Contango vs Backwardation - Diferențe de top (cu infografice)

Diferențele dintre Contango și retrogradare

Se spune că o piață se află în Contango (cunoscută și sub denumirea de forwardare) atunci când prețul spot este mult mai mic decât prețul forward al unui contract futures, în timp ce se spune că o piață se află în Backwardation atunci când prețul spot este mai mare decât prețul forward al contract futures.

Backwardation și Contango sunt utilizate pentru a defini forma și structura unei curbe forward pe piețele viitoare. Backwardation și Contango sunt termeni care sunt foarte des folosiți pe piețele de mărfuri. Înapoi și Contango nu trebuie confundate ca un singur termen, deoarece aceștia sunt doi termeni diferiți care sunt folosiți în scopul explicării formei și structurii curbei directe pentru mărfuri precum grâu, aur, argint sau țiței. Se spune că o piață se află în Backwardation, atunci când prețul spot este mai mare decât prețul forward al contractului futures, în timp ce se spune că o piață se află în Contango (cunoscută și sub numele de forwardation), atunci când prețul spot este mult mai mic decât prețul forward a unui contract futures.Înapoiere se întâmplă atunci când se anticipează că prețul spot este mai scump decât prețul forward al unui contract futures, în timp ce Contango se întâmplă atunci când se anticipează că prețul spot este mai puțin costisitor decât prețul forward al unui contract futures.

Ce este Contango?

Atunci când Prețul Spot al suportului (S t ) este mai mic decât Prețul Futures (F t ) într-un anumit moment, situația se numește „Contango”. Deci, dacă Brent Crude este acum la 50 USD / baril (1 iunie). Prețul futures, adică costul contractului futures lunar pe Brent Crude astăzi, este de 55 USD / baril (prețul futures pentru 27 iunie pe 1 iunie este de 55 USD / baril), se spune că contractul Brent Crude se află în Contango.

Prețurile spot și futures se mișcă așa cum se presupune, determinate de cerere-ofertă, știri etc., dar la expirarea contractului, prețul futures și prețul spot sunt aceleași. Contango se referă la o anumită dată și acord. Urăsc să o spun, dar a devenit o noțiune populară de a spune că piața este în Contango, în acest caz, Brent Crude. Contractul din iunie poate fi într-un Contango, dar contractul din iulie nu. Piața este în Contango dacă toate contractele futures cu expirări diferite au prețuri mai mari decât prețul spot.

Contango apare atunci când S t <F t, adică Prețul Spot la un moment „t” este mai mic decât Prețul Futures la momentul „t”. Prețul futures ar putea fi cel al contractului din iunie sau septembrie sau decembrie, de exemplu. În cele de mai sus, se referă la iunie.

Se spune că contractul din iunie este în Contango în acest caz.

Se spune că piața se află în Contango în acest caz, deoarece prețurile futures ale tuturor contractelor sunt mai mari decât prețul spot actual.

Contango normal

Acest lucru nu este vizibil. Acest lucru se întâmplă atunci când „Prețul Spot așteptat este mai mic decât Prețul Futures ( E (S t ) <F t ). Este fie o curbă bazată pe model, fie o curbă imaginară. Este o funcție a așteptărilor, care este o ieșire medie a rezultatelor probabilistice.

În ceea ce privește graficul de mai sus, în cazul în care la 1 iunie, vă așteptați la fața locului prețul de pe 27 mii să fie mai mică de 55 $ / baril, atunci este considerat normal Contango ca futures în 01 iunie st pentru 27 iunie - lea este de 55 $ / baril. Vom păstra acest concept în afara imaginii.

Ce este Backwardation?

Când Prețul Spot al suportului (S t ) este mai mare decât Prețul Futures (F t ) într-un anumit moment în timp, situația se numește „retrogradare”. Deci, dacă Brent Crude este acum la 50 USD / baril (1 iunie). Prețul futures, adică, costul contractului futures pe prima lună pe Brent Crude este astăzi de 45 USD / baril (prețul futures pentru 27 iunie pe 1 iunie este de 45 USD / baril), se spune că Brent Crude este în retragere.

Prețurile spot și futures se mișcă așa cum se presupune, determinate de cerere-ofertă, știri etc., dar la expirarea contractului, prețul futures și prețul spot sunt aceleași. Și aici, retrocedarea se referă și la un anumit acord la o anumită dată. Din nou, urăsc să o spun, dar a devenit o noțiune populară de a spune că piața este în retragere în acest caz, Brent Crude. Contractul din iunie ar putea fi într-o versiune inversă, dar contractul din iulie nu. Este posibil ca contractul din iunie să se retragă, dar contractul din iulie nu. Piața este în retragere dacă toate contractele futures cu expirări diferite au prețuri mai mari decât prețul spot.

Retrasarea are loc atunci când S t > F t, adică Prețul Spot la un moment „t”, este mai mare decât Prețul Futures la un moment „t”. Prețul futures ar putea fi cel al contractului din iunie sau septembrie sau decembrie, de exemplu. În cele de mai sus, se referă la iunie.

Înapoi invers normal

Acest lucru nu este vizibil. Acest lucru se întâmplă atunci când „Prețul Spot așteptat este mai mic decât Prețul Futures ( E (S t )> F t ). Este fie o curbă bazată pe model, fie o curbă imaginară. Este o funcție a așteptărilor, care este o ieșire medie a rezultatelor probabilistice.

În ceea ce privește graficul de mai sus, în cazul în care la 1 iunie, vă așteptați la fața locului prețul de pe 27 - lea pentru a fi mai mult de 45 $ / baril, atunci este considerat normal Contango ca futures pe 1 iunie pentru 27 iunie este de 45 $ / baril. Vom păstra acest concept în afara imaginii.

Backwardation vs Contango Infographics

Să vedem diferențele de top dintre retrogradare și Contango, împreună cu infografice.

Diferențe cheie

  • Retrasarea are loc atunci când prețul spot predeterminat depășește prețul futures, în timp ce Contango are loc atunci când prețul spot predeterminat depășește prețul futures.
  • Retrasarea are loc din motive precum randamentul de comoditate, cererea excesivă pentru activele futures sau spot, excesul de aprovizionare pentru loturi sau active spot, etc. pentru activele futures sau spot, costurile de finanțare, costurile asigurării, costurile de depozitare, cererea excesivă pentru o mulțime de active spot, etc.
  • Revenirea normală produce rezultate pozitive, în timp ce Contango produce rezultate negative inițial ca deținător de poziții futures pe termen lung.
  • Revenirea normală dă rezultate negative, în timp ce Contango produce rezultate pozitive inițial ca deținător de poziții futures scurte.
  • O piață a mărfurilor într-o retragere normală înseamnă că curba prețului forward se deplasează în jos. În schimb, o piață a mărfurilor din Contango sugerează că curba prețului forward se deplasează în sus.

De ce se întâmplă un Contango sau o retrogradare?

Un motiv aparent este cererea excesivă sau excesul de ofertă, fie pentru active spot sau futures, cauzând Contango sau retragere, în funcție de caz.

Contango:

  • Costul de transportare (c): un cuvânt fantezist care înseamnă costurile de a deține activul subiacent cu dvs. Nu puneți documente esențiale într-un dulap bancar, de exemplu? Probabil vă este teamă că rozătoarele le pot mânca sau le puteți pierde sau din orice motiv. Același lucru este cazul cu mărfurile.
    S-ar putea să preferați să nu cumpărați activul subiacent chiar acum, deoarece va trebui să suportați costurile stocării acestuia, să zicem într-un depozit sau dulap sau orice altceva! Acest lucru reduce cererea pentru activul de pe piața spot, scăzând astfel prețul spot și crește prețul de cumpărare a activului în viitor (prețul futures) cu acest cost. Acest lucru ar putea duce, de asemenea, la o lipsă a capacității de stocare, crescând costul de transport. Poate fi convertit în termeni de randament (%).
  • Rata dobânzii (r): amânarea achiziționării activului pe piața spot, datorită duratei lungi, contractul futures vă menține mai mulți bani, care se presupune că câștigă dobândă (la rata fără risc) până când activul este achiziționat în piața futures. Deci, prețul spot se compune la rata dobânzii până la achiziționarea activului în viitor, ceea ce se reflectă în prețul futures actual.

Înapoi:

  • Randament de comoditate (y): o industrie sau companii mari pot simți că va exista o penurie de mărfuri, spun „petrol”. Astfel, indică faptul că încep să-și crească acum stocul de butoaie de petrol, mai degrabă decât să o facă în viitor. Ei nu vând butoaie de petrol existente de teama că nu vor putea să le cumpere în viitor, deoarece ar putea fi în lipsă. Această stare de spirit și impulsul ridică prețul spot până la lipsa cererii de pe piața futures, împingând prețul în jos față de spot. Aceasta este o „primă pentru frică” încorporată în prețul spot.
Cum devine un randament?

Datorită fricii de lipsă viitoare percepută, aceștia nu vând activul deoarece îl pot folosi pentru producție etc. Rețineți că începe să pară un activ care produce venituri, deși nu produce venituri!

  • S 0 = 50 $ / baril
  • T = 1 an
  • r = 10% pa compus continuu

Teoretic, Prețul la termen oferit de informațiile de mai sus ar trebui să fie de 55,26 dolari / baril, adică

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Dar prețul futures real este de 52 USD / baril. Arată ca o piesă Contango și o piesă de arbitraj, dar din cauza fricii ecuația se întoarce pentru a deveni:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Folosind jurnale, obținem

  • y% = 6,10% pa

Astfel, ecuația care guvernează prețul futures în raport cu prețul spot este după cum urmează (atunci când este compus continuu, așa cum este convenția)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Unde,

  • F t : Prețul Futures la momentul „t”.
  • S t : prețul spot la momentul „t”.
  • r: o rată a dobânzii fără risc
  • c: costul transportului
  • y: randament de confort
  • (Tt): zile până la expirarea de la data stabilirii prețului „t” până la data expirării contractului „T”

Backwardation vs Tabel comparativ Contango

Baza de comparație Înapoi Contango
Definiție Este o condiție care prevalează pe piață atunci când prețul viitor al mărfurilor precum grâul, țițeiul, aurul sau argintul se tranzacționează mai mic decât prețul spot anticipat. De obicei, are loc atunci când valoarea determinată ca urmare a reducerii prețului spot de la prețul futures este mai mică decât COC sau costul de transport (atunci când prețul spot plus costul de transport este mai mare decât prețul la termen). Este o condiție care prevalează pe piață atunci când prețul viitor al mărfurilor, cum ar fi grâul, țițeiul, aurul sau argintul, este mai mare decât prețul spot anticipat. Contango este foarte frecvent în cazul mărfurilor care nu sunt perisabile și au COC.
Preț spot O piață în retragere normală indică faptul că prețul spot este mai mare în comparație cu prețul forward al contractului futures. O piață în Contango sau forwarding indică faptul că prețul spot este mai mic în comparație cu prețul forward al contractului futures.
Prețul la termen al contractului futures O piață în retragere normală indică faptul că prețul forward al contractului futures este mai mic în comparație cu prețul spot. O piață în Contango sau forwarding indică faptul că prețul forward al contractului futures este relativ mai mare în comparație cu prețul spot.
De ce are loc de fapt? Există diverse motive pentru care are loc retragerea normală. Aceste motive sunt randamentul convențional, cererea excesivă pentru activele futures sau spot, excesul de aprovizionare pentru activele futures sau spot, etc. Există diverse motive pentru care are loc Contango sau redirecționare. Aceste motive sunt COC, ROI sau rata dobânzii, supraoferta pentru activele futures sau spot, costurile de finanțare, costurile de asigurare, costurile de depozitare, cererea excesivă de active futures sau spot, etc.
Modelul curbei prețului la termen Atunci când o piață se află în retragere normală, structura curbei prețurilor la termen este înclinată în jos, indicând o piață inversată. Atunci când o piață în Contango sau forwarding, structura curbei prețului forward este înclinată în sus, indicând o piață normală.
Frecvență De obicei este rar. Nu este un scenariu rar.
Răspuns în deținătorul poziției futures inițiale lungi Aceasta va avea ca rezultat o rată pozitivă ca deținător de poziție futures inițială lungă. Acesta va avea ca rezultat un rulaj negativ ca titular inițial al poziției futures lungi.
Răspuns în deținătorul poziției futures inițiale scurte Acesta va avea ca rezultat un rulaj negativ ca deținător inițial de poziție pe termen scurt. Acesta va avea ca rezultat un rulaj pozitiv în calitate de deținător de poziție futures pe termen scurt.
Piețele mărfurilor Indicați că curba prețului forward înclină în jos. Indicați că curba prețului forward înclină în sus.

Concluzie

O retragere și o piață contango nu trebuie confundate cu o curbă futures inversată și, respectiv, curba futures normală. Atunci când o piață se confruntă cu retrocedarea, atunci forma curbei prețului forward înclină în jos, ceea ce indică faptul că piața este destul de inversată, în timp ce atunci când o piață se confruntă cu Contango, atunci forma curbei prețurilor la termen este înclinată în sus, ceea ce indică că piața este destul de normală.

Articole interesante...