Care este structura pe termen a ratei dobânzii?
Structura termenului ratei dobânzii poate fi definită ca reprezentarea grafică care descrie relația dintre ratele dobânzii (sau randamentele unei obligațiuni) și o gamă de scadențe diferite. Graficul în sine se numește „curbă de randament”. Structura termenului ratelor dobânzilor joacă un rol important în orice economie prin prezicerea traiectoriei viitoare a ratelor și facilitarea comparării rapide a randamentelor în funcție de timp.
Tipuri de structuri pe termen ale ratelor dobânzii
În principal, structura termenului ratelor dobânzii poate lua următoarele forme:
# 1 - Randament normal / pozitiv
Curba randamentului normal are o pantă pozitivă. Acest lucru este valabil pentru titlurile cu scadențe mai lungi, care au o expunere la risc mai mare, spre deosebire de titlurile pe termen scurt. Deci, în mod rațional, un investitor s-ar aștepta la o compensație (randament) mai mare, dând astfel naștere la o curbă normală a randamentului înclinată pozitiv.
Randamentele obligațiunilor sau ratele dobânzii sunt reprezentate grafic pe axa X, în timp ce orizonturile de timp sunt reprezentate pe axa Y.
# 2 - Abrupt
Curba abruptă a randamentului este doar o altă variație a curbei normale a randamentului, doar că o creștere a ratelor dobânzii are loc mai rapid pentru titlurile cu scadență lungă decât cele cu o scadență scurtă.
# 3 - Randament inversat / negativ
O curbă inversată se formează atunci când există o așteptare ridicată a randamentelor pe scadență lungă care scad sub randamentele scadenței scurte în viitor. O curbă a randamentului inversat este un indicator important al încetinirii economice iminente.
# 4 - Humped / Bell-Shaped
Acest tip de curbă este atipic și foarte rar. Acesta a indicat că randamentele pentru scadența pe termen mediu sunt mai mari decât atât pe termen lung, cât și pe termen scurt, sugerând în cele din urmă o încetinire.
# 5 - Plat
O curbă plană indică randamente similare pentru scadențele pe termen lung, mediu și scurt.
Teorii ale structurii termenilor
Orice studiu al structurii termenului este incomplet fără teoriile sale de fond. Acestea sunt pertinente pentru a înțelege de ce și cum sunt astfel formate curbele de randament.
# 1 - Teoria așteptărilor / Teoria pură a așteptărilor
Teoria așteptărilor afirmă că ratele actuale pe termen lung pot fi utilizate pentru a prezice ratele pe termen scurt ale viitorului. Simplifică returnarea unei obligațiuni ca o combinație a randamentului altor obligațiuni. De exemplu, o obligațiune pe 3 ani ar produce aproximativ același randament ca și trei obligațiuni pe un an.
# 2 - Teoria preferinței lichidității
Această teorie perfecționează înțelegerea mai frecvent acceptată a preferințelor de lichiditate ale investitorilor. Investitorii au o tendință generală față de titlurile pe termen scurt, care au o lichiditate mai mare în comparație cu titlurile pe termen lung, care își leagă banii pe termen lung. Punctele cheie ale acestei teorii sunt:
- Modificarea prețului pentru titlul de creanță pe termen lung este mai mare decât cea pentru titlul de creanță pe termen scurt.
- Restricțiile de lichiditate ale obligațiunilor pe termen lung împiedică investitorul să le vândă ori de câte ori dorește.
- Investitorul are nevoie de un stimulent pentru a compensa diferitele riscuri la care este expus, în primul rând riscul de preț și riscul de lichiditate.
- Mai puțină lichiditate duce la o creștere a randamentelor, în timp ce mai multă lichiditate duce la scăderea randamentelor, definind astfel forma curbelor de înclinare în sus și în jos.
# 3 - Teoria segmentării pieței / Teoria segmentării
Această teorie este legată de dinamica cererii-ofertă a unei piețe. Forma curbei randamentului este guvernată de următoarele aspecte:
- Preferințele investitorilor pentru titlurile pe termen scurt și lung.
- Un investitor încearcă să corespundă scadențelor activelor și pasivelor sale. Orice nepotrivire poate duce la pierderi de capital sau pierderi de venit.
- Titlurile cu scadențe variate formează o serie de curbe diferite de cerere și ofertă, care apoi inspiră în cele din urmă curba randamentului final.
- Oferta redusă și cererea ridicată duc la o creștere a ratelor dobânzii.
# 4 - Teoria preferată a habitatului
Această teorie afirmă că preferințele investitorilor pot fi flexibile, în funcție de nivelul lor de toleranță la risc. Aceștia pot alege să investească în obligațiuni în afara preferințelor lor generale, de asemenea, dacă sunt compensați în mod corespunzător pentru expunerea la risc.
Acestea au fost câteva dintre principalele teorii care dictează forma unei curbe a randamentului, dar această listă nu este exhaustivă. Au fost, de asemenea, propuse teorii precum teoria economică keynesiană și teoria substituibilității.
Avantaje
- Indicator al stării generale de sănătate a economiei - O curbă înclinată ascendentă și abruptă indică o sănătate economică bună, în timp ce curbele inversate, plane și cu curbe indică o încetinire.
- Știind cum s-ar putea schimba ratele dobânzii în viitor, investitorii sunt capabili să ia decizii în cunoștință de cauză.
- De asemenea, servește ca indicator al inflației.
- Organizațiile financiare au o mare dependență de structura termenului ratelor dobânzii, deoarece ajută la determinarea ratelor de împrumut și economii.
- Curbele de randament oferă o idee despre cât de mult pot fi supraevaluate sau subevaluate titlurile de creanță.
Dezavantaje
- Riscul curbei randamentului - Investitorii care dețin titluri cu randamente în funcție de ratele dobânzii de piață sunt expuși riscului curbei randamentului la acoperirea împotriva căruia trebuie să formeze portofolii bine diferențiate.
- Corelarea maturității cu acoperirea împotriva riscului curbei randamentului nu este o sarcină simplă și s-ar putea să nu dea rezultatele finale dorite.
Limitări
Structura termenului ratelor dobânzii este în cele din urmă doar o estimare estimată care ar putea să nu fie întotdeauna exactă, dar cu greu a căzut niciodată din loc.
Concluzie
Structura termenului ratelor dobânzii este unul dintre cei mai puternici predictori ai bunăstării economice. Toate recesiunile din trecut au fost legate de curbele de randament inversate, arătând cât de important sunt un rol pe piața creditului. Curbele de randament nu sunt niciodată constante. Acestea continuă să se schimbe, reflectând starea de spirit actuală a pieței, ajutând investitorii și intermediarii financiari să rămână pe primul loc.
