Ce este obligațiunea de randament negativ?
O obligațiune cu randament negativ este atunci când emitentul obligațiunii (debitorii) este plătit de investitor (deținătorul obligațiunii) pentru a împrumuta bani într-un mediu de dobândă negativ. Investitorii ajung să piardă bani atunci când dețin astfel de obligațiuni până la scadență. De exemplu, luați în considerare un investitor care, în circumstanțe normale, ar cumpăra o obligațiune cu cupon zero sub rata nominală, să zicem, 98 USD, iar valoarea titlului să revină la valoarea nominală la scadență 100 USD. Cu randament negativ, investitorii în obligațiuni cumpără la un preț premium, adică peste valoarea nominală de 103 USD, iar pe parcursul termenului, prețul scade înapoi la valoarea nominală de 100 USD. Randamentul negativ erodează valoarea titlului în termeni nominali.
Tipuri de obligațiuni cu randament negativ
Următoarele sunt tipuri de obligațiuni cu randament negativ.
# 1 - Obligațiune cu rată fixă
Dacă obligațiunea este vândută la un randament negativ la scadență, cumpărătorul nu primește înapoi suma totală investită. Randamentul negativ afectează valoarea scadenței, dar nu și plățile cupoanelor, deoarece nu este posibil să colectați cupoane negative de la investitor.
# 2 - Obligație cu rată variabilă
Rata de referință plătită pe bancnotele cu rată variabilă poate fi legată de un indice precum OIS, LIBOR, EURIBOR. De exemplu … dacă EURIBOR se tranzacționează în prezent la -020 de 3 luni,% înseamnă distribuirea sub 20 de puncte de bază va necesita plăți care nu sunt posibile, așa că sub 3 opțiuni există încorporează randament negativ:
- Adăugați un spread mare la inițiere, n, care necesită o plată în avans mare. Acest lucru nu este atât de popular, întrucât investitorii FRN preferă să cumpere la rata nominală.
- Cuponul negativ este compensat cu rambursarea anticipată sau cu scadența.
- A treia opțiune este opțiunea minimă, în care investitorul este obligat să plătească un cost inițial similar cu opțiunea de a se proteja de randamentul negativ, d, care va fi prea scump.
Motive din spatele existenței ratei dobânzii negative
Următoarele sunt motivele care stau la baza existenței ratei dobânzii negative.
# 1 - Acțiune a Băncii Centrale
O bancă centrală pune în aplicare o politică monetară pentru a gestiona ratele dobânzilor și a ofertei de bani pentru a viza nivelurile de creștere economică și ratele inflației. De asemenea, stimulează creșterea economică prin creșterea ofertei de bani în economie și reducerea ratelor de împrumut prin achiziționarea de obligațiuni. Prin natură, randamentul este invers legat de prețul obligațiunilor, adică dacă randamentul crește, prețul obligațiunilor scade și invers. Dacă banca centrală continuă să cumpere obligațiunea pe piață, prețurile obligațiunilor sunt crescute până când ratele devin negative. Deci, se poate spune că randamentele negative sunt o reflectare a prețurilor extrem de ridicate.
# 2 - Cerințe de reglementare
Poate forța investitorul instituțional, cum ar fi băncile centrale (pentru a satisface rezervele valutare), fondurile de pensii (pentru a corespunde pasivelor și pentru a satisface cerința de rezervă), companiile de asigurări (pentru a răspunde cererilor pe termen scurt ale deținătorului poliței de asigurare), băncile (pentru a îndeplini cerința continuă de lichiditate și în pentru a împrumuta fonduri pe piața monetară, trebuie să garanteze garanții pentru a menține o parte din fond sub formă lichidă prin cumpărarea de obligațiuni cu randament negativ). Acestea sunt constrânse de mandatul și normele puse deoparte de diferiți autorități de reglementare.
# 3 - Compensare între lichiditate și returnare
Cumpărarea de obligațiuni cu randament negativ este similară cu cea a plății emitentului pentru a vă proteja banii. Există un compromis între lichiditate și rentabilitate. Investitorul are nevoie de o rentabilitate, dar pe de altă parte, trebuie să păstreze o anumită parte pentru a satisface cerința lichidă a clienților, pentru a facilita accesul rapid la numerar sau active similare numerarului. Fondurile pieței monetare, pentru a investi pe piața datoriilor guvernamentale euro, dețin de obicei o obligațiune cu obligațiuni cu scadență de 13 ani, cu rate mai mici decât această scadență.
# 4 - Pentru a face față încetinirii economice
Randamentul negativ apare din cauza provocărilor cu care se confruntă băncile centrale în ceea ce privește o încetinire economică. Cumpărarea unei obligațiuni de randament negativ este un semnal pentru remedierea deflației. În 2016, creșterea lentă a pieței globale de acțiuni a încurajat investitorii să își schimbe alocarea de la active riscante la active cu risc scăzut sau active fără risc, cum ar fi obligațiunile de stat, ceea ce duce la o creștere a prețurilor pentru a satisface cereri mai mari. Pe măsură ce cererile cresc, prețurile obligațiunilor continuă să crească până când curba randamentului devine negativă. Investitorii interni își cumpără propriile obligațiuni guvernamentale cu randament dacă se așteaptă o perioadă prelungită de deflație.
# 5 - Obligațiuni negative considerate ca ceruri sigure pe piața în cădere
Există unii investitori care consideră că pierderile mici sub formă de randament negativ sunt mai bune decât pierderile mari sub formă de eroziune a capitalului. De exemplu, piața europeană de acțiuni a fost cu 20% sub nivelul așteptărilor lor, obligațiunile corporative au intrat în incapacitate de plată, prețurile mărfurilor au scăzut, astfel încât investitorii s-au mutat în active sigure în ciuda faptului că a oferit randament negativ în timpul turbulențelor.
# 6 - Speculații valutare
Unii investitori străini cumpără obligațiuni cu randament negativ dacă se așteaptă să obțină randamente mai profitabile în comparație cu alte randamente ale clasei de active. De exemplu, unii investitori străini au fost de părere că yenii ar aprecia în viitor și ar deține obligațiuni cu randament negativ denominate în yen după o anumită perioadă, yenul a sărit drastic, ceea ce duce la câștiguri de capital imense din aprecierea monedei chiar și după randament negativ.
Cele mai bune strategii pentru a face față obligațiunilor cu randament negativ
Următoarele sunt cele mai bune strategii pentru a face față obligațiunilor cu randament negativ.
# 1 - Strategie activă de investiții
Abordarea pasivă implică construirea unui portofoliu pentru a reproduce randamentele indicelui obligațiunilor, în timp ce o abordare activă a portofoliului implică selectarea titlurilor de valoare pe baza caracteristicilor unice și a corelațiilor asociate acestora, care determină modul în care acestea se comportă pe o bază consolidată pentru a obține un randament care depășește indicele. . Un manager activ poate minimiza impactul randamentelor negative prin adăugarea de valoare într-un portofoliu de obligațiuni pentru a profita de o bază relativă, oportunitate tactică de a depăși performanța pieței mai largi.
# 2 - Beneficii de diversificare
Un investitor poate spori rentabilitatea diversificând un portofoliu pe diferite segmente ale piețelor de obligațiuni, tenori, sectoare, industrii, niveluri de clasă de active, cum ar fi obligațiunile garantate ipotecar, piețele emergente, produsele structurate, titlurile garantate prin active, obligațiile de împrumut colateralizate care compensează negativul. randamentul obligațiunilor de stat la un nivel agregat. Volatilitatea uneia poate fi utilizată pentru a compensa volatilitatea altor obligațiuni. Ca urmare, randamentul va fi mai mare, iar riscurile vor fi mult mai mici.
Concluzie
Randamentul negativ implică plata pentru acceptarea depozitelor. Băncile centrale din nouă țări dezvoltate au stabilit dobânzi sub zero pentru a face față deflației.
