Definiția liniei pieței de capital (CML)
Linia pieței de capital este o reprezentare grafică a tuturor portofoliilor care combină în mod optim riscul și rentabilitatea. CML este un concept teoretic care oferă combinații optime dintre un activ fără risc și portofoliul pieței. CML este superior Efficient Frontier în sensul că combină activele riscante cu activul fără risc.
- Panta Liniei pieței de capital (CML) este raportul Sharpe al portofoliului pieței.
- Frontiera eficientă reprezintă combinații de active riscante.
- Dacă tragem o linie din rata rentabilității fără risc, care este tangențială frontierei eficiente, obținem Linia pieței de capital. Punctul de tangență este cel mai eficient portofoliu.
- Mutarea în sus a CML va crește riscul portofoliului, iar deplasarea în jos va reduce riscul. Ulterior, așteptările de rentabilitate vor crește sau vor scădea, respectiv.
Toți investitorii vor alege același portofoliu de piață, având în vedere un amestec specific de active și riscul asociat cu acestea.
Formula liniei pieței de capital
Formula Liniei pieței de capital (CML) poate fi scrisă după cum urmează:
ER p = R f + SD p * (ER m - R f ) / SD m
Unde,
- Returnarea așteptată a portofoliului
- Rata fara risc
- Abaterea standard a portofoliului
- Revenirea preconizată a pieței
- Abaterea standard a pieței
Putem găsi rentabilitatea așteptată pentru orice nivel de risc prin conectarea numerelor la această ecuație.
Exemplu al liniei pieței de capital
Să presupunem că rata actuală fără risc este de 5%, iar rentabilitatea preconizată a pieței este de 18%. Abaterea standard a portofoliului pieței este de 10%.
Acum să luăm două portofolii, cu abateri standard diferite:
- Portofoliul A = 5%
- Portofoliul B = 15%
Folosind formula liniei pieței de capital,
Calculul randamentului preconizat al portofoliului A
- = 5% + 5% * (18% -5%) / 10%
- ER (A) = 11,5%
Calculul randamentului preconizat al portofoliului B
- = 5% + 15% (18% -5%) / 10%
- ER (B) = 24,5%
Pe măsură ce creștem riscul din portofoliu (crescând de-a lungul liniei pieței de capital), randamentul preconizat crește. Același lucru este valabil și invers. Dar randamentul excesiv pe unitate de risc, care este raportul Sharpe, rămâne același. Înseamnă că linia pieței de capital reprezintă diferite combinații de active pentru un anumit raport Sharpe.
Teoria pieței de capital
Teoria pieței de capital încearcă să explice mișcarea piețelor de capital de-a lungul timpului folosind unul dintre numeroasele modele matematice. Cel mai frecvent utilizat model în teoria pieței de capital este modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital.
Teoria pieței de capital caută să prețuiască activele de pe piață. Investitorii sau managerii de investiții care încearcă să măsoare riscul și rentabilitățile viitoare pe piață folosesc adesea mai multe dintre modelele conform acestei teorii.
Ipoteze ale teoriei pieței de capital
Există anumite ipoteze în teoria pieței de capital, care sunt valabile și pentru CML.
- Piețe fără frecare - Teoria presupune existența unor piețe fără frecare. Aceasta înseamnă că nu există costuri de tranzacționare sau taxe aplicabile acestor tranzacții. Se presupune că investitorii pot desfășura tranzacții pe piață fără a suporta costuri suplimentare.
- Fără limite pentru vânzarea în lipsă - Vânzarea în lipsă este atunci când împrumutați valori mobiliare și le vindeți cu o așteptare a scăderii prețului valorilor mobiliare. Teoria pieței de capital presupune că nu există limite privind utilizarea fondurilor primite din vânzarea în lipsă.
- Investitori raționali - Teoria pieței de capital presupune că investitorii sunt raționali și iau o decizie după evaluarea riscului-rentabilitate. Presupune că investitorii sunt informați și iau decizii după o analiză atentă.
- Așteptări omogene - Investitorii au aceleași așteptări în ceea ce privește rentabilitățile viitoare din portofoliu. Având în vedere cele 3 date de bază ale modelului de portofoliu pentru calcularea randamentelor viitoare, toți investitorii vor veni cu aceeași frontieră eficientă. Deoarece activul fără risc rămâne același, punctul de tangență, care reprezintă portofoliul pieței, va fi alegerea evidentă a tuturor investitorilor.
Limitări
- Ipoteze - Există anumite ipoteze care există în cadrul conceptului de linie a pieței de capital. Cu toate acestea, aceste ipoteze sunt adesea încălcate în lumea reală. De exemplu, piețele nu sunt fără frecare. Există anumite costuri asociate tranzacțiilor. De asemenea, investitorii nu sunt de obicei raționali. Adesea iau decizii bazate pe sentimente și emoții.
- Împrumuturi / împrumuturi la o rată fără risc - Teoretic, se presupune că investitorii pot împrumuta și împrumuta fără limite la rata fără risc. Cu toate acestea, în lumea reală, investitorii împrumută de obicei la o rată mai mare decât rata la care sunt capabili să împrumute. Acest lucru mărește riscul sau abaterea standard a unui portofoliu pârghiat.
Concluzie
Linia pieței de capital (CML) își trage baza din teoria pieței de capital, precum și din modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital. Este o reprezentare teoretică a diferitelor combinații ale unui activ fără risc și a unui portofoliu de piață pentru un anumit raport Sharpe. Pe măsură ce avansăm de-a lungul liniei pieței de capital, riscul din portofoliu crește, la fel și rentabilitatea așteptată. Dacă ne deplasăm în jos de-a lungul CML, riscul scade la fel ca și rentabilitatea așteptată. Este superior frontierei eficiente, deoarece ef constă numai din active riscante / portofoliu de piață. CML combină acest portofoliu de piață cu acest portofoliu de piață. Putem folosi formula CML pentru a găsi rentabilitatea așteptată pentru orice portofoliu, având în vedere abaterea standard.
Ipoteza pentru CML se bazează pe ipotezele teoriei pieței de capital. Dar aceste ipoteze de multe ori nu sunt valabile în lumea reală. Linia pieței de capital este adesea utilizată de analiști pentru a obține valoarea rentabilității pe care investitorii s-ar aștepta să o asume cu un anumit risc în portofoliu.
