Ce este strategia viitorului gestionat?
Strategia futures gestionată face parte dintr-o strategie opțională futures care este tratată pe un cont futures gestionat de un expert extern care folosește contractul futures în investițiile lor generale pentru a gestiona fondurile proprietarilor și, prin urmare, reduce riscul diferit al entității comerciale.
Explicaţie
Un cont futures gestionat sau un fond futures gestionat este un tip de investiție alternativă prin care tranzacționarea pe piața futures este gestionată de o altă persoană sau entitate în locul proprietarilor fondului. Aceste conturi nu sunt neapărat limitate la fonduri de mărfuri și sunt gestionate de consilieri de tranzacționare a mărfurilor (CTA) sau de consilieri de fonduri de mărfuri (CPO), care sunt în general reglementate în SUA de către Commodity Futures Trading Commission (CFTC) prin intermediul Asociației Naționale a Futurilor înainte de a putea să ofere servicii publicului larg. Aceste fonduri pot lua poziții de cumpărare (lungă) sau de vânzare (scurtă) în contracte și opțiuni futures în mărfuri (bumbac, cafea, cacao, zahăr) Rata dobânzii, capitaluri proprii (futures S&P, futures FTSE) și piețe valutare.
Sursă : Fonduri Arrow
Contractele futures gestionate sunt unul dintre cele mai vechi stiluri de fonduri speculative, existând în ultimele trei decenii. CTA trebuie să treacă printr-o verificare a antecedentelor FBI, care trebuie actualizată în fiecare an și verificată de NFA.
De asemenea, consultați strategiile Hedge Fund
sursă: Fonduri Arrow
Strategiile și abordările din cadrul „viitorului gestionat” sunt extrem de variate. Singura caracteristică unificatoare comună este că acești manageri tranzacționează instrumente foarte lichide, reglementate, tranzacționate la bursă și piețe valutare. Acest lucru permite ca portofoliul să fie „marcat pe piață” în fiecare zi.
- Tendința care urmează dezvoltării algoritmilor CTA pentru a capta și menține tendințele pe termen lung pe piețe, care pot dura de la câteva săptămâni la un an. Folosesc sisteme de tranzacționare tehnice sau fundamentale proprietare sau o combinație a ambelor.
- Abordările contracurente încearcă să valorifice inversările dramatice și rapide care au loc în astfel de tendințe pe termen lung.
Avantajele viitorului gestionat
Unul dintre avantajele includerii unui contract futures gestionat într-un portofoliu este reducerea riscului prin diversificarea portofoliului prin corelare scăzută sau negativă între grupurile de active. Ca o clasă de active, programele futures gestionate sunt necorelate cu acțiuni și obligațiuni. De exemplu, în perioadele de presiune inflaționistă, investițiile în contracte futures gestionate care tranzacționează mărfuri și contracte futures în valută pot oferi un contrabalans al pierderilor care pot apărea pe piața de capitaluri și obligațiuni. Dacă acțiunile și obligațiunile au performanțe slabe în scenarii inflaționiste, contractele futures gestionate ar putea depăși în aceleași condiții de piață. Combinarea contractelor futures gestionate cu alte clase de active poate îmbunătăți rentabilitatea portofoliului ajustată la risc în timp.
Avantajele Managed Futures pot fi rezumate după cum urmează:
- Potențial de rentabilitate pe piețele Sus și Jos cu flexibilitatea de a lua poziții lungi și scurte, ceea ce permite profitul atât pe piețele în creștere, cât și pe cele în scădere.
- Nu - Corelație cu investițiile tradiționale precum acțiuni și obligațiuni.
- Diversificare sporită a portofoliului.
Dezavantajul strategiilor viitorului gestionat
În ciuda acestor beneficii, există anumite dezavantaje ale strategiilor futures gestionate:
- Randamentele pot fi influențate în sus: randamentele pentru indicii managerilor CTA tind să fie tendențiale în sus, din cauza naturii voluntare a auto-raportării performanței. Un CTA cu o performanță mai puțin impresionantă pentru o perioadă de timp mai puțin probabil să raporteze rentabilități nefavorabile la astfel de baze de date, rezultând un indice care include în cea mai mare parte performanțe impresionante.
- Lipsa indicatorului de măsurare natural: alte clase de active, precum acțiuni sau obligațiuni, au un punct de referință natural pentru raportarea performanței. Punctele de referință ponderate pentru capitalizarea pieței pentru investițiile tradiționale reprezintă matematic rentabilitatea medie aplicabilă investitorilor. Astfel de măsuri de performanță agregate sunt dificil de aplicat în cazul spațiului futures gestionat.
- Se știe că CTA percep taxe foarte mari pentru serviciile lor. În general, structura comisioanelor este similară cu cea a unui fond de acoperire care utilizează structura 2/20 (2% Taxe de administrare și 20% Taxe de performanță la obținerea unui punct de referință ridicat)
Puncte tari și slăbiciune ale strategiei
În timp ce managerii discreționari de CTA există încă, majoritatea consilierilor de tranzacționare futures gestionați cuprind strategii care se bazează pe abordări sistematice și computerizate pentru a genera decizii de tranzacționare pe piață. Teoretic, strategiile de tranzacționare sistematice se străduiesc să elimine orice șansă de a genera alfa. Cu toate acestea, cu deciziile de investiții, există anumite puncte forte și puncte slabe asociate cu strategiile sistematice:
Puncte tari
- Deciziile sunt determinate de modele computerizate, care ghidează menținerea unei abordări investiționale consistente și disciplinate prin eliminarea obstacolelor emoționale și bazarea pe discreția managerului.
- Permite studierea istorică a datelor despre prețuri pentru cercetarea, dezvoltarea și testarea strategiilor, astfel încât rezultatele într-un proces repetabil să poată fi cuantificate și studii pentru a îmbunătăți consistența.
- Construirea portofoliului utilizând diverse piețe și sectoare pentru a crește diversificarea.
- Investiția într-o manieră pasivă reduce impactul anumitor obstacole tradiționale de a investi în CTA. De asemenea, reduce sarcina de a găsi și a monitoriza cei mai buni manageri CTA.
Slăbiciune
- Tranzacționarea bazată pe sistem nu se poate adapta la știri sau medii care sunt diferite de mediile anterioare prin care au fost inițial derivate modelele.
- Suma taxelor percepute este foarte mare, ceea ce nu poate echilibra neapărat efectele oricăror căderi, care pot fi cauzate de condițiile agitate.
Măsuri de risc ale viitorului gestionat
Gestionarea riscurilor este adesea văzută ca un succes cheie pentru strategiile CTA. Un portofoliu futures este construit prin luarea de poziții / expuneri în contracte futures pe diferite piețe.
Un mod simplu de a determina dimensiunea poziției este ecuația de mai jos:
Dimensiunea portofoliului = Factorul de scalare a portofoliului * (Convingerea pieței * Alocarea riscului de piață) / Volatilitatea pieței
Convingerea pieței definește direcția (cumpăra sau vinde) și nivelul de încredere al fiecărei piețe. Alocarea riscului de piață este cuantumul riscului alocat unei piețe individuale sau unei industrii. Având în vedere acești factori, fiecare poziție a numărului de contracte este stabilită de volatilitatea de pe fiecare piață. De exemplu, dacă sarea este mai puțin volatilă și uleiul este foarte volatil, poziția luată va fi mai mică, toate celelalte aspecte rămânând egale.
Pentru multe portofoliile CTA, construcțiile pot fi simplificate într-un proces în 3 pași care poate fi afișat cu ajutorul diagramei de mai jos:
sursa: caia.org
Dacă procesul de construcție a portofoliului este simplificat în etapele de mai sus, prima etapă este o condamnare Model, în timp ce etapele două și trei indică gestionarea riscurilor.
Gestionarea riscurilor la viitorul gestionat
Odată ce prima etapă este separată de gestionarea riscurilor și menținută constantă, deciziile de gestionare a riscurilor pot fi izolate pentru a crea factori bazați pe gestionarea riscurilor. Procesul de gestionare a riscurilor depinde de factorii de mai jos:
- Factorul de lichiditate măsoară efectul alocării unui risc relativ mai mare piețelor foarte lichide, cum ar fi piețele monetare. Lichiditatea este definită de volumul și volatilitatea pentru fiecare piață. În ceea ce privește factorul de lichiditate, alocarea riscului pe piețe se va înclina mai mult spre piețele lichide. Atunci când acest factor indică o rentabilitate pozitivă, înseamnă că un portofoliu care alocă un risc mai mare piețelor mai lichide depășește portofoliul egal cu riscul în dolari.
- Factorul de corelație măsoară efectul încorporării corelației în procesul de alocare a riscurilor. Această alocare este determinată prin clasarea piețelor pe baza „contribuției lor de corelație” pentru fiecare piață. Atunci când o piață este puternic corelată cu alte piețe multiple, dar piețele inițiale nu se află într-o poziție de compensare, i se va aloca un risc mai mic. Ideea este că, dacă o piață scade, cealaltă piață ar trebui să fie în măsură să compenseze aceeași piață. Atunci când rentabilitatea factorului de corelație este pozitivă, înseamnă că un portofoliu care încorporează corelația în alocarea riscului depășește un portofoliu de risc egal în dolari.
- Factorul de volatilitate măsoară efectul reacției mai lente la schimbările din volatilitatea pieței prin „volatilitatea pieței” menționată în ecuația de mai sus. Strategia va presupune, în general, o perioadă de 3 luni de analiză, ceea ce înseamnă că volatilitatea va fi analizată în ultimele 3-6 luni. O rentabilitate pozitivă pentru acest factor înseamnă că, în acest interval de timp, portofoliul cu ajustarea mai lentă a volatilității depășește linia de bază.
- Factorul de capacitate măsoară efectul realocării riscului pe baza constrângerilor de capacitate. Acest factor compară performanța unui portofoliu, care se tranzacționează la 20 de miliarde de dolari în capital, cu strategia de bază tranzacționată la 5 miliarde de dolari în capital. Aceleași obiective de volatilitate, limite și restricții sunt aplicate fiecăreia dintre strategiile de 5 miliarde USD și 20 miliarde USD, cu excepția faptului că câteva dintre aceste limite sunt mai obligatorii pentru un portofoliu mai mare. Ca răspuns la aceste limite, un portofoliu mai mare va re-aloca riscul către alte poziții pentru atingerea țintei totale de risc. Atunci când rentabilitatea factorului de capacitate este pozitivă, este o indicație că portofoliul va depăși portofoliul de bază.
Pentru fiecare factor individual, impactul fiecărui aspect de gestionare a riscului poate fi măsurat pe ansamblul piețelor incluse (acțiuni, mărfuri, venit fix și monedă).
Tabelul de mai jos indică statisticile de performanță pentru strategia de referință și factorii de gestionare a riscurilor de mai sus.
| Factori de management al riscului | Rău (%) | Mediană (%) | Deviație standard (%) | Sharpe | Oblic | Tragere maximă (%) |
| De bază | 10.33 | 13.01 | 13.10 | 0,74 | -0,39 | 27,58 |
| Lichiditate | 0,23 | 0,18 | 1.11 | 0,19 | 0,12 | 6,88 |
| Corelație | 0,23 | -0.15 | 1,45 | 0,16 | 0,26 | 4,85 |
| Volatilitate | -0.08 | -0.18 | 0,94 | -0.06 | 0,40 | 6.22 |
| Capacitate | -0,94 | -1,01 | 2,85 | -0.30 | 0,06 | 26,38 |
Începând cu 2001, rentabilitatea factorilor de lichiditate și de corelație a fost în medie pozitivă, în timp ce factorii de volatilitate și capacitate au fost pe tendința negativă. Factorul de capacitate are cel mai negativ raport Sharpe realizat în această perioadă indicând realocarea riscului din cauza constrângerilor de capacitate care nu îndeplinesc strategia de bază cu 0,94% pe an în medie între 2001-2015.
Factorul de corelație a devenit mai pozitiv după 2008, deși elementul de volatilitate continuă să existe, sugerând că ajustarea riscului pentru corelație ar fi îmbunătățit performanța portofoliului după 2008. Factorul de lichiditate a fost pozitiv înainte de 2005 și din nou după 2011. Se pare că există anumite perioade de timp în care portofoliul constrâns de capacitate fie subperformează, fie depășește strategia de bază vizată (tranzacționare la 5 miliarde de dolari). Acest lucru sugerează că expunerea la constrângeri de capacitate poate determina performanța să devieze de la strategia de bază.
Raportul Sharpe
Raportul Sharpe este o măsură pentru calcularea randamentului ajustat la risc și a devenit un standard industrial pentru astfel de calcule. Se calculează folosind următoarele formule:
Raportul Sharpe = (randamentul mediu al portofoliului - rata fără risc) / deviația standard a randamentului portofoliului
O retragere este o perioadă de poziții negative, adică modificarea procentuală a VAN între un vârf ridicat și un jgheab ulterior. Acesta ia în considerare pierderile acumulate pe o perioadă de timp, adică măsurile de risc pe mai multe perioade. O retragere nu este neapărat un semn de suferință, ci strâns legată de faptul că piețele nu sunt întotdeauna în tendințe, iar programele futures gestionate, în general, sunt de așteptat să genereze randamente pozitive în astfel de perioade.
O retragere maximă este cel mai rău scenariu pe care l-a experimentat cel mai frecvent un manager CTA pentru o perioadă de timp specificată de la începuturi. Pentru o evaluare corectă, ar trebui făcute corecții pentru a ține cont de lungimea pistei, de frecvența măsurării și de volatilitatea activului.
Raportul Calmar
Raportul Calmar a fost dezvoltat ca o alternativă la raportul Sharpe, despre care se știe că are propriile acțiuni de defecte. Acest raport este utilizat pentru a evalua rentabilitatea dintr-o perioadă în raport cu retragerea maximă experimentată de program în perioada menționată.
Raportul Calmar = (randament anualizat t) / (tragere maximă t)
Un raport Calmar ridicat indică faptul că, pentru un randament anual dat, managerul a atins o retragere redusă.
Concluzie
Strategia futures gestionate Futures-urile gestionate fac parte dintr-o strategie alternativă de investiții, în special în SUA, prin care managerii de portofoliu profesioniști utilizează pe larg contractele futures ca parte a strategiei lor generale de investiții. Astfel de strategii ajută la atenuarea riscurilor de portofoliu, care sunt greu de realizat investiții indirecte de capitaluri proprii.
A fi în posesia mai multor informații nu doare niciodată și poate ajuta la evitarea investițiilor în programe CTA care nu se potrivesc obiectivelor de investiții sau capacității de toleranță la risc, un aspect important înainte de a investi cu orice administrator de bani. Având în vedere diligența adecvată cu privire la riscul investiției, totuși, contractele futures gestionate pot oferi un instrument de investiții alternativ viabil pentru investitorii mici care doresc să își diversifice portofoliile, răspândindu-și astfel riscurile.
Articole recomandate
- Futures valutare
- Ce este Bond Futures?
- Diferențe forward vs. futures
- Portofoliu Manager Înțeles
