Ce este capitalul privat?
Capitalul privat este un tip de investiție care este furnizat pentru o perioadă pe termen mediu și lung companiilor care au un potențial ridicat de creștere în schimbul unui anumit procent din capitalul propriu al participației. Aceste firme cu creștere ridicată nu sunt companii cotate la bursă.
- Uneori, acest tip de investiție se face pentru a obține controlul major sau complet al companiei în așteptarea unor randamente mai mari. În afară de a face investiții în companii private uneori, investitorii din PE cumpără companii publice, ceea ce duce la radierea acestora.
- De exemplu, puteți observa de mai sus, Lyft a strâns o finanțare suplimentară de 600 milioane dolari de capital privat Seria G, care a evaluat firma la 7,5 miliarde de dolari, o creștere bruscă față de runda de finanțare de 5,5 miliarde de dolari de anul trecut. Fiind un antreprenor, iubesc astfel de povești de creștere și finanțare.
Cu acest articol, îmi propun să vă ofer informații mai profunde despre ceea ce este un capital privat, structura acestuia, comisioane, cum este să lucrați ca analist de capital privat, firme de top de capital privat și multe altele.
Structura capitalului privat
Fondurile de capital privat sunt în mare parte structurate ca vehicule de investiții închise. Private este început ca o societate în comandită limitată de către un administrator de fond sau un partener general. Administratorul fondului stabilește regulile și reglementările care guvernează fondul. Partenerul general contribuie între 1% și 3% din dimensiunea totală a investiției fondului. Investiția rămasă este făcută de investitori precum universități, fonduri de pensii, familii și alți investitori. Fiecare dintre acești investitori este comanditar în fond. Deci, răspunderea unui comanditar este proporțională cu aportul său de capital. Unele firme de capital privat au, de asemenea, sponsori instituționali sau sunt unități captive sau scindări ale altor companii.
Partenerii cu comandă limitată își asumă un angajament convenit pentru un timp specificat, care este o perioadă de investiții, care poate fi de patru până la șase ani. Odată realizată o investiție de portofoliu, adică, compania de bază este vândută fie unui cumpărător financiar, fie unui investitor strategic sau a devenit publică printr-o IPO - fondul distribuie încasările către asociații în comandită.
Citiți mai multe - Parteneri în comandă vs. Parteneri generali în capital privat
Taxe de capital privat
La fel ca fondurile speculative, taxele fondurilor de capital privat, comisioanele de gestionare și comisioanele de performanță.
- Taxa de administrare - Aceasta este o taxă care este plătită în mod regulat de către asociații în comandită. Se calculează ca un anumit procent din totalul AUM. De exemplu, dacă AUM este de 500 miliarde, atunci o taxă de administrare de 2% ar fi de 10 miliarde USD. Necesitatea acestei taxe este pentru acoperirea cheltuielilor administrative și operaționale ale fondului, precum salarii, comisioane de tranzacție plătite băncilor de investiții, consultanți, cheltuieli de călătorie etc.
- Taxă de performanță - Aceasta este o parte din profitul net care este alocat partenerului general. Și acesta este un anumit procent din profiturile obținute. De exemplu, 20% din profitul total realizat. De cele mai multe ori, un partener general este capabil să-l câștige după ce rata de obstacol este atinsă. De exemplu, asociații în comandită poate solicita ca taxele de performanță să fie plătite numai dacă rentabilitatea este mai mare de 10% pe deci Taxa de performanță va fi primită de partenerii generali după ce a câștigat 10%
Investitori în PE
Fondul PE folosește banii investiți de fondurile de pensii, sindicatele, companiile de asigurări, dotările universităților, familiile bogate sau persoane fizice, fundații etc. Fonduri de pensii publice și private, dotările universitare și fundațiile din fond.
Structurarea tranzacțiilor în capital privat
Capitalul privat ar finanța o companie în moduri diferite. Acțiunile obișnuite și acțiunile preferențiale convertibile sunt două modalități de bază în care este investită o companie. Tranzacția este structurată în urma negocierilor cu entitatea în care se face investiția și este prevăzută într-o foaie de termen. De cele mai multe ori, finanțarea va avea o prevedere anti-diluare. Protejează un investitor de diluarea acțiunilor rezultate din emisiuni ulterioare de acțiuni la un preț mai mic decât plătea inițial investitorul.
Structurarea tranzacțiilor se poate face prin
- Un stoc comun - Participantul și investitorul convin asupra unei anumite sume care ar fi acordată ca fonduri și a procentului de acțiuni pe care investitorul îl va primi.
- Acțiuni preferențiale - Firmele de capital privat sunt întotdeauna dornice să folosească cel mai mult structurile de acțiuni preferențiale pentru finanțare într-o companie. Această investiție în acțiuni preferențiale poate fi convertită în acțiuni comune la opțiunea deținătorului.
- Finanțarea datoriei cu un Equity Kicker - Finanțarea datoriei cu un Equity Kicker poate fi utilizată de către participanții care sunt deja operaționali și, de asemenea, profitabili sau au ajuns la echilibru. De exemplu, dacă un investitor are nevoie de 100.000 USD pentru a-l trece peste obstacol și pentru a-și face compania profitabilă. Investitorul poate structura cei 100.000 de dolari într-un împrumut astfel încât împrumutul să fie de 3 până la 5 ani, și apoi ar da investitorului 10% din compania sa în acțiuni comune. Numărul de acțiuni și procent se bazează pe mărimea împrumutului și pe valoarea companiei.
- Datorie convertibilă - Dacă finanțarea se face prin datorie convertibilă, atunci investitorul are opțiunea de a o converti la opțiunea lor în stoc comun al companiei. De obicei, investitorii își vor exercita dreptul de a converti atunci când entitatea investită devine publică, astfel încât să poată obține profituri frumoase din investițiile lor.
- Fuziuni inversate - Atunci când o companie privată existentă este fuzionată într-o companie publică deja existentă cu un simbol de tranzacționare, se spune că se întâmplă o fuziune inversă. Compania publică este de obicei cunoscută sub numele de „companie de tip shell”. O corporație shell este definită ca o companie publică care nu mai operează o afacere, dar are un simbol comercial și există. Activitatea acestei entități publice a eșuat, în mod evident, și acea companie nu mai funcționează, dar entitatea publică sau compania publică există încă. Acesta este factorul cheie în fuziunea inversă.
- Stoc preferențial participant - Stoc preferențial participant este alcătuit din două elemente - stoc preferat și stoc comun. Acțiunile preferate oferă proprietarului dreptul de a primi o anumită sumă de numerar care este de obicei predeterminată. Această sumă de bani cuprinde investiția inițială plus investițiile acumulate. Acest numerar este dat în cazul în care compania este vândută sau lichidată. Al doilea element al stocului comun este deținerea suplimentară a dreptului de proprietate asupra companiei. La fel ca acțiunile preferate, chiar și acțiunile preferate participante pot fi convertite în capitaluri proprii fără a determina activarea funcției participante atunci când compania face o ofertă publică inițială (IPO). Participarea poate fi egală sau se va baza pe vechimea rundelor.
- Preferință de lichidare multiplă - În acest acord, acționarii preferați ai unei runde specifice de finanțare au dreptul să primească un multiplu al investiției inițiale atunci când compania este vândută sau lichidată. Acest multiplu poate fi de 2x, 3x sau chiar 6x. Preferințele multiple de lichidare permit investitorului să se convertească la acțiuni obișnuite dacă compania are o performanță bună și este capabilă să genereze un randament mai mare.
- Warrant - Garanții sunt titluri derivate care conferă deținătorului dreptul de a cumparare de actiuni ale unei companii. Achiziția se face la un preț prestabilit. În general, garanțiile ar fi emise de către participanți, astfel încât acțiunile sau obligațiunile să devină mai atractive pentru potențialii investitori.
- Opțiuni- Opțiuni oferă investitorului dreptul de a cumpăra sau de a vinde acțiuni de stoc la un anumit preț într - o anumită perioadă de timp. Cele mai des utilizate sunt opțiunile de cumpărare de acțiuni.
- Full Ratchets - Full Ratchets este un mecanism de protejare a investitorilor pentru viitoarele runde descendente. Deci, o prevedere completă a clichetului ar arăta că dacă o companie în viitor emite acțiuni care sunt la un preț pe acțiune mai mic decât acțiunile preferențiale existente, în acel scenariu, prețul de conversie al acțiunilor preferate existente ar fi ajustat în jos la noul preț mai mic . Aceasta are ca rezultat o creștere a numărului de acțiuni ale investitorilor anteriori.
Citește mai mult: Foaie de termen în capital privat.
Prezentare generală a tendințelor de capital privat
Această industrie a cunoscut o creștere extraordinară după anii 1970. Până în prezent, activul total administrat împreună cu toate fondurile PE este de 2,5 trilioane USD (src: www.preqin.com). Această creștere sa datorat strângerii de fonduri consistente și puternice de-a lungul anilor de către aceștia.
Strângere anuală anuală de fonduri PE 1996-2016
sursa: valuewalk.com
Industria PE este o industrie ciclică, iar tendințele de strângere de fonduri, așa cum am văzut mai sus, demonstrează acest lucru. Strângerea de fonduri a fost, de asemenea, afectată indirect de ciclurile de credit pe piețele datoriilor la multiplii de intrare și ieșire.
De-a lungul anilor, această industrie a suferit o consolidare și, prin urmare, numărul de fonduri a scăzut de la 1.666 fonduri în 2000 la 594 în 2015. De-a lungul anilor, în afară de investitorii tradiționali, cum ar fi birourile de familie și dotările universitare, fondul PE a fost, de asemenea, capabil pentru a atrage investitori netradiționali precum fondurile suverane de avere.
Firmele de capital privat de succes ale lumii
Mai jos este tabelul câtorva fonduri PE de succes care au supraviețuit recesiunii din 2008 și care au avut rezultate bune încă de la început.
| Numele PE | Gasit de | An fondator | AUM | Observații |
| Apollo Global Management | Leon Negru | 1990 | 169 miliarde dolari | LBO-uri și valori mobiliare în dificultate |
| Blackstone Group LP | Peter George Peterson
Stephen A. Schwarzman | 1985 | 310 miliarde de dolari | O gamă largă de sectoare de piață |
| Grupul Carlyle | William E. Conway, Jr.
Daniel A. D'Aniello David M. Rubenstein | 1987 | 158 miliarde dolari | Operează din 30 de birouri din întreaga lume |
| KKR | Jerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis și George R. Roberts | 1976 | 98 miliarde dolari | Mai întâi să folosiți LBO |
| Ares Management LP | Antony Ressler | 1997 | 99 miliarde dolari | Achiziții |
| Oaktree Capital Management LP | Howard Marks &
Bruce Karsh | 1955 | 97 miliarde dolari | Randamente ridicate și situații de datorii dificile |
| Fortress Investment Group LLC | Wesley R Edens și
Randal A. Nardone | 1998 | 69,6 miliarde dolari | Investiții cheie - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming și Newcastle Investment Corporation |
| Bain Capital LLC | Bill Bain &
Mitt Romney | 1984 | 75 miliarde dolari | achizițiile includ companii cunoscute precum Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, Weather Channel și AMC Theaters |
| TPG Capital LP | David Bonderman, James Coutler și
William S. Price III | 1992 | 70 miliarde dolari | Concentrat pe LBO, capital de creștere și recapitalizare cu pârghie |
| Warburg Pincus | Eric M Warburg
Lionel Pincus | 1966 | 40 miliarde dolari | Am strâns 15 fonduri de capital privat care au investit 58 de miliarde de dolari în peste 760 de companii din 40 de țări |
Citiți mai multe - Cele mai bune firme de capital privat
Măsuri de performanță ale firmelor de capital privat
Nu este ușor să se măsoare investițiile nelichide, cum ar fi investițiile de capital privat, în comparație cu măsurarea performanței claselor tradiționale de active.
Ca atare, rata internă a rentabilității (IRR) și multiplele investițiilor sunt cele două măsuri care sunt utilizate pentru a evalua performanța investițiilor de capital privat.
Tabelul de mai jos ne oferă tipurile de investiții de capital privat, împreună cu așteptările sale de rentabilitate IRR.
Concluzie
Performanța din trecut nu garantează un succes similar în viitor. Industria PE a parcurs un drum lung încă din anii '70. Industria s-a răspândit acum pe tot globul în Europa și piețele emergente. Globalizarea firmelor de PE va continua în viitor. PE se confruntă cu o amenințare din partea investițiilor directe efectuate de investitorii instituționali decât din co-investiția cu firmele de PE.
Pe măsură ce industria va crește, se va confrunta cu mai multe reglementări din partea guvernului și cu un control sporit.
Piețele emergente au fost atracția recentă a fondurilor de PE, dar trebuie totuși să fie atenți la sistemele juridice și de reglementare imature, în afară de politicile nu atât de transparente. Alte destinații atractive de investiții includ instituții financiare, capital public etc.
