Înțelesul obligațiunii
O obligațiune este de cele mai multe ori definită ca un instrument de creanță negarantat (fără garanție), cu scadență cuprinsă între termen mediu și lung. Este utilizat în mod obișnuit de entitățile corporative și guvernamentale pentru a împrumuta bani la rate fixe sau variabile ale dobânzii, care apoi contribuie la structura capitalului entității. Cu toate acestea, este diferit de capitalul social.
Modul în care funcționează o obligațiune este mai mult sau mai puțin similar cu obligațiunile. Termenul este folosit interschimbabil cu obligațiuni sau note în unele țări, dar există câteva diferențe pe care le vom vedea în continuare.
În ce se deosebește de o legătură tipică?
O obligațiune negarantată este denumită de obicei o obligațiune în majoritatea țărilor. Cu toate acestea, pentru unii, cei doi termeni sunt interschimbabili, iar în Marea Britanie, obligațiunile sunt garantate de activele entității.
- Obligațiunile sunt de obicei susținute de active fizice sau garanții, în timp ce obligațiunile negarantate (obligațiuni) sunt susținute exclusiv de bonitatea emitentului.
- Obligațiunile negarantate sunt emise în mod obișnuit pentru a răspunde unor nevoi specifice, cum ar fi un proiect sau o extindere viitoare.
- Obligațiunea negarantată poate fi caracterizată prin rate de dobândă fixe sau variabile, în timp ce obligațiunile sunt în mare parte instrumente cu rată fixă.
- Rambursarea principalului poate fi într-o singură sumă sau în rate în fiecare an până la scadență.
Tipuri de obligațiuni
Mai jos sunt prezentate diferitele tipuri de obligațiuni.

- Convertibil - Unii investitori beneficiază de opțiunea de a primi valoarea scadenței sau de a face ca obligațiunile lor să fie convertite în capitaluri proprii, o caracteristică care ameliorează teama de a investi într-un instrument negarantat într-o oarecare măsură.
- Non-convertibil - Investitorii primesc doar valoarea scadenței împreună cu dobânda acumulată, fără nicio oportunitate de conversie a capitalurilor proprii.
- Perpetuu - Se spune că obligațiunile negarantate fără scadență sunt perpetue. Acestea sunt considerate asemănătoare capitalurilor proprii și nu ca instrument de datorie.
- Rata variabilă - plățile dobânzilor fluctuează pe măsură ce ratele variază.
- Plățile cu dobândă cu rată fixă rămân aceleași pe toată durata de viață a obligațiunii negarantate.
Formula de evaluare a obligațiunilor cu exemple
În funcție de modul de rambursare a principalului, obligațiunile negarantate pot fi evaluate utilizând următoarele metode:
# 1 - Întreaga valoare a scadenței plătită la data scadenței
Acest proces de evaluare este exact similar cu obligațiunile.
Valoarea obligațiunii = valoarea actualizată a plăților viitoare de dobândă + valoarea actualizată a valorii scadenței

Unde,
- r = Rata de reducere, numită și Randamentul până la scadență (YTM)
- n = numărul de perioade până la scadență
- M = Valoarea maturității
Exemplu
Un investitor dorește să investească într-o obligațiune de 6%, de 1000 USD, răscumpărabilă după 5 ani la egalitate. Rata de rentabilitate necesară a investitorului este de 8%. Calculați valoarea obligațiunii.
- Valoarea obligațiunii = (60 / (1,08) + 60 / (1,08) 2 + 60 / (1,08) 3 + 60 / (1,08) 4 + 60 / (1,08) 5) + 1000 / (1,08) 5
- = 920,15 dolari
Această valoare poate fi calculată și în MS Excel utilizând funcția PV în excel.

# 2 - Principalul este rambursat în rate
Suma principalului este rambursată în rate, împreună cu dobânzile. Dobânzile scad în fiecare perioadă, deoarece același lucru este calculat pe suma principală restantă.
Valoarea obligațiunii = (I 1 + P 1 ) / (1 + r) 1 + (I 2 + P 2 ) / (1 + r) 2 + …. (I 3 + P 3 ) / (1 + r) n
Valoarea obligațiunii = ∑ t = 1to n (I t + P t ) / (1 + r) tUnde,
- I t = Plata dobânzii pentru o anumită perioadă
- P t = Plată principală pentru aceeași perioadă
- r = Rata de rentabilitate necesară
Exemplu
O entitate emite o obligațiune de 5 ani, 1.000 USD pentru a fi remisă în rate egale la o rată a dobânzii de 8%. Rata minimă de rentabilitate necesară este de 10%. Calculați valoarea actuală a obligațiunii.
Un tabel care prezintă fluxurile de numerar actualizate în fiecare perioadă este prezentat mai jos:

# 3 - Obligațiune perpetuă
Se știe că obligațiunile perpetue au o scadență infinită. Ele sunt evaluate prin actualizarea fluxurilor infinite de fluxuri de numerar de dobânzi. Valoarea principalului sau scadenței nu este actualizată, deoarece nu se maturizează niciodată.
Valoarea obligațiunii = I 1 / (1 + r) 1 + I 2 / (1 + r) 2 + … I ∞ / (1 + r) ∞
Valoarea obligațiunii = I / rUnde,
- I = Interes
- r = Rata de rentabilitate necesară
Exemplu:
O obligațiune perpetuă cu o valoare nominală de 1000 USD primește o dobândă de 50 USD anual. Calculați valoarea obligațiunii a ratei de rentabilitate solicitate este de 10%.
Calcul:

- Valoarea obligațiunii = 50/5% = 50 / 0,10
- = 500 USD
Avantajele și dezavantajele obligațiunii
Mai jos sunt avantajele și dezavantajele obligațiunilor.
Avantaje
- Investitorii averse de risc care doresc un venit se pot baza pe deplin pentru o obligațiune negarantată.
- Finanțarea prin obligațiuni este rentabilă pentru companii, deoarece plata dobânzilor este scutită de impozite.
- Sursă excelentă de fonduri pentru extindere și scopuri legate de proiect, fără a crește capitalul social.
- Deținătorii de obligațiuni negarantate sunt plătiți înainte de acționari, astfel încât investitorii se simt mai în siguranță, deoarece obligațiunile nu sunt oricum garantate.
- Partajarea profitului pentru acționari nu este redusă, deoarece deținătorii de obligațiuni negarantate nu au dreptul la niciun profit.
- În perioadele inflaționiste, obligațiunile cu venit fix sunt o modalitate viabilă pentru entități.
Dezavantaje
- Acestea sunt de natură obligatorie pentru emitent. Acestea trebuie plătite înainte de a împărți orice profit acționarilor.
- Acestea devin o povară în timpul unei încetiniri, până la pragul de a face emitentul insolvabil.
- Deținătorii nu au dreptul la niciun profit al companiei.
Limitări
Obligațiunile negarantate au câteva limitări care se datorează în mare parte să fie dezavantajate.
Pentru Emitent:
- Există obligația de a plăti dobânzi.
- Prea multă dependență de obligațiunile negarantate ridică rata de levier, ceea ce nu este bun pentru sănătatea financiară a companiei.
Pentru investitor:
- Deținătorii nu au drepturi de vot în materie de societate.
- Obligațiunile ar putea avea o opțiune de apel încorporată, care nu este atractivă pentru investitori de multe ori.
Concluzie
Obligațiunile nu beneficiază de garanții colaterale, dar sunt considerate fără risc, deoarece plățile sunt o obligație pentru emitent și trebuie efectuate înainte de a plăti acționarii. Lichidarea activelor pentru efectuarea plății în cazul falimentării entității nu este, de asemenea, neobișnuită.
Deci, obligațiunile negarantate nu sunt atât de nesigure pe cât arată, deși deciziile de investiții ar trebui întotdeauna să se bazeze pe bonitatea creditului și pe performanțele anterioare ale emitentului.