Tipuri de modele financiare (Top 4) Exemple pas cu pas

Cuprins

Tipuri de modele financiare

Tipuri de modele financiare

Modelele financiare sunt utilizate pentru a reprezenta prognoza financiară a companiei pe baza performanței sale istorice, precum și a așteptărilor viitoare cu scopul de a le utiliza pentru analiza financiară, iar cele mai frecvente tipuri de modele financiare includ modelul Cash Flow Discounted (DCF), modelul Leveraged Buyout (LBO), model comparabil de analiză a companiei și model de fuziuni și achiziții.

Iată lista primelor 4 tipuri de modele financiare

Model de flux de numerar redus (DCF)
Model de cumpărare cu efect de levier
Model comparabil de analiză a companiei
Modelul de fuziuni și achiziții

Să discutăm fiecare dintre ele în detaliu -

# 1 - Model de flux de numerar redus

Acesta este probabil unul dintre cele mai importante tipuri de model financiar care face parte din metodologiile de evaluare. Acesta folosește fluxurile de numerar gratuite preconizate care se preconizează a fi extrase și le actualizează pentru a ajunge la o valoare netă actuală (VAN), care ajută la valoarea potențială a unei investiții și cât de repede se pot desprinde de la aceeași valoare.

Acest lucru poate fi exprimat cu formula de mai jos:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

unde CF1 = fluxul de numerar de la sfârșitul anului

r = Rata de rentabilitate redusă

n = Viața proiectului

În calculul VAN, vom presupune că costul capitalului este cunoscut pentru calcularea VAN. Formula pentru VAN:

(VAN = Valoarea actuală a fluxului de numerar - Valoarea actuală a fluxului de numerar),

Dacă VAN este pozitiv, atunci proiectul merită să fie luat în considerare altfel; este o opțiune de pierdere.

Model de flux de numerar actualizat - Exemplu

Să luăm în considerare un exemplu pentru înțelegerea implicațiilor Valaumodelului DCF:

An	0	1	2	3	4
Fluxul de numerar	(100.000)	30.000	30.000	40.000	45.000

Fluxul de numerar inițial este de 100.000 INR pentru inițierea postului de proiect, care sunt toate intrările de numerar.

100.000 = 30.000 / (1 + r) ¹ + 30.000 / (1 + r) ² + 40.000 / (1 + r) ³ + 45.000 / (1 + r) ⁴

La calcul, r = 15,37%. Astfel, dacă rata de rentabilitate din proiect este de așteptat să fie mai mare de 15,37%, atunci proiectul va fi acceptat în caz contrar.

În Equity Research, analiza DCF este utilizată pentru a găsi valoarea fundamentală a companiei (valoarea justă a firmei)

# 2 - Model de cumpărare cu pârghie

O cumpărare cu levier (LBO) achiziționează o companie publică sau privată cu o sumă semnificativă de fonduri împrumutate. După cumpărarea companiei, raportul Datorii / Capitaluri proprii este, în general, mai mare de 1 (datoria constituind majoritatea părții). În timpul proprietății, fluxurile de numerar ale firmei sunt utilizate pentru deservirea sumelor datoriilor și a dobânzii. Randamentul global realizat de investitori este calculat de fluxul de ieșire al companiei (EBIT sau EBITDA) și de valoarea datoriei care a fost plătită pe orizontul de timp. Acest tip de strategie este utilizat în cea mai mare parte în finanțarea cu pârghie cu sponsori precum firme de capital privat care doresc să achiziționeze companii pentru a le vinde cu profit în viitor.

Dacă doriți să învățați modelarea LBO profesional, atunci vă recomandăm să urmăriți 12+ ore de curs de modelare LBO

Exemplu de model LBO

Un exemplu ilustrativ este prezentat mai jos cu parametrii și ipotezele:

Partenerii XYZ Private Equity cumpără compania țintă ABC pentru EBITDA de cinci ori la sfârșitul anului zero (înainte de începerea operațiunilor)
Raportul datorii / capitaluri proprii = 60:40
Să presupunem că rata medie a ponderii dobânzii la datorie trebuie să fie de 10%
ABC se așteaptă să atingă 100 de milioane de dolari în venituri din vânzări, cu o marjă EBITDA de 40% în primul an.
Se așteaptă ca veniturile să crească cu 10% de la an la an.
Se așteaptă ca marjele EBITDA să rămână uniforme pe durata investiției.
Cheltuielile de capital se așteaptă să fie de 15% din vânzări în fiecare an.
Capitalul circulant operațional este de așteptat să crească cu 5 milioane de dolari în fiecare an.
Amortizarea este de așteptat să fie egală cu 20 de milioane de dolari în fiecare an.
Presupunând o rată de impozitare constantă de 40%.
XYZ părăsește investiția țintă după anul 5 la același multiplu EBITDA utilizat la intrare (de 5 ori înainte de 12 luni EBITDA) - consultați Multiplii valorii terminale

Folosind modelul de intrare 5.0, prețul plătit pentru prețul de cumpărare al ABC Target Company este calculat prin înmulțirea EBITDA Anului 1 (care reprezintă o marjă EBITDA de 40% pentru venituri de 100 milioane USD) înmulțit cu 5. Prin urmare, prețul de achiziție = 40 * 5 = 200 milioane dolari.

Finanțarea datoriei și a capitalurilor proprii se calculează ținând seama de raportul datorie: capital propriu =

Partea datoriei = 60% * 200 milioane USD = 120 milioane USD

Partea de capitaluri proprii = 40% * 200 milioane = 80 milioane dolari

Pe baza ipotezelor de mai sus, putem construi tabelul după cum urmează:

($ în mm)			Ani
	1	2	3	4	5	6
Veniturile din vânzări	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Mai puțin: Depr & Amortization	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Mai puțin: interes	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Mai puțin: Impozite	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (profituri după impozitare)	5	7	9	13	16	19

Vă rugăm să rețineți că, din moment ce valoarea de ieșire la sfârșitul anului cinci se va baza pe Forwarding EBITDA multiplu, valoarea contului de profit și pierdere al șaselea an și nu al cincilea an.

Fluxul de numerar gratuit pârghiat cumulativ poate fi calculat după cum urmează:

($ în mm)			Ani
	1	2	3	4	5	6
EBT (fiscal)	5	7	10	13	16
Plus: D&A (exp. Fără numerar)	20	20	20	20	20
Mai puțin: cheltuieli de capital	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Mai puțin: creșterea capitalului de lucru net	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Flux de numerar gratuit (FCF)	5	6	7	8	9

Nu trebuie să luăm în considerare informațiile pentru al ^șaselea an, deoarece FCF din anii 1 până la 5 poate fi utilizat pentru a plăti suma datoriei, presupunând că întregul FCF este utilizat pentru plata datoriilor. Returnările de ieșire pot fi calculate astfel:

Valoarea totală a întreprinderii la ieșire = preluarea EBITDA înainte la o ieșire împreună cu un multiplu de ieșire de 5,0 ori pentru a calcula ieșirea TEV. 64 mm dolari X 5,0 multiplu = 320 milioane dolari

Datoria netă la ieșire (cunoscută și sub denumirea de sfârșit) se calculează după cum urmează:

Datorie finală = Datorie inițială - Plată datorie (120 mm USD - 34 mm USD în FCF cumulat = 86 mm USD)

Valoare capital propriu final = Ieșire TEV - Datorie finală (320 mm - 86 mm USD) = 234 mm USD

Randamentul EV multiplu de bani (MoM) este calculat ca (EV final / EV începător) = (234 mm USD / 80 mm USD = 2,93 ori MoM)

Tabelul următor este util pentru estimarea IRR pe baza multiplelor MoM pe cinci ani:

2.0x MoM pe 5 ani ~ 15% IRR

2,5x MoM pe cinci ani ~ 20% IRR

3,0x MoM pe 5 ani ~ 25% IRR

3.7x MoM pe 5 ani ~ 30% IRR

Astfel, putem presupune că IRR implicit pentru cazul de mai sus este de aproximativ 25% sau puțin sub același.

# 3 - Model comparabil de analiză a companiei

O analiză de companie comparabilă (CCA) este un proces utilizat pentru a evalua valoarea unei firme utilizând metricile altor companii de dimensiuni similare din aceeași industrie. Funcționează în ipoteza că companiile similare vor avea multipli de evaluare similari, cum ar fi EV / EBITDA. Ulterior, investitorii pot compara o anumită companie cu concurenții săi pe o bază relativă.

În general, criteriile de selecție pentru companiile comparabile pot fi bifurcate după cum urmează:

Profilul afacerii	Profil financiar
Sector	mărimea
produse si servicii	Rentabilitate
Clienți și piețe finale	Profil de creștere
Canale de distributie	Randamentul investițiilor
Geografie	Rating de credit

Cei mai mulți multipli integrați care sunt luați în considerare pentru analiza comparativă sunt:

PE Multiple

Multiplu de evaluare PE, cunoscut și sub denumirea de „Preț multiplu” sau „Câștiguri multiple”, se calculează astfel:
Prețul pe acțiune / Câștigurile pe acțiune SAU Capitalizarea pieței / Venitul net
Acest multiplu indică prețul pe care un investitor este dispus să îl plătească pentru fiecare câștig de $.

EV / EBITDA Multiplu

Un alt multiplu comun este EV / EBITDA, care se calculează după cum urmează: Enterprise Value / EBITDA
unde EV reprezintă toate afacerile (capitaluri proprii + datorii nete + acțiuni preferate + dobânzi minoritare).
Acest lucru ajută la neutralizarea efectului structurii capitalului. EBITDA se acumulează atât deținătorilor de datorii, cât și de acționari, deoarece se află înainte de componenta dobânzii.

Raport valoare-preț

Raportul PBV este raportul Preț / Contabil este un multiplu de capitaluri proprii calculat ca Preț de piață al unei acțiuni / Valoare contabilă pe acțiune sau Capitalizare de piață / Total capital propriu

Pașii care trebuie luați în considerare pentru executarea unei evaluări comparative sunt:

Alegeți un grup de concurenți / companii similare cu industrii comparabile și caracteristici fundamentale.
Calculați capitalizarea de piață = Prețul acțiunii X Nr. De acțiuni în circulație.
Calculați valoarea Enterprise
Folosiți formule istorice din înregistrările companiei și proiecțiile din partea conducerii, a analiștilor de capital, etc.
Calculați diferiții multipli de răspândire, care vor oferi o imagine de ansamblu asupra performanței firmei, reflectând adevărul din spatele informațiilor financiare.
Apreciați compania țintă alegând multiplul de evaluare de referință adecvat pentru grupul de pariuri și evaluați compania țintă pe baza acelui multiplu. În general, se utilizează o medie sau o mediană.

Model comparabil de analiză a companiei - Exemplu

Tabelul de mai sus este compoziția comparabilă pentru Box Inc. După cum puteți vedea, există o listă de companii în partea stângă, împreună cu multiplii de evaluare respectivi, în partea dreaptă.
Multiplii valoroși includ EV / vânzări, EV / EBITDA, preț la FCF etc.
Puteți lua o medie a acestor multipli din industrie pentru a găsi evaluarea corectă a Box Inc.
Pentru mai multe detalii, vă rugăm să consultați caseta de evaluare

# 4 - Model de fuziuni și achiziții

Fraternitatea bancară de investiții folosește pe scară largă tipul de model financiar. Obiectivul fundamental al modelării fuziunilor este de a afișa impactul achiziției asupra EPS a cumpărătorului și modul în care acest EPS este comparabil în industrie.

Pașii de bază pentru construirea unui model de M&A sunt următorii:

Accentul acestui model implică o construcție a bilanțului după fuziunea celor două entități.

Secțiunea modelului surselor și al utilizatorilor din acest model conține informații cu privire la fluxul de fonduri într-o tranzacție de M&A, în special de unde provin banii și către care se utilizează banii. Un bancher de investiții determină suma de bani strânsă prin diferite instrumente de capitaluri proprii și datorii și numerar în mână pentru a finanța cumpărarea companiei țintă, care reprezintă surse de fonduri. Utilizarea fondurilor va arăta numerarul care va fi achiziționat pentru achiziționarea țintei, precum și diverse comisioane necesare pentru finalizarea tranzacției. Cel mai important factor este că sursele trebuie să fie egale cu utilizările fondurilor.

Numerar la dispoziție = Total utilizări ale fondurilor - Total surse de fonduri, cu excepția numerarului la dispoziție =

(Achiziționarea de capitaluri proprii + comisioane de tranzacție + taxe de finanțare) - (capitaluri proprii + datorie)

Fond comercial: este un activ care apare în bilanțul unei companii care o achiziționează ori de câte ori dobândește o țintă pentru un preț care depășește valoarea contabilă a activelor corporale nete (adică Total active corporale - Total datorii) din bilanțul țintei. Ca parte a tranzacției, o parte din activele achiziționate ale companiei țintă vor fi adesea „redactate” - valoarea activelor va fi mărită la închiderea tranzacției. Această creștere a evaluării activelor va apărea ca o creștere a altor active necorporale din bilanțul cumpărătorului. Acest lucru va declanșa o datorie privind impozitul amânat, egală cu rata de impozitare presupusă de ori înscrierea la alte active necorporale.

Formula utilizată pentru calcularea fondului comercial creat într-o tranzacție de M&A:

Nou fond comercial = Prețul de achiziție al capitalurilor proprii - (Total active corporale - Total datorii) - Redactarea activelor * (1-Rată de impozitare)

Fondul comercial este un activ pe termen lung, dar nu este niciodată amortizat sau amortizat, cu excepția cazului în care se constată depreciere - dacă se determină că valoarea entității dobândite devine mai mică decât cea pe care a plătit-o cumpărătorul inițial pentru aceasta. În acest caz, o parte din fondul comercial va fi „anulată” ca o cheltuială unică, adică fondul comercial va fi redus cu o sumă egală a cheltuielilor pentru depreciere.