Ce este pârghia de funcționare?
Pârghia operațională este o valoare contabilă care ajută analistul să analizeze modul în care operațiunile unei companii sunt legate de veniturile companiei; raportul oferă detalii despre cât de mult va crește venitul companiei cu un procent specific din creșterea vânzărilor - ceea ce pune predictibilitatea vânzărilor în prim plan.
Alternativ, efectul de levier operațional poate fi definit ca fiind capacitatea firmei de a utiliza cheltuielile fixe pentru a genera randamente mai bune. Observăm din graficul de mai sus că companii precum Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing și Paychex au un Leverage mai mic (~ 1,0x), în timp ce companii precum Delta Airlines, China Eastern Airlines și National Grid au un Leverage mai mare.
De ce unele companii au un efect de levier mai mare, în timp ce altele au un efect de levier mai mic? Care sunt lucrurile de care ar trebui să fim atenți ca analiști financiari +?
Înțelegerea costurilor companiei
După cum știm cu toții, niciun produs nu este fabricat gratuit de nicio organizație. Sunt suportate diverse costuri pentru a aduce în cele din urmă produsul pe raft, gata pentru consumatori să cumpere și să consume. Toate aceste costuri suportate pot fi bifurcate în două categorii principale - costuri fixe și costuri variabile.
Care sunt costurile fixe?
- Ei bine, așa cum sugerează și numele, aceste costuri sunt fixe, ceea ce nu se va schimba indiferent de numărul de unități produse.
- De exemplu, chiria fabricii, pe care o organizație o plătește lunar, va rămâne fixă, indiferent de faptul că produc 500 sau 5.000 de unități din 5.00.000 de unități ale produsului.
Care sunt costurile variabile?
- Spre deosebire de costurile fixe, costurile variabile variază în funcție de numărul de unități produse. Cu alte cuvinte, există direct proporțional cu unitățile produse.
- De exemplu, materii prime consumate pentru a produce produsul finit. Să presupunem că compania se ocupă de asamblarea unui telefon mobil, iar bateria este o materie primă pentru companie. În acest caz, costul bateriilor consumate va fi un cost variabil pentru companie, deoarece volumul depinde direct de volumul producției totale de telefoane mobile într-o anumită perioadă de timp.
Ce sunt costurile semi-variabile / semi-fixe?
- În afară de costurile fixe și variabile, există costuri care nu sunt nici complet fixe, nici complet variabile.
- De exemplu, o companie îi promite managerului său un salariu de 1.000 USD + 2% din prețul de cost pentru fiecare unitate produsă într-o lună dată. În acest caz, 1.000 de dolari reprezintă un cost fix pe care compania va trebui să îl plătească chiar dacă nu există deloc producție. În același timp, 2% din prețul de cost plătit este un cost variabil, care va fi în cazul lipsei producției.
Notă: Există o linie subțire între diferențierea costurilor fixe și a costurilor variabile. Ce se remediază pentru o anumită companie și o situație dată poate fi variabilă pentru aceeași companie pentru o situație diferită?
Cel mai bun exemplu este costul forței de muncă. Salariul plătit unui contabil este un cost fix pentru, în timp ce salariile plătite lucrătorilor pentru fiecare produs este un cost variabil. Deci, chiar dacă ambele sunt incluse ca costuri de forță de muncă într-o companie, ele pot fi totuși bifurcate în fixe și variabile.
Cum se interpretează pârghia de funcționare?
Pârghia operațională măsoară costurile fixe ale companiei ca procent din costurile totale ale acesteia. O companie cu un cost fix mai mare va avea un efect de levier mai mare în comparație cu o companie cu un cost variabil mai mare.
Pârghie de funcționare mai mică -
- Aceasta implică costuri fixe mai mici și costuri variabile mai mari. În acest caz, o companie trebuie să realizeze vânzări minime, care să-și acopere costurile fixe. Odată ce traversează punctul de echilibru în care sunt acoperite toate costurile sale fixe, poate câștiga
- Odată ce depășește punctul de echilibru în care sunt acoperite toate costurile sale fixe, poate obține profit incremental din punct de vedere al Prețului de vânzare minus Costul variabil, care nu va fi foarte substanțial, deoarece costul variabil în sine este ridicat.
- Atunci când pârghia de funcționare este mică și costurile fixe sunt mai mici, putem, de asemenea, să concluzionăm în siguranță că unitățile de rentabilitate pe care o companie trebuie să le vândă pentru a suferi o ecuație fără pierderi și fără profit vor fi comparativ mai mici.
Pârghie de funcționare mai mare -
- Aceasta implică costuri variabile mai mici și costuri fixe mai mari. Aici, întrucât costurile fixe sunt mai mari, nivelul de rentabilitate va fi mai mare.
- Compania va trebui să vândă numărul de unități pentru a se asigura că nu există situații de pierdere și profit. Pe de altă parte, avantajul aici este că, după ce se obține pragul de rentabilitate, compania va câștiga un profit mai mare pentru fiecare produs, deoarece costul variabil este foarte mic.
- Compania va trebui să vândă un număr de unități pentru a se asigura că nu există situații de pierdere și profit. Pe de altă parte, avantajul aici este că, după ce se obține pragul de rentabilitate, compania va câștiga un profit mai mare pentru fiecare produs, deoarece costul variabil este foarte mic.
Companiile preferă, în general, un efect de levier mai mic, astfel încât, chiar și în cazurile în care piața este lentă, nu le-ar fi dificil să acopere costurile fixe.
Subiecte conexe - Interpretarea declarației de venit, marjele de profit
Formula de pârghie de funcționare
Este modificarea procentuală a profitului operațional în raport cu vânzările. Este, de asemenea, cunoscut sub numele de „Gradul de pârghie de funcționare sau DOL”. Vă rugăm să rețineți că utilizarea mai mare a costurilor fixe, cu atât impactul unei modificări a vânzărilor asupra veniturilor operaționale ale unei companii este mai mare.
Gradul de formare a pârghiei de funcționare =% variație în EBIT /% modificare în vânzări.Să luăm un exemplu simplu.
- Vânzări 2015 = 500 USD, EBIT 2015 = 200 USD
- Vânzări 2014 = 400 USD, EBIT 2014 = 150 USD
- % schimbare în EBIT = (200 $ - 150 $) / 150 $ = 33%
- % schimbare în vânzări = (500 $ - 400 $) / 400 $ = 25%
- Gradul de pârghie de funcționare = 33/25 = 1,32x
Aceasta înseamnă că pentru profitul operațional se modifică cu 2% pentru fiecare modificare de 1% a vânzărilor.
De asemenea, aruncați o privire asupra EBIT vs. EBITDA - Diferențe de top.
Calculați pârghia de funcționare a Colgate
- DOLUL lui Colgate =% variație în EBIT /% modificare în vânzări.
- Am calculat DOL pentru fiecare an din 2008 - 2015.
- DOL-ul Colgate este foarte volatil deoarece variază de la 1x la 5x (cu excepția anului 2009, unde creșterea vânzărilor a fost de aproape 0%).
- Se așteaptă ca DOL-ul lui Colgate să fie mai mare, deoarece observăm că Colgate a făcut investiții semnificative în imobilizări corporale, precum și active necorporale. Ambele active pe termen lung reprezintă mai mult de 40% din activele totale.
Calculați pârghia de funcționare a Amazon
Să calculăm acum DOL-ul Amazonului. Mai jos este instantaneul declarației de venit Amazon pentru 2014, 2015 și 2016.
sursă: Amazon SEC Filings
Formula DOL =% modificare în EBIT /% modificare în Vânzări
DOL de Amazon - 2016
- Variație% în EBIT (2016) = (4.186-2.233) / 2.233 = 87%
- Modificare% în vânzări (2016) = (135.987 - 107.006) / 107.006 = 27%
- DOL Amazon (2016) = 87% / 27% = 3,27x
DOL de Amazon - 2015
- Variație% în EBIT (2015) = (2.233-178) / 174 = 1154%
- Variație% în vânzări (2015) = (107.006 - 88.988) / 88.988 = 20%
- DOL Amazon (2015) = 1154% / 20% = 57,02x
Motive pentru o pârghie mai mare pentru Amazon
- Costuri fixe mai mari
- Costuri variabile mai mici
Exemplu Accenture
sursa: Depuneri Accenture SEC
Formula DOL =% variație în EBIT /% modificare în vânzări
DOL of Accenture - 2016
- Variație% în EBIT (2016) = (4810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- Variație% în vânzări (2016) = (34.797.661 - 32.914.424) / 32.914.424 = 5,7%
- DOL Accenture (2016) = 8,4% / 5,7% = 1,5x
DOL of Accenture - 2015
- Variație% în EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- Variație% în vânzări (2015) = (32.914.424 - 31.874.678) / 31.874.678 = 3,3%
- DOL Accenture (2015) = 3,1% / 3,3% = 0,96x
Motive pentru DOL scăzut de Accenture
- Costuri fixe mai mici
- Costuri variabile mai mari. Astfel de companii facturează clienții pe oră, iar costurile variabile sunt sub forma salariilor dezvoltatorilor / consultanților.
Exemplu de firmă de servicii IT
Caracteristici principale ale firmei de servicii IT -
- Costuri fixe mai mici
- Costurile variabile depind de proiect și de salariile dezvoltatorului.
- Pârghia de funcționare ar trebui să fie relativ mai mică
Mai jos este lista celei mai bune firme IT Services și DOL-ul acestora pentru anul 2016-2017
| S. Nu | Nume | Capitalizare de piață ($ 000) | Vânzări (creștere anuală 2017) | EBIT (creștere anuală 2017) | Pârghie de funcționare |
| 1 | Accenture | 82.307 | 5,7% | 8,4% | 1,48x |
| 2 | Cognizant Tech Solns | 41,218 | 8,6% | 6,9% | 0,80x |
| 3 | Infosys | 35.839 | 2,4% | 1,1% | 0,46x |
| 4 | Gartner | 11.599 | 13,0% | 6,0% | 0,46x |
| 5 | CDW | 9.978 | 7,6% | 10,4% | 1,36x |
| 6 | Leidos Holdings | 8.071 | 49,5% | 30,3% | 0,61x |
| 7 | Xerox | 7.485 | -6,1% | -9,9% | 1,64x |
| 8 | Sisteme EPAM | 4.524 | 26,9% | 26,2% | 0,97x |
| 9 | CACI International | 3.113 | 13,0% | 12,0% | 0,92x |
sursa: ycharts
- Am făcut exemplul Accenture mai devreme și am constatat că DOL-urile sale sunt de 1,48x.
- În mod similar, alte firme de servicii IT precum Cognizant, Infosys, Gartner au DOL-uri mai apropiate sau mai mici de 1,0x
Exemplu de sector aerian
Caracteristici principale ale sectorului companiei aeriene
- Costuri fixe mai mari
- Costuri variabile mai mici (în comparație cu costurile fixe)
- Datorită celor de mai sus, acest sector ar trebui să aibă pârghii ridicate.
Mai jos este lista unora dintre cele mai importante companii aeriene împreună cu DOL-urile lor pentru 2016-2017
| S. Nu | Nume | Capitalizare de piață ($ 000) | Vânzări (creștere anuală 2017) | EBIT (creștere anuală 2017) | Pârghie |
| 1 | Linii aeriene Delta | 37,838 | -2,6% | -10,9% | 4,16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27,395 | 1,1% | 4,5% | 3,92x |
| 3 | American Airlines Group | 25.570 | -2,0% | -14,8% | 7,50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21.773 | -3,5% | -16,0% | 4,64x |
| 5 | China Eastern Airlines | 11,174 | -0,7% | -6,7% | 10,04x |
| 6 | China Southern Airlines | 7.948 | -2,8% | -11,4% | 4,07x |
| 7 | JetBlue Airways | 7.825 | 3,4% | 7,9% | 2,35x |
sursa: ycharts
- În general, sectorul are o pârghie de funcționare mai mare (~ 4,0x)
- China Eastern Airlines are un Leverage de 10,04x, în timp ce American Airlines Group are un Leverage de 7,50x
- Delta Airlines și Ryanair Holdings au DOL mai aproape de 4.0x
Exemple de companii pentru servicii de afaceri
Caracteristici principale ale serviciilor pentru companii
- Costuri fixe mai mici
- Costuri variabile mai mari
- Ar trebui să aibă DOL mai mic
Mai jos este lista companiilor de top pentru servicii de afaceri, împreună cu pârghiile lor din 2016-17
| S. Nu | Nume | Capitalizare de piață ($ 000) | Vânzări (creștere anuală 2017) | EBIT (creștere anuală 2017) | DOL |
| 1 | Prelucrarea automată a datelor | 46.790 | 6,7% | 8,8% | 1,31x |
| 2 | Informații naționale de fidelitate | 29.752 | 40,1% | 18,1% | 0,45x |
| 3 | Paychex | 20.558 | 6,8% | 8,1% | 1,20x |
| 4 | Equifax | 17.297 | 18,1% | 17,9% | 0,99x |
| 5 | Verisk Analytics | 14.304 | 13,3% | 9,1% | 0,69x |
| 6 | Plăți globale | 14.300 | -24,0% | -44,0% | 1,83x |
| 7 | Fleetcor Technologies | 13,677 | 7,6% | 13,0% | 1,72x |
| 8 | Rollins | 9,019 | 5,9% | 7,7% | 1,30x |
| 9 | Broadridge Financial Soln | 8.849 | 7,5% | 7,2% | 0,95x |
| 10 | Jack Henry & Associates | 8.246 | 7,8% | 13,8% | 1,76x |
| 11 | Genpact | 5.514 | 4,5% | 2,0% | 0,44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5.293 | 5,9% | 7,6% | 1,29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4.994 | 7,4% | 8,9% | 1,21x |
| 14 | Synnex | 4.786 | 5,4% | 7,1% | 1,30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4.101 | 4,1% | 6,6% | 1,62x |
| 16 | Maximus | 3.924 | 14,5% | 10,3% | 0,71x |
| 17 | CoreLogic | 3.673 | 27,8% | 35,3% | 1,27x |
| 18 | Deluxe | 3.410 | 4,3% | 4,1% | 0,94x |
sursa: ycharts
- Observăm că, în general, sectorul are o pârghie de funcționare mai apropiată de 1,0x
- Prelucrarea automată a datelor are o pârghie de 1,31x, în timp ce pârghia lui Booz Allen Hamilton este de 1,21x
Exemplu de companii de utilități
Caracteristici principale ale sectorului utilităților
- Costuri fixe mai mari
- Costuri variabile mai mici
- Sectorul general ar trebui să aibă o pârghie mai mare în comparație cu serviciile de afaceri sau serviciile IT
Mai jos este lista companiilor de utilități de top cu capacitatea lor de piață, împreună cu DOL 2016-2017
| S. Nu | Nume | Capitalizare de piață ($ 000) | Vânzări (creștere anuală 2017) | EBIT (creștere anuală 2017) | Gradul de pârghie de funcționare |
| 1 | rețeaua națională | 49.619 | -1,3% | -13,7% | 10,37x |
| 2 | Energia Dominion | 30.066 | 0,5% | 2,6% | 5,57x |
| 3 | Energia Sempra | 28,828 | -0,5% | -15,5% | 33,10x |
| 4 | Întreprinderea de servicii publice | 22.623 | -13,0% | -46,8% | 3,60x |
| 5 | Puterea Huaneng | 10.902 | -15,9% | -54,2% | 3,41x |
| 6 | AES | 7.539 | -4,0% | -15,9% | 3,95x |
| 7 | Dealurile Negre | 3.767 | 20,6% | 647,1% | 31,46x |
sursa: ycharts
- În general, sectorul are un efect de levier mai mare comparativ cu alte sectoare cu capital scăzut. Majoritatea companiilor au un efect de levier de peste 3,0 ori
- National Grid are un DOL de 10,37x, în timp ce Sempra Energy are un DOL de 33,10x
Concluzie
În timp ce analizăm o companie, trebuie să ne uităm la efectul de levier operațional. DOL ne ajută să evaluăm cât de sensibil este veniturile sale operaționale față de schimbările din vânzări. DOL mai mare va avea ca rezultat o schimbare mai mare a venitului operațional atunci când vânzările cresc. Cu toate acestea, în cazul unor situații adverse de scădere a vânzărilor, venitul din exploatare al acestor companii va fi cel mai afectat. Pe de altă parte, companiile cu DOL mai mic vor vedea doar o schimbare proporțională a venitului din exploatare.
În calitate de analist, ar trebui să înțelegeți pe deplin structura costurilor unei companii, costurile fixe, costurile variabile și pârghia operațională. Aceste informații sunt foarte utile atunci când prognozați date financiare și pregătiți modelul financiar în Excel.
Articole recomandate -
Acest articol a fost un ghid despre ceea ce este pârghia de funcționare, formula și calculul acesteia. Aici luăm, de asemenea, o serie de exemple de pârghie operațională de companii precum Colgate, Amazon, Accenture și, de asemenea, sectoare, inclusiv servicii IT, utilități, servicii pentru companii și companii aeriene.
- Utilizați Formula Ratios
- Gradul de calcul al pârghiei de funcționare
- Exemple de leasing operațional
- Definiție arendă cu efect de levier
