Ce este DV01 (durata dolarului)?
DV01 sau Valoarea dolarului de 1 punct de bază, măsoară riscul de dobândă al obligațiunilor sau portofoliului de obligațiuni prin estimarea variației prețului în dolari ca răspuns la modificarea randamentului cu un singur punct de bază (Un procent cuprinde 100 de puncte de bază). DV01 este, de asemenea, cunoscut sub numele de Durata dolarului unei obligațiuni și este baza tuturor analizei riscurilor instrumentelor cu venit fix și este utilizat din abundență de către administratorii de risc și dealerii de obligațiuni.
- Cu alte cuvinte, în cazul în care Durata este, în esență, raportul dintre variația procentuală a prețului unui titlu și o modificare a randamentului în procente, DV01 ajută la interpretarea aceluiași în termeni dolari, permițând astfel părților interesate relevante să înțeleagă impactul prețului schimbării în randamente.
- De exemplu, să presupunem că o obligațiune are o durată modificată de 5 și valoarea de piață a obligațiunii la data de 1,0 milioane USD, DV01 este calculat ca durată modificată înmulțit cu valoarea de piață a obligațiunii înmulțit cu 0,0001, adică 5 * 1 milion de dolari * 0,0001 = 500 USD. Astfel, obligațiunea se va modifica cu 500 USD pentru o schimbare cu un punct a punctului de bază al randamentului.
- Durata dolarului sau DV01 poate fi calculată, de asemenea, dacă cineva este conștient de durata obligațiunilor, randamentul curent și modificarea randamentului.
Formula DV01
Calculul valorii în dolari a unui punct de bază, alias DV01, este foarte simplu și există mai multe moduri de a o calcula. Una dintre cele mai comune formule utilizate pentru calcularea DV01 este următoarea:
DV01 Formula = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Unde,
- ΔBV = modificarea valorii obligațiunilor
- Δy = modificarea randamentului
Prin prezenta, valoarea obligațiunii înseamnă valoarea de piață a obligațiunii, iar randamentul înseamnă randamentul până la scadență.
Este important de menționat aici că împărțim la 10000 deoarece DV01 se bazează pe aproximare liniară, dar este un punct de bază, care este 0,01%. Deci, împărțindu-l la 10000, redimensionăm de la 100% la 0,01%, ceea ce este echivalent cu un punct de bază.
Exemple de durată DV01 / dolar
Să înțelegem același lucru cu ajutorul unui exemplu numeric simplu
Exemplul nr. 1
Ryan deține o obligațiune americană cu un randament de 5,05% și are în prezent un preț de 23,50 USD. Randamentul obligațiunii scade la 5,03%, iar prețul obligațiunii crește la 24,00 USD. Pe baza informațiilor, să calculăm DV01 folosind formula menționată mai sus:
Calculul DV01 este după cum urmează:
- Formula DV01 = - (24,00 USD- 23,50 USD) / 10.000 * (-0.0002)
- = 0,25 USD
Astfel, valoarea obligațiunii se va modifica cu 0,25 USD pentru fiecare modificare de punct de bază a randamentului obligațiunii.
Exemplul nr. 2
Să înțelegem același lucru cu ajutorul unui exemplu practic mai complex:
ABC Bank are următorul portofoliu de Obligațiuni în portofoliul său de tranzacționare și intenționează să înțeleagă rapid impactul asupra valorii sale de piață ca urmare a modificării ratelor dobânzii. Valoarea nominală a fiecărei obligațiuni este de 100 USD. Pe baza detaliilor furnizate mai jos, să încercăm să calculăm valoarea DV01 a portofoliului și să înțelegem impactul rezultat:
| Numele obligațiunii | Preț | Suma nominală deținută (în milioane USD) | Durata modificată |
| A | 101,43 | 3 | 2.36 |
| B | 84,89 | 5 | 4.13 |
| C | 121,87 | 8 | 6.27 |
Calculul este după cum urmează:
- Valoarea în dolari a unui punct de bază = Durata dolarului * 1000000 USD * 0,0001
- = 85,84 USD * 1000000 USD * 0,0001
- = 8.584 dolari
Astfel, implică faptul că pentru fiecare mișcare de bază a randamentului, portofoliul va fi afectat de 8584 USD.
Avantaje
Următoarele sunt câteva avantaje ale duratei dolarului.
- DV01 permite băncilor și altor instituții financiare să evalueze rapid impactul schimbării randamentelor asupra portofoliului lor în dolari. Astfel, ei pot fi bine pregătiți cu diferite scenarii asupra impactului mișcărilor randamentului asupra valorii de piață a portofoliului lor.
- Este relativ simplu de calculat și ușor de înțeles.
- DV01 are o natură aditivă, ceea ce înseamnă că se poate calcula același lucru pentru fiecare obligațiune din portofoliu și le poate agrega pentru a obține portofoliul DV01.
- DV01 permite dealerilor de obligațiuni și managerului de portofoliu să își protejeze portofoliul împotriva mișcărilor negative de randament. Calculând DV01 separat pentru fiecare obligațiune, bănci și instituții financiare își pot acoperi poziția lungă împotriva unei poziții scurte într-o altă obligațiune cu aproape același DV01.
Dezavantaje
Să discutăm câteva dezavantaje ale duratei dolarului.
- Cel mai mare neajuns al DV01 constă în asumarea unei schimbări paralele în curba randamentului, care este mai teoretică în natură decât în lumea reală. Curba randamentului nu se schimbă niciodată în paralel. Impactul mișcării randamentului variază în funcție de scadență și, de obicei, de scadență scurtă. Instrumentele fixe produc o schimbare mai rapidă decât instrumentele fixe cu scadență lungă. Prin asumarea unei schimbări paralele, impactul sugerat de DV01 asupra valorii obligațiunii variază de la impactul real asupra prețului obligațiunii.
- Hedging întreprins folosind hedging standard DV01 neutru nu asigură o hedging perfectă datorită relației imperfecte one-to-one cauzată de creșterea și scăderea punctelor de bază între diferite instrumente utilizate pentru hedging.
- Calculul simplu DV01 presupune că obligațiunile plătesc plăți cu cupoane fixe la intervale regulate; cu toate acestea, există anumite categorii de obligațiuni, cum ar fi obligațiunile cu rată variabilă, obligațiunile cu cupon zero și obligațiunile apelabile, care necesită un calcul complex pentru a obține DV01.
Concluzie
Valoarea în dolari a unui punct de bază (DV01) este expunerea în dolari a unui preț al obligațiunilor pentru o modificare a randamentului unui singur punct de bază. Este, de asemenea, durata ori valoarea de piață a obligațiunii și este aditivă pe întregul portofoliu și este un instrument important utilizat de administratorii de portofoliu și de dealerii de obligațiuni pentru a măsura relația liniară dintre prețurile obligațiunilor și impactul randamentului obligațiunilor.
Le permite să înțeleagă și să evalueze riscul unei obligațiuni față de modificările ratelor de randament și impactul probabil asupra prețului obligațiunii. Un punct important demn de remarcat despre DV01 este că este aproape la fel ca Durata, cu excepția faptului că unitățile sunt schimbate și includ o Inflexiune de preț. În caz contrar, se poate calcula cu ușurință DV01 dacă ați calculat deja Durata modificată prin simpla înmulțire a acesteia cu Prețul obligațiunii și împărțirea rezultatului la 10000 (DV01 = durata * Preț / 10.000).
