furniza venituri regulate în viitor, care sunt utilizate pentru a rambursa datoria emisiunii. Pot exista și probleme corporative, dar acest lucru nu este foarte obișnuit.
Acestea prezintă un compromis pentru investitori între riscul de neplată și riscul de reinvestire, în timp ce compromisul pentru emitenți este în termeni de rată a dobânzii mai mică și de rambursare anterioară a principalului.
