Ce este răscumpărarea acțiunilor accelerate (răscumpărare)?
Răscumpărarea rapidă a acțiunilor este metoda adoptată de companii în scopul răscumpărării propriilor acțiuni restante în blocuri mari de la banca de investiții și, în continuare, banca de investiții achiziționează acțiuni de la clienții companiei.
O răscumpărare accelerată a acțiunilor, cunoscută și sub numele de răscumpărare, înseamnă că compania își achiziționează propriile acțiuni pentru a reduce acțiunile restante pe piața deschisă. Reducerea numărului de acțiuni aflate în circulație pe piață elimină orice amenințări potențiale din partea acționarilor mari care sunt în căutarea creșterii controlului lor la niveluri semnificative în companie. Folosind o răscumpărare, compania investește în sine, ceea ce îmbunătățește cota proporțională a câștigurilor; aceasta intensifică evaluarea unui stoc.
După cum se vede din instantaneul de mai sus, United Technologies a încheiat un acord de „răscumpărare accelerată” cu două bănci (Deutsche Bank AG și JPMorgan Chase) pentru a răscumpăra acțiunile companiei în valoare de 6 miliarde de dolari. Răscumpărarea accelerată este diferită de răscumpărarea acțiunilor de pe piața liberă?
Cum funcționează recompensa accelerată?
O răscumpărare „accelerată” este, de asemenea, cunoscută sub numele de răscumpărare de acțiuni accelerată (ASR). Este o practică pe care o urmează companiile pentru a cumpăra acțiuni din acțiunile sale de pe piață. În metodele tradiționale de răscumpărare, pot dura săptămâni sau chiar luni până când companiile cumpără acțiuni de pe piața deschisă. Dar, în cazul unui plan accelerat, companiile solicită băncilor de investiții să scurteze imediat suma totală. Atunci când companiile achiziționează acțiuni care au fost scurtcircuitate de băncile de investiții, este de acord să suporte orice pierderi în numele băncii. Aceste acțiuni, în loc să fie vândute, sunt retrase de companie. Programele de răscumpărare devin, în general, un fenomen comun în timpul recesiunii economice, când prețurile acțiunilor scad la valori de obicei scăzute.
Într-o răscumpărare accelerată, compania își cumpără acțiunile de la o bancă de investiții, iar banca de investiții, la rândul său, împrumută acțiuni de la clienții companiei. Băncile de investiții sunt plătite în numerar de companie pentru a cumpăra acțiuni pe piața deschisă. Deoarece banca de investiții a vândut acțiunea către companie pentru a restitui acțiunile clienților săi, aceștia cumpără acțiunile de pe piața deschisă. La finalul tranzacției, compania ajunge să primească mai multe acțiuni decât a avut inițial. În timp ce randamentele răscumpărărilor accelerate sunt pozitive, este încă mai puțin scalabilă în comparație cu operațiunile convenționale de răscumpărare a pieței deschise.
Principalul beneficiu al răscumpărărilor accelerate este că oferă un mare impuls pe termen scurt prețurilor acțiunilor companiei. În același timp, câștigurile companiei cresc, iar profitabilitatea companiei crește pe bază de acțiune. Conducerea folosește, de asemenea, o astfel de metodă pentru a modifica cifra câștigurilor din motive de raportare și remunerare stimulativă. Această procedură poate părea uneori, de asemenea, a fi o mișcare strategică a companiilor de a transfera riscul răscumpărărilor de acțiuni către banca de investiții atunci când compania simte că acțiunile sunt subevaluate.
Acționarii, de foarte multe ori, preferă să împartă programe de răscumpărare, în ciuda riscurilor implicate, deoarece proprietatea deținută de fiecare investitor se extinde atunci când numărul acțiunilor restante care plutesc pe piață scade. Compania generează randamente mai mari, reducând valoarea acționarilor mai puțin diluată și distribuind aceeași capitalizare de piață pe mai puține acțiuni decât anterior. Dar, în mod realist, în majoritatea cazurilor, obiectivul ideal nu este atins complet.
Programele de răscumpărare a acțiunilor sporesc câștigurile pe acțiune ale companiei și dau un impuls și prețurilor acțiunilor. În afară de creșterea câștigurilor pe acțiune, programul de răscumpărare reduce valoarea activelor din bilanț. Ca urmare, fondurile acționarilor, randamentul activelor și randamentul capitalurilor proprii cresc, deoarece bilanțul trebuie să rămână echilibrat. În principal, programele de răscumpărare vizează investitorii miopi.
Studiu de caz Home Depot cu acțiune rapidă de răscumpărare
De la înființarea programului inițial de răscumpărare a acțiunilor companiei în anul fiscal 2002 până la sfârșitul anului fiscal 2015, compania a răscumpărat acțiuni din acțiunile sale comune, având o valoare de aproximativ 60,1 miliarde USD.
- În 2006-2007, Home Depot a fost de acord să răscumpere 289,3 milioane de acțiuni din acțiunile sale comune pentru 10,7 miliarde de dolari.
- În 2014-15, Home Depot a răscumpărat acțiuni comune în valoare de peste 7 miliarde de dolari.
După cum putem vedea din graficul de mai jos, prețurile Home Depot au crescut de la un minim de aprox. 20 USD pe acțiune în 2009, până la un maxim actual de 139 USD în 2017.
sursa: ycharts
Acțiuni Home Depot Oustanding
Observăm că acțiunile medii diluate de Home Depots au scăzut cu peste 30% în ultimii 6-7 ani. Se datorează răscumpărării acțiunilor.
sursa: ycharts
Exemplu de acord de rambursare a acțiunilor accelerate - Home Depot
Mai jos este un eșantion de acord de rambursare accelerată a acțiunilor Home Depot. Aceasta detaliază suma angajată pentru răscumpărare în fiecare trimestru; acțiuni inițiale livrate, acțiuni suplimentare livrate și acțiuni totale.
sursa: Home Depot 10K Filings
Răscumpărare accelerată United Technology
La sfârșitul anului 2015, United Technology a încheiat acorduri de răscumpărare de acțiuni accelerate cu Deutsche Bank AG și JPMorgan Chase, fiecare livrând acțiuni în valoare de 3 miliarde de dolari în cadrul acestui program.
sursa: ycharts
Această răscumpărare accelerată a făcut parte din răscumpărarea de 10 miliarde de dolari planificată pentru 2016. Conform directorului executiv Greg Hayes, această răscumpărare profită de „marea deconectare” dintre valoarea companiei și prețul acțiunilor.
Avantajele răscumpărării acțiunilor accelerate
Dacă conducerea companiei consideră că acțiunile sunt subevaluate, acestea răscumpără acțiunile și le revind atunci când prețul acțiunilor a crescut pentru a reflecta valoarea exactă a firmei.
Între timp, procesul de răscumpărare accelerată servește unor scopuri importante care sunt enumerate mai jos:
- Răscumpărarea accelerată a acțiunilor indică investitorilor că compania are destui bani pentru crize economice sau pentru situații de urgență.
- Răscumpărarea acțiunilor mărește câștigurile pe acțiune (EPS), datorită reducerii numărului de acțiuni restante.
- Răscumpărările contracarează evenimente nefavorabile, cum ar fi preluările ostile, împiedicând o altă firmă să achiziționeze acțiunile majoritare ale companiei. Ținta de preluare poate răscumpăra acțiuni la un preț mai mare decât valoarea de piață.
- Răscumpărarea accelerată a acțiunilor stimulează programele de răscumpărare existente pe piața deschisă.
- Companiile iau în considerare și răscumpărările din motive de compensare; uneori, angajații companiei și conducerea sunt recompensați cu recompense pe acțiuni și opțiuni pe acțiuni.
- Răscumpărările de acțiuni ajută la evitarea diluării acționarilor comuni existenți.
- Atunci când compania cheltuiește banii la îndemână pentru cumpărarea de acțiuni de pe piață, îmbunătățește performanțele generale ale companiei.
- Atunci când companiile realizează planuri accelerate, de obicei, văd că prețul acțiunilor companiei este mai mare, totuși investitorii nu încasează bani din cauza faptului că sunt agresivi pentru companie. În această situație, o răscumpărare accelerată poate începe un alt raliu al acțiunii companiei.
- Companiile sunt, în general, în măsură să crească plățile dividendelor după ce au efectuat o răscumpărare accelerată, deoarece există un număr mai mic de acțiuni pe care compania trebuie să le plătească.
Dezavantaje ale returnărilor de cumpărare accelerate
- Orice program de răscumpărare de acțiuni servește drept acoperire ușoară pentru starea financiară slabă a companiei. Investitorii au o impresie falsă despre situația financiară a companiei, pe măsură ce statisticile se îmbunătățesc drastic.
- Adesea, s-a observat că cei din interiorul companiei profită de programele bursiere în timp ce nu diluează numărul EPS real, care este raportat în cărțile companiei.
- În timpul programelor accelerate, răscumpărările de acțiuni adesea nu pot fi finalizate. Devine dificil să se cunoască impactul real al răscumpărării asupra prețului pieței.
- Atunci când companiile își cumpără propriile acțiuni, creează și o reputație negativă pentru companie pe piață.
- Cumpărarea de acțiuni proprii de pe piață duce, de asemenea, la o utilizare slabă a capitalului companiei, deoarece compania ar putea la fel de bine să folosească aceiași dolari pentru a-și alimenta creșterea afacerii.
- Uneori, cumpărarea acțiunilor pe piața deschisă se dovedește a fi o opțiune slabă pentru companii. Din cauza flotației de pe piața bursieră, răscumpărarea nu se dovedește a fi o bună utilizare a capitalului.
Cerințe contabile și legale
La postul 703 din Regulamentul SK, se afirmă că pentru toate răscumpărările de titluri de valoare aferente capitalurilor proprii, următoarele informații trebuie raportate de companie sub formă de tabele:
- Un număr de acțiuni răscumpărate.
- Prețul mediu al acțiunii plătit pentru răscumpărare;
- Numărul de acțiuni a căror răscumpărare a fost finalizată în cadrul programului anunțat public;
- Numărul maxim de acțiuni (sau valoarea aproximativă în dolari) care rămân de răscumpărat în cadrul programului;
În plus, compania trebuie să dezvăluie informațiile de mai sus pentru fiecare lună din trimestrul fiscal precedent în raportul perioadei de raportare următoare.
În plus, pentru programele anunțate public, SEC necesită divulgarea (în notele de subsol la tabelul menționat mai sus) a următoarelor informații:
- Data anunțului.
- Numărul aprobat de acțiuni sau suma de către consiliul de administrație;
- Data expirării programului, dacă există;
- Dacă vreun program a expirat în ultimul trimestru fiscal;
- Indiferent dacă există vreun program a fost încheiat înainte de expirare sau pe care emitentul nu intenționează să îl continue.
În general, aceste informații sunt, de asemenea, incluse în secțiunea de lichiditate și resurse de capital din „Discuția și analiza conducerii și a situației financiare și a rezultatelor operațiunilor” ale companiilor, care face parte integrantă din rapoartele lor anuale și trimestriale.
O companie care are în vedere planul de răscumpărare a acțiunilor ar trebui să se consulte cu consilieri externi și cu alți consilieri de investiții. Atunci când desfășoară programele de răscumpărare accelerată, companiile ar trebui să revizuiască limitările sau restricțiile privind răscumpărarea acțiunilor, dintre care unele sunt enumerate mai jos:
- Statistici fiscale și contabile referitoare la re-răscumpărare
- Orice cerință de cerere legată de bursa la care sunt listate acțiunile
- Documente organizatorice, inclusiv certificat de constituire și statut
- Legile relevante referitoare la o stare de încorporare
- Orice acorduri care pot limita capacitatea de răscumpărare a valorilor mobiliare ale companiei
Concluzie
Multe companii se confruntă și vor continua să se confrunte cu alegeri critice în ceea ce privește modul de alocare a surplusului de numerar. Un număr din ce în ce mai mare de companii, de-a lungul anilor, au ales să răscumpere acțiuni din propriile acțiuni.
De asemenea, este important ca o companie să analizeze critic implicațiile răscumpărărilor de acțiuni din punct de vedere legal, așa cum sa discutat mai sus în acest articol, astfel încât să poată lua o decizie în cunoștință de cauză. Dacă o companie alege să implementeze un program de răscumpărare, ar trebui să aibă mare grijă să se asigure că persoanele și instituțiile cărora le revine sarcina de a implementa programul înțeleg restricțiile contractuale relevante și cerințele legale, precum și procesele necesare asigura conformitatea.
Video de răscumpărare accelerată
Postări utile
- Acțiuni contingente
- Exemple de capital negativ al acționarilor
- Ce este capitalul social?
- Câștigurile pe acțiune
