Definiția bugetării riscurilor
Bugetarea riscului este un tip de alocare a portofoliului în care riscul portofoliului este distribuit între diferite clase de active cu obiectivul de a maximiza randamentele totale ale portofoliului, menținând în același timp riscul total al portofoliului la minimum.
Cea mai comună abordare a alocării portofoliului se bazează pe capital, și anume, cât de mult din capital ar trebui să meargă în acțiuni sau obligațiuni sau alte astfel de clase de active. De exemplu, dacă am 100 de dolari cu mine și investesc 80 de dolari în acțiuni și 20 de dolari în obligațiuni, știm alocarea de capital pentru fiecare clasă de active, dar nu avem nicio idee despre cât de mult risc am atribuit cantitativ acțiunilor și cât de mult obligațiunilor. În bugetarea riscului, investitorul trebuie să calculeze mai întâi ce proporție din riscul global al portofoliului reprezintă fiecare clasă de active și apoi să calculeze invers proporțiile fiecărei clase de active, astfel încât să minimizeze riscul total al portofoliului.
Calculul bugetului riscului cu exemplu
Bugetarea riscurilor a utilizat în principal trei pași, adică măsurarea riscului, atribuirea riscului și alocarea riscurilor.
Să ne uităm la un exemplu pentru a înțelege cum funcționează bugetarea la risc. Să presupunem că avem două clase de active X și Y, cu greutăți egale și următoarele cinci valori de returnare.
| X | Da | Returnează portofoliul |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Randamentele portofoliului pot fi calculate cu ușurință utilizând metoda medie ponderată luând în considerare ponderile 50:50 (Wx, Wy) din fiecare clasă de active. Apoi, calculăm abaterea standard (care este o măsură a riscului sau volatilității) a fiecărei clase de active (σ x , σ y ) folosind formula încorporată. De asemenea, calculăm corelația dintre cele două clase de active (Corr xy ) folosind formula încorporată.
Prin urmare, calculul deviației standard a portofoliului (σ p) utilizând formula de mai jos se poate face după cum urmează,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2.42%) 2+ (50% * 3.50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2.42% * 3.50% * 0.752246166)) 0.5
- Portofoliu SD = 2,775%
Obiectivul bugetării riscurilor este de a minimiza riscul global al portofoliului σ p prin variația ponderilor portofoliului Wx și Wy.
Cel mai evident mod de a realiza acest lucru este prin scăderea proporției celor mai riscante active. Dar acest lucru va afecta rentabilitatea portofoliului, deoarece cel mai riscant activ are adesea cel mai mare randament.
Pentru a rezolva această problemă, în loc să minimizăm abaterea standard a portofoliului, minimizăm un raport numit Sharpe Ratio, care este dat de următoarea formulă:
SR = (Rp - Rf) / σ p , unde Rp și Rf sunt rentabilitatea globală a portofoliului și, respectiv, rentabilitatea fără riscuri.
Raportul Sharpe, într-un mod brut, semnifică randamentul pe unitate de risc al unui portofoliu. Prin urmare, reducem la minim Sharpe Ratio-ul unui portofoliu (SR), variind proporția diferitelor clase de active.
Următorul tabel oferă valorile pentru diferiții parametri de bugetare a riscurilor pentru exemplul de mai sus.
Prin urmare, calculul raportului Sharpe folosind formula de mai sus este după cum urmează,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Raportul Sharpe = 1,62
Tipuri / Componente ale bugetării riscurilor
Spre deosebire de bugetarea capitalului în modelele de bugetare a riscului, putem include expunerea la risc a unui portofoliu la diferiți factori externi, cum ar fi inflația, creșterea economică, ratele dobânzii și așa mai departe. Pentru a atribui bugetele de risc factorilor externi, investitorul trebuie să stabilească o relație între fiecare clasă de active și factorii externi și apoi, după luarea în considerare a volatilității și a ipotezelor de corelație dintre aceștia, se poate construi un model de risc adecvat.
Riscul unui portofoliu poate fi, de asemenea, descompus în componente active și pasive similare tehnicii discutate mai sus. Componenta pasivă este în general un punct de referință adecvat, în timp ce componenta activă reprezintă riscul datorat administratorului de fond angajat de investitor.
În figura de mai sus, putem vedea că 95% din riscul portofoliului se datorează comportamentului clasei de active individuale, în timp ce 5% se datorează celui al administratorilor de fond angajați.
Avantaje
- Bugetarea riscurilor ajută un investitor să optimizeze performanța portofoliului și, în același timp, să mențină riscul cu care se simte confortabil.
- Este o tehnică puternică, deoarece contabilizează nu numai clasele de active, ci și efectele de corelație ale diferitelor clase de active.
- Bugetarea riscurilor poate explica, de asemenea, efectele unui factor extern asupra unui portofoliu și interacțiunea acestuia cu diferite clase de active, ceea ce nu este posibil în bugetarea capitalului.
Dezavantaje / Limitări
- Limitarea principală a bugetării riscurilor este dificultatea operațională. Gestionarea activă a portofoliului utilizând bugetarea riscurilor necesită date și analize statistice continue.
- În al doilea rând, bugetarea riscurilor necesită expertiză tehnică, ceea ce este foarte dificil pentru majoritatea investitorilor cu amănuntul să obțină sau să-și facă timp și, prin urmare, această metodă este mai puțin acceptabilă în rândul maselor.
Concluzie
Bugetarea riscurilor este una dintre cele mai recente metode de optimizare a portofoliului și trebuie utilizată împreună cu metoda de bugetare a capitalului mai răspândită. Beneficiul principal al bugetării riscului este că îl ajută pe investitor să își echilibreze cu atenție riscul între diferitele clase de active, factori externi și rolul managerului de fond activ. Dar este necesară o analiză detaliată pentru a veni cu corelația dintre factorii externi și clasele de active, care, dacă sunt făcute necorespunzător, pot invalida întregul model de optimizare.
