Definiție returnare anormală
Randamentele anormale sunt definite ca o diferență între randamentul efectiv al unei acțiuni sau al unui portofoliu de valori mobiliare și randamentul bazat pe așteptările pieței într-o perioadă de timp selectată și aceasta este o măsură cheie de performanță pe care se evaluează un administrator de portofoliu sau un administrator de investiții.
Explicaţie
Când vrem să judecăm dacă titlurile de valoare sau un grup de valori mobiliare și-au depășit performanțele sau le-au depășit performanța, trebuie să ne dăm seama ce parametri putem judeca o astfel de performanță; prin urmare, comunitatea de investiții a venit cu măsuri precum rentabilitatea anormală pentru a articula cât de multă astfel de performanță poate fi atribuită abilităților managerului de portofoliu și schemei sale de alocare a activelor și de selectare a stocurilor.
Atunci când comparăm performanța unui portofoliu, folosim un indice de piață proporțional ca punct de referință peste care calculăm excesul. De exemplu, dacă vrem să comparăm un portofoliu de acțiuni din sectorul financiar din India, putem folosi indicele Nifty Bank, în timp ce dacă avem un portofoliu de acțiuni cu capitalizare mare în SUA, atunci putem avea S&P 500 ca reper .
Formula de returnare anormală
Este reprezentat ca mai jos,
Formula de returnare anormală = Return efectiv - Returnarea așteptatăCum se calculează rentabilitatea anormală?
Pentru a calcula rentabilitatea așteptată, putem utiliza modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM). Următoarea este ecuația modelului:
E r = R f + β (R m - R f )
Aici, E r = Rentabilitatea așteptată a valorii mobiliare, R f = rata fără risc, în general rata unei garanții guvernamentale sau rata depozitului de economii, β = coeficientul de risc al titlului sau al portofoliului în comparație cu piața, R m = Rentabilitate pe piață sau un indice adecvat pentru titlul dat, cum ar fi S&P 500.
- Odată ce avem deja randamentul așteptat, scădem același lucru din randamentul efectiv pentru a calcula randamentul anormal.
- Atunci când portofoliul sau titlul de valoare nu au îndeplinit așteptările, randamentul anormal va fi negativ. În caz contrar, va fi pozitiv sau egal cu zero, după caz.
Conform abordării prudente, este mai bine să aruncăm o privire asupra randamentului ajustat la risc. Acest lucru este în concordanță cu conceptul de toleranță la risc, deoarece altfel, managerul de portofoliu se poate abate de la obiectivele IPS și poate prelua investiții foarte riscante pentru a genera rentabilitate anormală.
În cazul mai multor perioade, poate fi util să analizăm randamentele standardizate pentru a vedea dacă portofoliul bate constant valoarea de referință. Dacă acesta este cazul, atunci deviația standard a randamentului anormal va fi mai mică și atunci putem spune că managerul de portofoliu a făcut cu adevărat o selecție de acțiuni mai bună decât valoarea de referință.
Exemplu de revenire anormală
Să presupunem că ni se oferă următoarele informații:
Soluţie
Calculul Erului Portofoliului
Deci, am calculat randamentul așteptat folosind abordarea CAPM după cum urmează:
- E r = R f + β (R m - R f )
- E r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
- E r = 18,40%
Calculul de mai sus se face înainte de începerea perioadei examinate și este doar o estimare. Când această perioadă expiră, putem calcula randamentul real pe baza valorii de piață de la începutul și sfârșitul perioadei.
Calculul randamentului real se poate face după cum urmează,
Randament real = Valoare finală - Valoare inițială / Valoare inițială * 100
- = 60000 $ - 50000 $ / 50000 $ * 100
- = 20,00%
Calcul
- = 20,00% - 18,40%
- = 1,60%
Importanţă
- Metrică de atribuire a performanței: este direct afectată de selecția stocului administratorului de portofoliu. Prin urmare, această măsură este o cheie pentru a evalua performanța ei în comparație cu criteriul de referință adecvat și, prin urmare, ajută și la determinarea compensării bazate pe performanță și a nivelului de calificare
- O verificare a divergenței nocive: după cum sa menționat mai devreme, randamentul anormal poate fi negativ dacă randamentul real este mai mic decât randamentul așteptat. Prin urmare, dacă aceasta este pentru mai multe perioade, atunci acționează ca o alarmă pentru reducerea divergenței de la indicele de referință, deoarece indică o selecție slabă de stocuri
- Analiză cantitativă aprofundată: deoarece poate fi calculată simplu, este o măsură populară în comunitatea de investiții, totuși, venirea cu estimări corecte a intrărilor modelului CAPM nu este o sarcină ușoară, deoarece implică utilizarea analizei de regresie pentru a prezice beta și o observare amănunțită a numerelor de rentabilitate anterioare ale indicelui pieței, prin urmare, dacă sunt efectuate corect, aceste estimări trec printr-o sită a unei analize cantitative amănunțite și, prin urmare, sunt mai susceptibile de a produce numere cu o putere predictivă mai mare
- Analiza seriilor temporale: utilizarea unei măsuri numite CAR sau rentabilitatea anormală cumulativă ajută la analiza efectului acțiunilor corporative, cum ar fi plata dividendelor sau împărțirea acțiunilor asupra prețurilor și returnarea acțiunilor. De asemenea, ajută la analiza efectelor evenimentelor externe, cum ar fi evenimentele la care sunt pasive anumite datorii corporative, de exemplu, acțiuni în justiție sau soluționarea unei cauze judiciare.
CAR se calculează luând suma randamentelor anormale pe o anumită perioadă.
Concluzie
Pentru a rezuma, putem spune că rentabilitatea anormală este cea mai importantă, o măsură care poate ajuta la evaluarea performanței managerului de portofoliu și a corectitudinii perspectivelor sale despre mișcarea pieței. Acest lucru oferă în continuare companiilor de administrare a activelor teren pentru a baza bonusurile sau comisioanele bazate pe performanță ale administratorilor de portofoliu și o justificare a acestora pentru înțelegerea clientului.
De asemenea, deoarece poate fi pozitiv sau negativ, poate indica când divergența de la indicele pieței nu este fructuoasă și ar trebui redusă, pentru o performanță mai bună a portofoliului.
