Ce este Naked Shorting?
Scurtul scurt este forma vânzării în lipsă în care vânzătorul nu împrumută activul pe care îl încheie într-un contract pentru a-l vinde și nici nu întreabă dacă un astfel de activ poate fi împrumutat sau nu, prin urmare este o propunere mai riscantă în comparație cu vânzare în lipsă, deoarece la momentul îndeplinirii contractului, activul ar putea să nu fie disponibil și contractul ar putea eșua.
Explicaţie
În cazul unei vânzări scurte normale, urmăm procedura de mai jos:
Practic, comerciantul sau împrumutatul activului se așteaptă ca prețul activului să scadă pe piață și, prin urmare, va putea să vândă mare și să cumpere mai jos pentru a returna activul proprietarului său. Diferența de preț între vânzarea și cumpărarea activului este profitul comerciantului.
Acum, scurtcircuitul gol se referă la o situație în care pasul 1 al împrumutului activului nu este realizat. Comerciantul încheie un contract de livrare a activului cumpărătorului la o dată ulterioară prestabilită și se așteaptă ca între timp să poată cumpăra activul de pe piață la un preț mai mic și să îndeplinească contractul de vânzare. Acest lucru duce la riscul de a nu putea cumpăra activul și, prin urmare, la a nu-l livra cumpărătorului.
Scopul scurtcircuitului gol
Scopul principal al acestui tip de scurtcircuit este de a genera lichiditate pentru un stoc tranzacționat subțire în care numărul de unități disponibile este foarte mic. Aceasta este cunoscută sub numele de activitate de piață bonafide în care brokerii și dealerii schimbă astfel de contracte în mod continuu pentru a genera interes pentru acțiuni.
Uneori, lipsa de lichiditate face extrem de dificilă intrarea într-o poziție scurtă acoperită pentru ca activul să fie scurtat. Prin urmare, comercianții intră într-o poziție liberă pentru a nu suporta costurile ridicate ale împrumuturilor și pentru a cumpăra imediat activul în momentul livrării.
Regulile scurtcircuitului gol
Conform noilor reguli publicate de Securities Exchange Commission (SEC) la 17 septembrie 2008, pentru creșterea protecției investitorilor, au fost întreprinse următoarele acțiuni pentru a preveni vânzarea în lipsă „abuzivă” în gol:
- Contractul ar trebui decontat, iar activul scurtcircuitat ar trebui livrat în T + 3 zile de la data tranzacției de vânzare.
- Orice întârziere sau eșec în îndeplinirea condiției de decontare de mai sus ar atrage o penalizare.
- Mai mult, Broker-Dealer-ului vânzătorului i se va interzice scurtcircuitarea aceluiași activ în toate tranzacțiile viitoare până și cu excepția cazului în care este vorba de o vânzare scurtă acoperită.
- Această interdicție ar fi impusă pentru tranzacțiile pe care acest broker și dealer ar dori să le încheie cu orice vânzător și nu doar pentru vânzătorul care nu a reușit să livreze.
- Anterior, factorii de decizie de piață au fost scutiți de regulamentul de închidere în conformitate cu regula 203 litera (b) punctul 3 din regulamentul SHO. Cu toate acestea, după intrarea în vigoare a regulii de mai sus, acestea au fost incluse și pentru același tratament ca toți ceilalți participanți la piață.
- Mai mult, a fost adoptată o regulă antifraudă 10b-21 pentru a avea grijă de vânzătorii cu intenții frauduloase sau înșelătoare de a proteja brokerii și dealerii.
Efecte
Efectul acestei strategii poate fi înțeles prin următorul lanț de evenimente:
După cum s-a explicat mai sus, odată ce brokerii și dealerii inițiază cumpărarea și vânzarea de acțiuni mai puțin lichide, alți investitori se interesează de acesta și încep să solicite același lucru. Acest lucru duce la o lichiditate mai mare, deoarece devine mai ușor să găsești cumpărători și vânzători pentru acțiuni.
Poate apărea ca o manipulare a pieței; cu toate acestea, poate fi perceput și ca o promovare a vânzărilor sau ca o activitate de marketing pentru a crea un buzz în jurul unui produs nou. Odată generată cererea, investitorii se angajează să facă diligența înainte de a cumpăra și vinde o anumită garanție și, prin urmare, până la momentul în care nu afectează prețul, este un efort justificat de a atrage interes.
Cum functioneazã?
Promisiunea de a livra se face la un preț mai mare, deoarece vânzătorul se așteaptă ca prețul activului să scadă la sau înainte de momentul livrării. Dacă acest lucru se întâmplă de fapt, atunci achiziționarea activului are loc la un preț mai mic. După livrarea activului, diferența dintre cele două prețuri minus costurile tranzacției, dacă există, devine profitul vânzătorului.
Exemplu de scurtcircuit gol
Unul dintre exemplele reale de scurtcircuit nu ar putea fi cazul SEC v. Rhino Advisors Inc. și Thomas Badian, 26 februarie 2003. În acest caz, consilierii Rhino au lucrat în numele Sedona Inc și la instrucțiunile președintelui lor. , Thomas Badian, a încheiat contracte de vânzare în lipsă, unde subiacentele erau stocul în care vor fi convertite obligațiunile convertibile ale societății dacă și când titularul obligațiunii și-ar fi exercitat dreptul de a converti obligațiunile.
Aici aceste stocuri nu existau în momentul vânzării în lipsă și, prin urmare, ar putea intra sub domeniul shorting-ului gol. Acest lucru a condus la suprimarea prețurilor pentru acțiunile Sedona și, în cele din urmă, a forțat titularul obligațiunii să-și convertească participațiile în acțiuni. SEC a impus o penalizare de 1 milion de dolari consilierilor Rhino în acest caz.
Diferența dintre scurtcircuit gol și vânzare scurtă
- Împrumut: în cazul vânzării în lipsă, activul este împrumutat în timp ce în lipsă, nu este.
- Regulament: vânzarea în lipsă este reglementată, dar nu este interzisă în SUA. Vânzările în lipsă se confruntă cu reglementări mai mari și sunt aproape la fel de bune ca interzise, deoarece reglementările fac ca astfel de strategii să fie ca vânzarea în lipsă doar întrucât necesită o diligență adecvată cu privire la disponibilitatea activului.
Beneficii
- Reduce timpul și efortul: Prin această strategie, se economisește timpul care durează până la împrumut sau aflarea dacă titlul poate fi împrumutat. Este efectiv amânarea acestui efort la momentul în care este necesară îndeplinirea efectivă a contractului.
- Aducerea lichidității: după cum sa explicat în secțiunile anterioare, ajută la creșterea lichidității cu o securitate relativ nelichidă.
- Verifică costul împrumutului: dacă costul împrumutului titlului este exorbitant, atunci acest lucru permite comercianților să evite astfel de costuri și, din cauza lipsei cererii de împrumut, costurile împrumutului sunt corectate și se reduc la un nivel accesibil.
Limitări
- Manipularea pieței: Unul dintre cele mai mari dezavantaje ale acestei strategii este că conduce la o presiune de vânzare nejustificată asupra securității, care îi reduce prețul la un nivel nejustificat. Aceasta este ceea ce este cunoscut sub numele de scurtcircuit „abuziv” și aceasta este practica interzisă de SEC. Cu toate acestea, este greu de identificat care dintre vânzări sunt abuzive și care nu.
- Eșecul de livrare: dacă acestei strategii i se permite să continue în mod liber, poate duce la eșecul vânzătorului de a livra activul cumpărătorului în momentul livrării, deoarece activul de fapt nu există și aceasta este una dintre cele mai mari limitări ale sale, ceea ce a dus la interdicția sa după prăbușirea pieței bursiere în 2007-08.
Concluzie
Pentru a rezuma, putem înțelege acum că shorting-ul gol este o strategie utilizată pentru a vinde activul, care nu este nici deținut, nici împrumutat și este achiziționat la o dată ulterioară pentru a îndeplini livrarea acestuia către cumpărător. Este o variantă a vânzării în lipsă; cu toate acestea, acesta din urmă folosește un activ împrumutat pentru a îndeplini strategia. După criza post-2007-08, SEC a făcut reglementări foarte stricte pentru a reduce această practică și ulterior a interzis-o în mod efectiv pentru a evita abuzul de strategie care a dus la manipularea pieței.
