Obligațiuni la termen (definiție, exemplu) - Cum să Preț?

Cuprins

Ce este Bond Futures?

Ce este Bond Futures?

Bond Futures este un contract care obligă titularul să achiziționeze și să vândă o sumă fixă de obligațiuni, astfel cum se specifică în contractul de contract, la un preț care este predeterminat de titularul contractului, în cazul în care cealaltă parte este bursa. Poate fi cumpărat și vândut pe piața de schimb, prețul și datele sunt standardizate în momentul în care titularul încheie un acord.

Cum este prețul viitorului obligațiunilor?

Unul dintre cele mai populare contracte futures pe obligațiuni este contractele futures pe obligațiuni de trezorerie tranzacționate de CME Group. În acest sens, se poate livra orice obligațiune de stat care are mai mult de 15 ani până la scadență în prima zi a lunii de livrare și care nu poate fi plătită în termen de 15 ani de la acea zi. Contractele futures pe bilet de trezorerie de 10, 5 și 2 ani din Statele Unite sunt predominante.

Prețul viitor al obligațiunii de trezorerie este dificil de determinat, deoarece opțiunile părții scurte legate de momentul livrării și de alegerea obligațiunii livrate nu pot fi ușor evaluate. Cu toate acestea, dacă presupunem că se cunoaște atât cea mai ieftină livrare a obligațiunii, cât și data livrării, contractul viitor al obligațiunilor de trezorerie este un contract futures cu titlu tranzacționat care oferă titularului venituri cunoscute. Ecuația de mai jos arată că prețul viitor (F0) al obligațiunii este legat de prețul Spot (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Unde,

I - valoarea actualizată a cupoanelor pe durata de viață a contractului futures
T - este timpul până la contractul futures cu scadență
r - este rata fără risc

Exemplu

Să presupunem că un investitor încheie un contract de trezorerie pentru a livra un cupon de obligațiuni @ 12% cu un factor de conversie de 1,6000, unde livrarea va avea loc în 270 de zile. Cupoanele se plătesc semestrial pe obligațiune, iar ultima dată a cuponului a fost acum 60 de zile, următoarea dată a cuponului este în 122 de zile, data cuponului ulterior este în 305 zile. Structura termenului este fixă, iar rata dobânzii este de 10% pe an. Să presupunem că prețul actual al obligațiunilor cotate este de 115 USD.

Prețul în numerar al obligațiunii se obține prin adăugarea prețului cotat proporția următoarei plăți a cuponului care se acumulează deținătorului.

= 115 $ + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116.978 dolari

Un cupon de 6 USD va fi primit după 122 de zile (.3342 ani). Valoarea actuală a acestui lucru

= 6 * e ^{(-.1 * 0.3342)}
= 5,803

Viitorul contract durează 270 de zile (0,7397). Prețul viitor în numerar dacă contractul este scris pe o obligațiune de 12% ar fi

= (116.978-5.803) e ^{(0,1 * .7397)}
= 119.711 dolari

Există 148 de zile de dobândă acumulată de la livrare. Dacă contractul este scris pe o obligațiune de 12%, dobânzile acumulate sunt excluse pentru a calcula prețul viitor cotat .

= (119.711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114,859 USD

Prețul futures cotat este prezentat mai jos având în vedere 1,6000 factor de conversie echivalent cu o obligațiune standard de 12%

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Cum se poate obține cel mai ieftin pentru a livra obligațiuni în contactul cu obligațiunile la termen?

Partidul cu poziția scurtă sau scriitorul obligațiunii alege legătura care este cea mai ieftină pentru a fi livrată între o mare varietate de obligațiuni. Și decizia sa se bazează pe derivarea de mai jos:

(Cel mai recent preț de decontare * Factor de conversie) + Dobânda acumulată

Și costul achiziționării obligațiunii este,

Prețul obligațiunilor cotate + Dobânda acumulată

Cel mai ieftin de livrat obligațiune este unul pentru care mai jos este cel mai mic.

Prețul obligațiunii cotate - (Cel mai recent preț de decontare * Factor de conversie)

Numărul de factori determină cel mai ieftin pentru livrarea obligațiunii. Dacă randamentele obligațiunilor ajung la 6%, sistemul factorului de conversie permite scriitorului să livreze obligațiuni cu cupon redus cu scadență lungă. Când randamentele sunt sub 6%, atunci sunt favorizate obligațiunile cu cupon ridicat pe termen scurt.

De asemenea, atunci când randamentul este înclinat ascendent, există tendința ca obligațiunile cu scadență lungă să fie favorizate, în timp ce atunci când este înclinat descendent, obligațiunile cu scadență pe termen scurt vor fi livrate.

Ce sunt factorii de conversie a contractelor la termen?

Acest contract permite părții cu poziție scurtă să aleagă să livreze orice obligațiune care are o scadență mai mare de 15 ani și nu poate fi solicitată în termen de 15 ani. Un factor de conversie se aplică în momentul livrării unei anumite obligațiuni în schimbul prețului primit de poziția scurtă pentru obligațiune. Prețul cotat aplicabil este produsul prețului de decontare recent pentru contractul futures și factorul de conversie. Luând în considerare dobânzile acumulate, numerarul primit pentru fiecare valoare nominală de 100 USD a obligațiunii livrate este:

(Cel mai recent preț de decontare * Factor de conversie) + Dobândă acumulată

Fiecare contract este destinat livrării valorii nominale a obligațiunilor de 100000 USD. Să presupunem că cel mai recent preț de decontare este de 90-00, factorul de conversie pentru obligațiunea livrată este de 1,3800, iar dobânda acumulată pentru această obligațiune la momentul livrării este de 3 USD pe valoarea nominală de 100 USD.
Numerarul primit de partid cu poziția scurtă este apoi (1,3800 * 90,00) +3 = 127,20 USD pe valoarea nominală de 100 USD. O parte cu poziția scurtă este un contract care ar livra obligațiuni cu o valoare nominală de 10.000 USD și ar primi 127.200 USD.

Cum este citat?

Acest contract este cotat în dolari și treizeci de secunde de dolar la 100 USD valoarea nominală. Acest lucru este similar cu modul în care obligațiunile și biletele sunt cotate pe piața spot. Să presupunem că prețul de decontare al acestui contract pentru livrarea din iunie 2017 este specificat ca 124-150. Aceasta înseamnă 124 (15/32) sau 124. 46875. Luând exemplul următor, dacă prețul de decontare din septembrie 2017 este cotat ca 120-105 înseamnă 120 (10,5 / 32) sau 120,328125.

Concluzie

Unul dintre contractele importante de dobândă este contractele de obligațiuni de trezorerie tranzacționate în Statele Unite. Petrecerea cu poziția scurtă are o serie de opțiuni de livrare interesante:

Livrarea se poate face în orice zi din luna livrării.
Există o serie de obligațiuni alternative care pot fi livrate.
În ziua lunii de livrare, avizul intenției este de a livra la 14:00, iar prețul de decontare poate fi făcut în orice moment până la 20:00.

Articol recomandat

Acesta a fost un ghid pentru Ce este Obligațiunile Futures. Aici discutăm care sunt factorii de conversie viitori ai obligațiunilor și cum sunt cotați împreună cu un exemplu. Puteți afla mai multe despre următoarele articole -