Ce este o obligațiune apelabilă?
O obligațiune exigibilă este o obligațiune cu o rată fixă, în cazul în care societatea emitentă are dreptul să ramburseze valoarea nominală a titlului la o valoare stabilită anterior, înainte de scadența obligațiunii. Emitentul unei obligațiuni nu are nicio obligație de a răscumpăra garanția, are doar opțiunea corectă de a apela obligațiunea înainte de emisiune.
Cele de mai sus sunt un exemplu de obligațiuni cu garanție cu garanție senior, scadente la 22 martie 2018, au fost emise și înregistrate la Verdipapirsentralen (VPS),
Obligație apelabilă = Obligație directă / nerambursabilă + opțiune
Vă rugăm să rețineți că unele dintre obligațiunile apelabile devin nerambursabile după o anumită perioadă de timp după ce au fost emise. Acest timp se numește „perioadă de protecție”
Caracteristici
- Compania emitentă are dreptul, dar nu obligația de a răscumpăra obligațiunea înainte de scadență.
- Prețul apelului este de obicei mai mare decât prețul de emisiune (preț par).
- Garanția de bază are o durată de viață variabilă
- Opțiunea de apel poate avea rate de exercițiu multiple.
- În general, aceste obligațiuni au o rată a dobânzii mai mare (rata cuponului).
- Prima pentru opțiunea vândută de investitor este încorporată în obligațiune prin intermediul ratei dobânzii mai mari.
- Opțiunea de apel are, în general, rate de exercițiu multiple.
Exemplu
Compania „A“ a emis o legătură apelabilă la data de 1 st octombrie 2016, un interes de 10% pe an cu scadența în 30 mii septembrie 2021. Valoarea emisiunii este de 100 de crores. Garanția poate fi solicitată cu o notificare prealabilă de 30 de zile, iar furnizarea apelului este următoarea.
| Data apelului | Prețul apelului |
| 1 an (30 th septembrie 2017) | 105% din valoarea nominală |
| 2 ani (30 th septembrie 2018) | 104% din valoarea nominală |
| 3 ani (30 th septembrie 2019) | 103% din valoarea nominală |
| 4 ani (30 th luna septembrie 2020) | 102% din valoarea nominală |
In exemplul de mai sus, compania are o opțiune pentru a apela obligațiuni emise investitorilor înainte de data scadenței de 30 mii septembrie 2021.
Dacă vedeți, prima de apel inițială este mai mare la 5% din valoarea nominală a unei obligațiuni și se reduce treptat la 2% în raport cu timpul.
Scopul emiterii unei obligațiuni exigibile
În cazul în care ratele dobânzii scad, atunci societatea emitentă de obligațiuni apelabile poate apela obligațiunea și rambursa datoria prin exercitarea opțiunii de achiziție și apoi poate refinanța datoria la o rată a dobânzii mai mică. În acest caz, compania poate economisi costurile dobânzii.
De exemplu : La 1 st noiembrie 2016 în cazul în care o companie emite o legătură apelabilă de 10% , cu o maturitate de 5 ani. Dacă compania exercită opțiunea de apel înainte de scadență, atunci trebuie să plătească 106% din valoarea nominală.
În acest caz, în cazul în care ca și la data de 31 st noiembrie 2018 ratele dobânzilor au scăzut la 8%, compania poate apela legăturile și să le restituie și să ia datorii la 8%, economisind astfel de 2%.
Ar trebui să cumpărăm astfel de obligațiuni?
- Înainte de a investi trebuie să echilibrați rentabilitatea și riscul. Iar obligațiunile apelabile sunt prea complexe pentru a fi tratate.
- În general, atunci când ratele dobânzilor scad, prețurile normale ale obligațiunilor cresc. Dar, în cazul obligațiunilor apelabile, prețurile obligațiunilor pot scădea. Acest tip de fenomen se numește „comprimarea prețului”
- Aceste obligațiuni au, în general, rate de dobândă mai mari pentru a compensa riscul de a fi apelate mai devreme din cauza scăderii ratelor dobânzii și
- În general, acestea sunt evaluate la o primă (adică un preț mai mare decât valoarea nominală). Acest lucru se datorează riscului suplimentar pe care îl asumă investitorul.
- De exemplu, investitorii de obligațiuni pot obține înapoi Rs 107 mai degrabă decât Rs 100 dacă obligațiunea este apelată. Această sumă suplimentară de 7 Rs este dată din cauza riscului pe care îl asumă investitorul în cazul în care compania își reamintește obligațiunile la începutul scenariului ratelor dobânzii
- Deci, trebuie să ne asigurăm că obligațiunea apelabilă oferă o cantitate suficientă de recompensă (Poate sub forma unei rate a dobânzii mai mari decât o piață sau poate o primă de rambursare mai mare) pentru a acoperi riscurile suplimentare pe care le oferă obligațiunea.
Structurarea opțiunilor de apel
Înainte de a emite obligațiunea, unul dintre factorii importanți și complicați pentru a decide următorii doi factori …
- Momentul apelului. Adică, când să suni
- Determinarea prețului obligațiunii care este apelată. Cât se plătește garanția înainte de data scadenței
Momentul apelului
Data la care obligațiunea care poate fi apelată poate fi apelată pentru prima dată este „data primului apel”. Obligațiunile pot fi proiectate să apeleze continuu pe o perioadă specificată sau pot fi apelate la o dată importantă. Un „apel amânat” este cazul în care obligațiunea nu poate fi apelată în primii câțiva ani de emisie.
Există diferite tipuri în ceea ce privește calendarul
- Opțiune europeană: Numai o singură dată de apel înainte de scadența obligațiunii
- Opțiunea Bermudan: există mai multe date de apel înainte de scadența obligațiunii
- Opțiunea americană: toate datele înainte de scadență sunt date ale apelurilor.
Prețul apelului
Prețul obligațiunii depinde, în general, de dispozițiile structurii obligațiunii. Următoarele sunt diferitele tipuri de prețuri
- S-a remediat indiferent de data apelului
- Preț fix pe baza unui program prestabilit
Aflați mai multe despre Opțiuni - Care sunt opțiunile din Finanțe și strategia de tranzacționare a opțiunilor
Decizia de a chema o obligațiune
Decizia emitentului de a apela se bazează pe mulți factori precum
- Factorii ratei dobânzii. În timpul scăderii ratelor dobânzii, compania poate exercita opțiunea de a răscumpăra obligațiunile cu rate de cupon relativ ridicate și le poate înlocui cu obligațiuni nou emise (Aceasta se numește de obicei refinanțare în termeni de vanilie). În situația creșterii ratelor dobânzii, emitenții au un stimulent să nu exercite obligațiuni de apel la o dată timpurie. Acest lucru poate duce la scăderea randamentului obligațiunilor pe o perioadă a investiției.
- Factori financiari: în cazul în care compania are fonduri suficiente și dorește să reducă datoriile, poate suna obligațiunile înapoi, chiar dacă ratele dobânzii sunt stabile sau cresc.
- În cazul în care compania se gândește să convertească datoria în capitaluri proprii, aceasta poate emite acțiuni în favoarea obligațiunilor sau poate rambursa obligațiunile și poate alege FPO
- Alți factori: ar putea exista numeroși factori declanșatori în care o companie poate considera că este benefic să apeleze obligațiunea.
Evaluarea obligațiunilor apelabile
În general, randamentul este măsura pentru calcularea valorii unei obligațiuni în termeni de rentabilitate anticipată sau proiectată. Există diferite măsuri în calcularea randamentului.
- Randament de curent
- Randament la maturitate
- Randament de apel
- Randament la cel mai rău
Randament la maturitate:
YTM este randamentul total agregat pe care îl dă o obligațiune dacă este deținut până la scadență. Este întotdeauna exprimată ca o rată anuală.
YTM se mai numește randament contabil sau randament de răscumpărare.
O metodă simplă de calcul al YTM este următoarea
Formula YTM = ((Cupon) + ((Valoarea scadenței - Prețul plătit pentru obligațiune) / (numărul de ani))) / ((Valoarea scadenței + prețul plătit pentru obligațiune) / 2)
Să luăm un exemplu pentru a înțelege acest lucru într-un mod mai bun
Valoarea nominală / valoarea scadenței unei obligațiuni este de 1000 Rs, numărul de ani de scadență este de 10 ani, rata dobânzii este de 10%. Prețul plătit pentru achiziționarea obligațiunii este de 920 Rs
Numerator = 100+ (1000-920) / 10
Denumitor = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = 11,25%
Această măsură YTM este mai potrivită pentru analiza obligațiunilor care nu pot fi apelate, deoarece nu include impactul caracteristicilor apelului. Deci, cele două măsuri suplimentare care pot oferi o versiune mai precisă a obligațiunilor sunt Yield to Call și Yield to the worst.
Randament de apel
Randamentul de a apela este randamentul pe care îl dă obligațiunea în cazul în care ați cumpărat obligațiunea apelabilă și dețineți garanția până la data exercitării apelului. Un calcul se bazează pe rata dobânzii, timpul până la data apelului, prețul de piață al obligațiunii și prețul apelului. Randamentul de apel este, în general, calculat presupunând că obligațiunea este calculată la cea mai timpurie dată posibilă.
De exemplu, domnul A deține o obligațiune a companiei GOOGLE cu o valoare nominală de Rs. 1000 la o rată de cupon zero de 5%. Obligațiunea se maturizează în 3 ani. Această obligațiune este rambursabilă în 2 ani la 105% din par.
În acest caz, pentru a calcula randamentul obligațiunii, domnul A trebuie să presupună că obligațiunea scade în 2 ani în loc de 3 ani. Prețul apelului trebuie considerat la 1050 Rs (1000 Rs * 105%) ca principal la scadență.
Să presupunem că prețul plătit pentru cumpărarea obligațiunii pe piața secundară este de 980 Rs, apoi randamentul apelului va fi după cum urmează
(Cupon + (valoarea apelului - preț) / timpul obligațiunii) / ((Valoare nominală + preț) / 2)
Plata cuponului este de 50 Rs (adică 1000 Rs * 5%)
Valoarea apelului dacă Rs 1050
Prețul plătit pentru dobândirea valorii obligațiunilor este de 920 Rs
Durata garanției este de 2 ani (presupunând că apelul are loc în 2 ani)
Prețul pieței este de 980 Rs
YTC = (50+ (1050-920) / 2) (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
Randament la cel mai rău
Randamentul către cel mai rău este cel mai mic randament pe care îl așteaptă un investitor în timp ce investește într-o obligațiune exigibilă. În general, obligațiunile exigibile sunt bune pentru emitent și rele pentru deținătorul de obligațiuni, deoarece atunci când ratele dobânzilor scad, emitentul alege să apeleze obligațiunile și să-și refinanțeze datoriile la o rată mai mică, lăsând investitorul să găsească noul loc unde să investească.
Deci, în acest caz, randamentul la cel mai rău, este foarte important, care vrea să știe care este minimul pe care îl pot obține din instrumentele lor de obligațiuni.
Vă rugăm să rețineți că „Randament la rău” este întotdeauna mai mic decât „Randament la maturitate”
De exemplu, o obligațiune este la scadență în 10 ani, iar randamentul până la scadență (ytm) este de 4%. Obligațiunea are o prevedere de apel în care emitentul poate apela obligațiuni în cinci ani. Randamentul calculat presupunând că obligațiunea scade la data apelului (YTC) este de 3,2%. În acest caz, randamentul la cel mai rău este de 3,2%
De asemenea, consultați Prețul obligațiunilor
Acum să ne uităm la opusul obligațiunii apelabile - Puttable Bond
Legături putabile
- Este o obligațiune în care există o opțiune de vânzare încorporată în care deținătorul de obligațiuni are un Drept, dar nu și obligația de a cere suma principală la o dată timpurie. Opțiunea de vânzare poate fi exercitată la una sau mai multe date.
- În cazul scenariului de creștere a ratei dobânzii, investitorii vând obligațiunea înapoi emitentului și împrumută altundeva la o rată mai mare.
- Este opus legăturii apelabile.
- Prețul obligațiunii puttable este întotdeauna mai mare decât obligațiunea directă, deoarece există o opțiune put care reprezintă un avantaj suplimentar pentru investitor.
- Cu toate acestea, randamentele pentru legătura puttable sunt mai mici decât randamentul pentru o legătură directă.
Postări utile
- Bonul cuponului
- Rata cuponului obligațiunii
- Ce sunt obligațiunile?
- Exemple de împrumuturi negarantate
