Evaluarea multiplă a tranzacțiilor (M&A) - Achiziționarea multiplilor

Ce este multiplicarea tranzacțiilor (M&A)?

Multiplii de tranzacții sau Multiple de achiziție sunt o metodă în care ne uităm la tranzacțiile trecute de fuziune și achiziție (M&A) și prețuim o companie comparabilă folosind precedentele.

Se bazează pe premisa că valoarea companiei poate fi estimată prin analiza prețului plătit de achizițiile incomparabile ale companiei achizitoare. Această metodă de evaluare este de obicei utilizată de analiștii financiari în dezvoltarea corporativă, firmele de capital privat și segmentele bancare de investiții.

De asemenea, aruncați o privire la Analiza companiei comparabile.

Calculul multiplu al tranzacției

Întrebarea evidentă este modul în care analiștii financiari calculează acest multiplu. Aceasta are două răspunsuri. Unul este scurt, iar altul este lung.

Pe scurt, totul depinde de modul în care identifică companii similare și se uită la ofertele lor recente de fuziuni și achiziții. Și, în funcție de asta, apreciază compania țintă.

Răspunsul lung este puțin mai detaliat. Să-l elaborăm pas cu pas.

Pasul 1 - Identificați tranzacția

Putem identifica tranzacția folosind următoarele surse -

  • Site-urile companiei - Consultați comunicatele de presă ale companiei comparabile și secțiunea privind activitățile recente. Parcurgeți celelalte secțiuni de strategie generală pentru a vedea tranzacțiile despre care compania discută cel mai mult.
  • Site-uri web din industrie - Puteți consulta, de asemenea, site-uri web din industrie, cum ar fi thedeal.com, care conține aproape toate ofertele din diferite sectoare.
  • Bloomberg CACS - Dacă aveți acces la terminalul Bloomberg, puteți consulta și secțiunea CACS a companiilor comparabile.

Pasul 2 - Identificați multiplii potriviți.

Pentru a avea mai multă claritate cu privire la același lucru, uitați-vă la următorii factori -

  • Ora tranzacției: cel mai important filtru pe care ar trebui să îl utilizați în timp ce priviți tranzacțiile de M&A este momentul fiecărei tranzacții. Tranzacțiile ar trebui să fie foarte recente.
  • Veniturile companiilor implicate în tranzacții: trebuie să parcurgeți raportul anual al companiilor pentru a afla cele mai recente venituri. Ideea este de a alege companii care sunt similare în ceea ce privește veniturile / câștigurile.
  • Tipul de activitate: acesta este unul dintre factorii cheie care trebuie luați în considerare. Trebuie să te uiți la companii care sunt de tipuri similare. Înseamnă că trebuie să vă uitați la produse, servicii, să vizați clienții companiilor și să selectați acele companii ca comparabile.
  • În cele din urmă, locația: ultimul factor pe care ar trebui să-l priviți este locația companiilor comparabile. O locație similară s-ar justifica, deoarece atunci veți putea analiza și factorii regionali, plus puteți vedea ce provocări se confruntă acele companii din aceeași locație.

Pasul 3 - Calculați evaluarea multiplă a tranzacției

Există trei multipli pe care trebuie să îi luați în considerare în timp ce căutați similitudini în tranzacțiile anterioare. Este posibil ca acești multipli să nu ofere o imagine foarte exactă a afacerii, dar acești multipli vor fi suficient de concludenți pentru a lua o decizie.

  • EV / EBITDA: Acesta este unul dintre cei mai frecvenți multiplii de achiziție utilizați de analiștii financiari. Motivul pentru care investitorul / profesionistul în finanțe folosește acest multiplu este acela că EV (Enterprise Value) și EBITDA (Câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare) țin cont de datorii. Gama corectă de EV / EBITDA este de 6X până la 15X.
  • EV / Vânzări: Acesta este, de asemenea, un alt multiplu comun care este utilizat de analiștii financiari / investitori. Acest multiplu este semnificativ pentru anumite cazuri în care EV / EBITDA nu funcționează. Un start-up are un EV / EBITDA negativ. Și de aceea, întreprinderile mici care tocmai au început, analiștii folosesc EV / Vânzări multiple. Gama obișnuită de EV / Vânzări este de 1X până la 3X.
  • EV / EBIT: Acesta este un alt multiplu de achiziție pe care îl folosesc investitorii și analiștii financiari. Este esențial, deoarece ține cont de uzura companiei. Pentru companiile de tehnologie și consultanță (companiile care nu necesită atât de mult capital), EBIT și EBITDA nu fac prea multe diferențe. EBIT este mai mic decât EBITDA, deoarece deprecierea și amortizarea sunt ajustate în EBIT. Ca urmare, EV / EBIT este de obicei mai mare decât EV / EBITDA. Gama obișnuită de EV / EBIT este de 10X până la 20X.

Exemplu

Mai jos sunt detaliile de achiziție ale achizițiilor comparabile.

Data Ţintă Valoarea tranzacției (în milioane USD) Cumpărători EV / EBITDA EV / Vânzări EV / EBIT
05/11/2017 Crush Inc. 2034 Hands down Ltd. 7.5X 1,5X 12X
08/09/2017 Brush Co. 1098 Doctor Who Inc. 10X 2,5X 15X
03/06/2017 Rush Inc. 569 Good Inc. 8.5X 1.9X 17X
10/04/2017 Hush Ltd. 908 Beats & Pieces Ltd. 15X 1.1X 11X
In medie 10.25X 1,75X 13.75X
Median 9.25X 1.7X 13.5X

Trebuie să ecranizați tranzacțiile corecte și să filtrați restul. Cum ai face asta? Te-ai uita la profilurile companiei și ai înțelege îndeaproape tranzacțiile și vor alege doar cele care se potrivesc facturii.

Apoi, ați folosi multiplii potriviți (în acest caz, am folosit trei) și ați aplica multiplii de achiziție companiei țintă pe care încercați să o evaluați.

Apoi, ați aprecia compania utilizând multiplii de achiziție corecți.

  • În primul rând, te-ai uita la gama multiplilor de achiziție - sunt mari sau mici.
  • Și în funcție de asta, evaluarea s-ar face. Și am avea o gamă mică și o evaluare a gamei mari.
  • Trebuie să faceți acest lucru pentru toate tranzacțiile comparabile. Și apoi, în cele din urmă, vom crea un grafic pentru a afla firul comun.
  • Dacă multiplul de achiziție potrivit pentru compania dvs. este EV / EBITDA, atunci media de 10,25x se va aplica companiei țintă.

Avantaje

  • Oricine poate accesa informațiile disponibile; pentru că este public.
  • Deoarece evaluarea se face pe baza intervalului, este mult mai realistă.
  • Întrucât vă uitați la diferiți jucători, puteți înțelege strategia acestora.
  • De asemenea, vă ajută să înțelegeți mai bine piața.

Dezavantaje

  • Particularități individuale în timp ce se evaluează compania țintă ar intra în loc; nimeni nu o poate evita.
  • Chiar dacă sunt luați în considerare diferiți factori, există încă mulți factori care nu sunt luați în considerare.
  • Chiar dacă tranzacțiile sunt comparate, nici o tranzacție nu poate fi aceeași. Ar exista unul sau mai mulți factori care ar fi diferiți.

Video de evaluare a multiplelor tranzacții

Articol recomandat

Acesta a fost un ghid pentru ceea ce este tranzacția multiplă. Aici învățăm să selectăm tranzacția pe scurt, să identificăm multiplul de achiziție corect și, în cele din urmă, să calculăm valoarea companiei țintă utilizând multiplul de evaluare corect. De asemenea, puteți afla mai multe despre evaluare din următoarele articole -

  • Formula pentru capitalul multiplu
  • Riscul tranzacției
  • Ce este Capital Intensive?
  • Tipuri de modele financiare

Articole interesante...