Ce este paritatea riscului?
Abordarea parității riscurilor este o metodă de creare a portofoliului în care suma investită în diferite active din portofoliu este determinată pe baza cuantumului de risc pe care securitatea îl aduce în portofoliu și scopul final este de a se asigura că fiecare activ contribuie în mod egal la riscul general a portofoliului.
Explicaţie
Ne uităm la randamentele ajustate la risc în timp ce creăm un portofoliu, ținând cont de constrângeri, cerința de rentabilitate și toleranța la risc a investitorului. Cu toate acestea, în abordarea parității riscurilor, alocăm doar acea cantitate de bani într-un activ, ceea ce face ca riscul investiției să fie egal cu cel al celorlalte investiții din portofoliu și să îndeplinească toleranța la risc specificată în Declarația de politică a investitorilor ( IPS)
Uneori, această abordare este, de asemenea, cunoscută sub numele de metoda „parității primare de risc”, iar susținătorii cred că această abordare este că raportul Sharpe al unui astfel de portofoliu este mai mare în comparație cu un portofoliu care nu urmează această abordare.
Cum funcționează paritatea riscului?
- În mod tradițional, portofoliul de investiții constă în aproximativ 60% stoc și 40% în investiții cu venit fix. Prin urmare, riscul maxim, aproape de 90%, provine din investiția în stoc, la fel și rentabilitatea. Într-o abordare de paritate a riscului, dacă activul are un profil de rentabilitate ridicat și ridicat, atunci investiția în același lucru este ușor mai mică, iar investițiile mai crescute sunt destinate achizițiilor cu profiluri de rentabilitate scurtă cu risc redus.
- Scopul general este de a maximiza raportul Sharpe, deci chiar dacă numărătorul este mai mic, numitorul este chiar mai mic, deoarece acesta este riscul portofoliului, astfel încât raportul Sharpe general este mai mare. Urmarea artelor inteligente arată direcția în care portofoliul se îndoaie în abordarea parității riscurilor pentru a obține un echilibru între activele mai riscante și cele mai puțin riscante:
Exemplu de portofoliu de paritate a riscului
Să înțelegem cu un exemplu.
Putem lua un portofoliu simplu de două active și putem face câteva calcule pentru a arăta cum abordarea parității riscurilor poate oferi un raport Sharpe mai bun decât portofoliul tradițional:
Soluţie:
Pentru portofoliul tradițional
Returnarea portofoliului
- Formula de returnare a portofoliului = media ponderată a randamentelor = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Deviație standard a portofoliului
- Simbolul rho este coeficientul de corelație dintre cele două active
Portofoliu Deviație standard =
= 14,107%
Contribuție la risc = Ponderea activului * Abaterea standard a activului
- Contribuția la riscul stocului = 0,60 x 22 = 13,2%
- Contribuția la riscul de obligațiuni = 0,40x 6 = 2,4%
Pentru portofoliul de paritate a riscului
Returnarea portofoliului
- Randament portofoliu = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Deviație standard a portofoliului
= 67%
Contribuție la risc = Ponderea activului * Abaterea standard a activului
- Contribuție la riscul stocului = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Contribuție la riscul de obligațiuni = 0,7857 x 6 = 4,71%
Deci, putem vedea că abordarea parității riscului are un raport Sharpe mai mare, chiar și cu un randament mai mic al portofoliului
Beneficii
- Diversificare: în abordarea parității riscurilor, o parte mai mică a investiției se realizează în toate tipurile de active, cum ar fi acțiuni, obligațiuni, mărfuri, titluri de valoare protejate împotriva inflației de trezorerie, active fără risc etc. Acest lucru mărește șansele unui randament bun chiar și în perioade de performanță mai scăzută pe piața de valori. Prin urmare, primul astfel de portofoliu a fost cunoscut sub numele de fondul „All-Weather” și a fost început în 1996.
- Cost redus: astfel de portofolii sunt gestionate mai puțin activ și, prin urmare, câștigă un randament pasiv. Structura taxelor este mai mică; prin urmare, cei care nu își pot permite comisioane mari de gestionare a investițiilor preferă astfel de portofolii. Clientela este formată în mare parte din solicitanți de returnare în condiții de siguranță și, prin urmare, cu o toleranță mai mică la risc, cum ar fi pensionarii.
- Mai sigur în recesiune: atunci când economia se confruntă cu vânturile recesionale, astfel de portofolii îl pot suporta mai bine decât un portofoliu tradițional, care este puternic investit în acțiuni și alte active mai riscante. Astfel de fonduri au șanse mai mici de a pierde valoare, deoarece fondul diversificat poate oferi o pernă rentabilității și poate preveni căderea acestuia prea mult. În timpul crizei financiare din 2007 și pentru câțiva ani după aceea, acest portofoliu a dat performanțe mai bune în comparație cu portofoliile cu stocuri mari.
Prescripţie
Oponenții acestei abordări subliniază că nu tot ceea ce străluceste este aur; ei spun că, deși riscul este mai mic, acesta nu este eliminat:
- Riscul de sincronizare a pieței: portofoliile de paritate de risc se confruntă cu riscul de sincronizare a pieței, deoarece riscul sau volatilitatea activului investit nu poate rămâne întotdeauna constant. Prin urmare, s-ar putea întâmpla ca riscul să depășească limitele prescrise, iar administratorul de portofoliu nu este capabil să retragă investiția cu promptitudine.
- Monitorizare: Chiar dacă nu este necesară o gestionare activă la fel de mult ca și în cazul unui portofoliu mai tradițional, reechilibrarea și monitorizarea sunt încă necesare. Prin urmare, costurile acestor portofolii sunt chiar mai mari decât portofoliile complet pasive, care necesită o gestionare a portofoliului aproape neglijabilă.
- Pârghie: Este necesară o cantitate mai mare de pârghie pentru a genera un randament similar în comparație cu gestionarea tradițională a portofoliului. Cu toate acestea, este un compromis să creezi un risc mai mic și, prin urmare, este de alegerea investitorului.
- Alocare mai mare la numerar: nevoia mai mare de pârghie necesită mai mulți bani în mână pentru a face față plăților periodice către furnizorii de pârghie și pentru a satisface apelurile în marjă. Aceasta este o limitare, deoarece numerar sau aproape titluri de numerar câștigă foarte puțin sau deloc rentabilitate.
Concluzie
Prin urmare, putem spune că abordarea parității riscului este o tehnică de gestionare a portofoliului în care capitalul este alocat între diferite active, astfel încât contribuția la risc a fiecărui activ să fie egală și, prin urmare, această abordare este denumită astfel.
Se susține că această abordare duce la un raport Sharpe mai mare, ceea ce implică o rentabilitate mai mare ajustată la risc; totuși, pârghia în realizarea unei astfel de alocări ar putea duce la o componentă excesivă de numerar. Și rentabilitatea absolută este mai mică. Deci, investitorul trebuie să aibă o claritate că, dacă renunță la rentabilitate, face acest lucru pentru a avea un portofoliu mai puțin riscant și este în regulă cu această abordare.
