Ce este raportul de capitalizare?
Rapoartele de capitalizare sunt un set de rapoarte care ajută un analist să stabilească modul în care va afecta structura de capital a companiei dacă se face o investiție în companie - acest set include datoria către capitalul propriu, datoria pe termen lung până la capitalizarea pieței și datoria totală până la capitalizarea pieței ca rapoarte utile.
Datoria Pepsi la capitaluri proprii a fost de aproximativ 0,50x în 2009-1010. Cu toate acestea, a început să crească rapid și se află la 2.792x în prezent. Ce înseamnă asta pentru Pepsi? Cum a crescut dramatic rata sa de datorie la capital? Este bine sau rău pentru Pepsi?
Cu acest raport, încercăm să înțelegem cât de mult o companie a injectat „datorii” în structura sa de capital. E simplu; vom verifica proporția datoriei în capitalul total. Pentru a înțelege acest lucru, trebuie mai întâi să înțelegem structura capitalului.
Structura capitalului descrie proporția capitalului propriu și a datoriei capitalului unei companii. Regula generală este ca orice companie să mențină un raport 2: 1 între capitalul propriu și datoria. Dar în viața reală, nu se întâmplă întotdeauna. Deci, noi, ca investitori, trebuie să ne uităm la el și să stabilim cât de mult capital și datorii există în capitalul unei companii.
Dar un singur raport nu ar putea să ne ofere o imagine exactă. Deci, vom analiza trei rapoarte prin care vom înțelege datoria din capital. Aceasta se mai numește și raportul de levier financiar. Cele trei rapoarte pe care le vom analiza sunt - Raportul datorii-capitaluri proprii, Raportul datoriei pe termen lung la capitalizare și Raportul datoriei totale la capitalizare.
Să aruncăm o privire la formulele acestor trei rapoarte.
Formula raportului de capitalizare
# 1 - Raportul datorii / capitaluri proprii
În primul rând, să ne uităm la raportul datorie-capitaluri proprii.
Raport datorie-capitaluri proprii = Total datorii / capitaluri proprii ale acționarilor
Aici vom lua în calcul datoria totală și o vom compara cu capitalul propriu al acționarilor. Acesta este raportul structurii de capital de bază, care ne oferă o idee despre cât de mult datorii și capitaluri proprii sunt injectate în capitalul companiei. Aici datoria totală include atât datoria pe termen scurt, cât și pe termen lung, iar capitalul propriu al acționarilor include totul, de la capital social, rezervă, dobânzi fără control și capitaluri proprii atribuibile acționarilor.
În cazul unei firme fără datorii, raportul datorie-capital propriu ar fi nul, iar ideea acestui raport este irelevantă.
# 2 - Datoria pe termen lung către capitalizare
Să aruncăm o privire la următorul raport.
Raportul de capitalizare = Datorie pe termen lung / Capitalizare
Acesta este primul raport cel mai important al valorificării. Ne uităm la toate trei pentru a înțelege proporția datoriei din toate unghiurile. Acest raport ne spune despre proporția datoriilor pe termen lung comparativ cu capitalizarea.
Capitalizare înseamnă suma datoriei pe termen lung și a capitalului propriu al acționarilor. În secțiunea de exemplu, vom înțelege cum să o calculăm.
# 3 - Total datorii la capitalizare
Să ne uităm la al treilea raport cel mai important.
Raportul de capitalizare = Total datorie / capitalizare
Singura diferență dintre raportul anterior și acesta este includerea datoriilor pe termen scurt. În acest raport, vom analiza datoria totală și vom afla proporția datoriei totale în comparație cu capitalizarea.
Datoria totală înseamnă atât datoria pe termen lung, cât și datoria pe termen scurt. Și capitalizarea înseamnă, ca de obicei, datoria plus capitalul propriu. Dar, în acest caz, capitalizarea ar include și datorii pe termen scurt (asta înseamnă capitalizare = datorie pe termen lung + datorie pe termen scurt + capitaluri proprii).
În secțiunea de exemplu, vom vedea cum se calculează acest raport.
Interpretare
Dacă luăm în considerare cele trei rapoarte de mai sus, am putea înțelege cum merge o companie pe termen lung.
Dar trebuie să folosim discriminarea în timp ce judecăm efectul de levier al unei companii, în funcție de industria în care operează. O companie care solicită foarte mult capital și are un flux de numerar previzibil are de obicei un raport de datorie mai mare. De exemplu, companiile din domeniul telecomunicațiilor, utilităților și conductelor consumă foarte mult capital și au fluxuri de numerar rezonabil mai mari. Astfel, ratele de capitalizare pentru aceste tipuri de companii sunt mai mari în scenarii normale.
În alte cazuri, companiile IT și retail au o intensitate scăzută a capitalului și, prin urmare, au rapoarte mai mici.
Investitorii ar trebui, de asemenea, să se gândească la fluxurile de numerar ale companiilor în care doresc să investească. Trebuie să vadă dacă aceste companii particulare au intrări nete de numerar suficiente pentru a rambursa datoria. Dacă companiile au o cantitate adecvată de fluxuri de numerar, atunci raportul lor de capitalizare ar fi de obicei mai mare și invers. Pentru a înțelege acest lucru, investitorii ar trebui să analizeze un raport de pârghie - rata dobânzii-acoperire.
Uitați-vă la raport -
Raport dobândă-acoperire = EBIT / cheltuieli de dobândă
EBIT înseamnă câștiguri înainte de dobânzi și impozite. Dacă ne uităm la Contul de profit și pierdere al unei companii, am putea examina EBIT imediat. Această măsură este utilizată pentru a vedea dacă compania are câștiguri suficiente pentru a-și achita dobânzile sau nu. Împreună cu analizarea ratelor datoriilor, investitorii ar trebui să analizeze rata de acoperire a dobânzii pentru a afla dacă compania are suficiente câștiguri pentru a-și achita dobânzile.
Împreună cu analizarea ratelor datoriilor și a raportului de acoperire a dobânzii, investitorii ar trebui să analizeze, de asemenea, din când în când, nu doar o dată sau de două ori. Pentru a obține o imagine clară a locului în care se află compania în ceea ce privește capitalizarea, investitorii ar trebui să analizeze cifrele de-a lungul perioadei de timp. În cele din urmă, aceștia ar trebui, de asemenea, să compare rapoartele de capitalizare și de acoperire a dobânzii cu companiile similare pentru a înțelege mai bine.
De asemenea, uitați-vă la EBIT vs. EBITDA.
Exemplu de raport de capitalizare
Acum să ne uităm la câteva exemple pentru a înțelege acest raport în detaliu.
Exemplul nr. 1
M Corporation a furnizat câteva informații la sfârșitul anului și, din informațiile de mai jos, trebuie să înțelegem raportul de capitalizare al M Corporation din punctul de vedere al unui investitor -
| Detalii | În dolari SUA |
| Capitaluri proprii | 100.000 |
| Total datorii | 100.000 |
| Datoria pe termen scurt: Datoria pe termen lung | 3: 2 |
Ni s-au dat aceste informații. Acum vom afla trei rapoarte care ne vor ajuta să înțelegem acest raport al M Corporation.
Să începem cu primul raport.
Raport datorie-capitaluri proprii = Total datorii / capitaluri proprii ale acționarilor
Aici se acordă datorii totale și cunoaștem și capitalul propriu al acționarilor.
Deci, punând valoarea în raport, vom obține raportul datorie-capitaluri proprii ca -
| Detalii | În dolari SUA |
| Capitaluri proprii (A) | 100.000 |
| Total datorii (B) | 100.000 |
| Raport datorie-capitaluri proprii (B / A) | 1 |
Din raportul datorii-capitaluri proprii, putem concluziona că aceasta este o firmă relativ bună care și-a folosit atât capitalul propriu, cât și datoria în mod egal pentru a-și finanța operațiunile și extinderea.
Să ne uităm la următorul raport.
Raportul de capitalizare = Datorie pe termen lung / Capitalizare
Știm datoria totală, iar raportul dintre datoriile pe termen scurt și cele pe termen lung este dat.
Să calculăm mai întâi datoria pe termen lung și cea pe termen scurt.
| Detalii | În dolari SUA |
| Total datorii | 100.000 |
| Datoria pe termen scurt: Datoria pe termen lung | 3: 2 |
| Datoria pe termen lung | 40.000 |
| Datorie pe termen scurt | 60.000 |
Acum, punând în valoare valoarea datoriei pe termen lung, obținem -
| Detalii | În dolari SUA |
| Capitaluri proprii (1) | 100.000 |
| Datorii pe termen lung (2) | 40.000 |
| Scrierea cu majuscule (3 = 1 + 2) | 140.000 |
| Raport de capitalizare 1 (2/3) | 0,285 |
Din raportul de mai sus, putem concluziona că raportul întreprinderii M este mai mic. Dacă această corporație provine din industria IT, atunci merge destul de bine. Dar dacă provine dintr-o industrie intensivă în capital, cum ar fi telecomunicațiile, utilitățile etc., atunci M Corporation trebuie să își îmbunătățească raportul.
Să ne uităm la al treilea raport.
Raportul de capitalizare = Total datorie / capitalizare
Aici valoarea capitalizării ar fi diferită, deoarece trebuie să includem datoria totală în capitalizare.
| Detalii | În dolari SUA |
| Capitaluri proprii (D) | 100.000 |
| Datorii totale (E) | 100.000 |
| Capitalizare (D + E) | 200.000 |
Să punem valoarea în raport.
| Detalii | În dolari SUA |
| Total datorii (G) | 100.000 |
| Capitalizare (F) | 200.000 |
| Raportul de capitalizare 2 (G / F) | 0,50 |
Din raportul de mai sus, putem concluziona același lucru. Dacă această corporație provine din industria IT, atunci merge destul de bine. Dar dacă provine dintr-o industrie cu capital intensiv, cum ar fi telecomunicațiile, utilitățile etc., atunci M Corporation trebuie să își îmbunătățească raportul de capitalizare.
Exemplul nr. 2
Compania C a furnizat informațiile de mai jos -
| Detalii | În dolari SUA |
| Capitaluri proprii | 300.000 |
| Total datorii | 200.000 |
| EBIT | 75.000 |
| Cheltuieli cu dobânzile | 20.000 |
Trebuie să calculăm raportul de capitalizare și raportul de acoperire a dobânzii.
Acest exemplu este important, deoarece trebuie să înțelegem ca investitor rolul acoperirii dobânzilor asupra obiectivelor pe termen lung ale firmei. Dacă o firmă poate avea suficienți bani pentru a achita dobânzile datoriei sale, atunci ar fi într-o poziție bună să avanseze; în caz contrar, firma nu ar fi în măsură să facă îmbunătățiri substanțiale în situația actuală.
Să Calculăm raporturile.
Deoarece ni s-au dat datorii totale și capitaluri proprii
Să calculăm valorificarea.
| Detalii | În dolari SUA |
| Capitaluri proprii (1) | 300.000 |
| Total datorii (2) | 200.000 |
| Scrierea cu majuscule (1 + 2) | 500.000 |
Punând valoarea datoriei totale și a capitalizării în raport, obținem -
| Detalii | În dolari SUA |
| Total datorii (3) | 200.000 |
| Capitalizare (4) | 500.000 |
| Raportul de capitalizare 2 (3/4) | 0,40 |
Compania C trebuie să își îmbunătățească valorificarea dacă dorește să aibă succes pe termen lung; cu toate acestea, depinde în ce tip de industrie se află.
Să calculăm acum rata de acoperire a dobânzii.
Raport dobândă-acoperire = EBIT / cheltuieli de dobândă
Punând valoarea EBIT și a cheltuielilor cu dobânzile, obținem -
| Detalii | În dolari SUA |
| EBIT (5) | 75.000 |
| Cheltuieli de dobândă (4) | 20.000 |
| Raport dobândă-acoperire (5/4) | 3,75 |
În acest caz, rata dobânzii-acoperire este destul de bună. Aceasta înseamnă că firma are o bună poziție în ceea ce privește veniturile, chiar dacă raportul de capitalizare este mult mai mic. Pentru a înțelege întreaga imagine, trebuie să ne uităm la toate rapoartele firmei și apoi să decidem dacă investiția în firmă este o idee bună sau nu.
Exemplu Nestle
Mai jos este instantaneu bilanțul consolidat al Nestle la 31 st decembrie 2014 & 2015
sursa: Nestle
Din tabelul de mai sus -
- Porțiunea actuală a datoriei = 9.629 CHF (2015) și 8.810 CHF (2014)
- Porțiune pe termen lung a datoriei = 11 601 CHF (2015) și 12 396 CHF (2014)
- Datorii totale = 21.230 CHF (2015) și 21.206 CHF (2014)
# 1 - Raportul datorii / capitaluri proprii
Raportul datorii / capitaluri proprii = Total datorii / capitaluri proprii totale
| În milioane de CHF | 2015 | 2014 |
| Total datorii (1) | 21230 | 21206 |
| Total capitaluri proprii (2) | 63986 | 71884 |
| Total datorii la capitaluri proprii | 33,2% | 29,5% |
Raportul datoriei totale la capitaluri proprii a crescut de la 29,5% în 2014 la 33,2% în 2015.
# 2 - Raport de capitalizare = Datorie pe termen lung / Capitalizare
| În milioane de CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Datoria pe termen lung | 11601 | 12396 |
| Total datorii | 21230 | 21206 |
| Capitalul total | 63986 | 71884 |
| Total datorii și capitaluri proprii (capitalizare) (2) | 85216 | 93090 |
| Raport | 13,6% | 13,3% |
Raportul de capitalizare a crescut marginal de la 13,3% în 2014 la 13,6% în 2015.
# 3 - Raport de capitalizare = Total datorie / capitalizare
| În milioane de CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Total datorii (1) | 21230 | 21206 |
| Capitalul total | 63986 | 71884 |
| Total datorii și capitaluri proprii (capitalizare) (2) | 85216 | 93090 |
| Raport | 24,9% | 22,8% |
Raportul de capitalizare a crescut marginal de la 22,8% în 2014 la 24,9% în 2015.
Analiza raportului de capitalizare a companiilor de petrol și gaze (Exxon, Royal Dutch, BP și Chevron)
Mai jos este graficul (Datoria către capitalul total) al Exxon, Royal Dutch, BP și Chevron.
sursa: ycharts
Observăm că acest raport a crescut pentru majoritatea companiilor de petrol și gaze. Acest lucru se datorează în primul rând unei încetiniri a prețurilor mărfurilor (petrolului) și, prin urmare, duce la reducerea fluxurilor de numerar, încordând bilanțul acestora.
| Perioadă | BP | Chevron | Royal Dutch | Exxon Mobil |
| 31-Dec-15 | 35,1% | 20,1% | 26,4% | 18,0% |
| 31-Dec-14 | 31,8% | 15,2% | 20,9% | 14,2% |
| 31-Dec-13 | 27,1% | 12,0% | 19,8% | 11,5% |
| 31-Dec-12 | 29,2% | 8,1% | 17,8% | 6,5% |
| 31 decembrie 11 | 28,4% | 7,6% | 19,0% | 9,9% |
| 31-Dec-10 | 32,3% | 9,6% | 23,0% | 9,3% |
| 31 decembrie 09 | 25,4% | 10,0% | 20,4% | 8,0% |
| 31 decembrie 08 | 26,7% | 9,0% | 15,5% | 7,7% |
| 31-Dec-07 | 24,5% | 8,1% | 12,7% | 7,3% |
sursa: ycharts
Punctele importante de remarcat aici sunt următoarele -
- Raportul Exxon a crescut de la 6,5% la 18,0% într-o perioadă de 3 ani.
- Raportul TA a crescut de la 28,4% la 35,1% într-o perioadă de 3 ani.
- Raportul Chevron a crescut de la 8,1% la 20,1% într-o perioadă de 3 ani.
- Raportul Royal Dutch a crescut de la 17,8% la 26,4% într-o perioadă de 3 ani.
Comparând Exxon cu colegii săi, observăm că raportul Exxon Capitalization este cel mai bun. Exxon a rămas rezistent în acest ciclu descendent și continuă să genereze fluxuri de numerar puternice din cauza rezervelor sale de înaltă calitate și a execuției managementului.
De ce a crescut drastic raportul de capitalizare internațional Marriott - Un studiu de caz
De ce credeți că rata datoriei la capital a crescut drastic?
sursa: ycharts
Doar pentru a revizita, care este formula raportului datorie-capital = Total datorie / (Total datorie + capitaluri proprii)
A ridicat compania o sumă disproporționată de datorii?
Imaginea de mai jos ne oferă detalii despre datoria internațională Marriott din 2014 și 2014. Observăm că datoria a crescut marginal. Cu siguranță nu putem da vina pe această creștere marginală a datoriei pentru creșterea raportului de capitalizare.
sursă: Marriott International SEC Filings
Este acțiunea acționară răspunsul?
A scăzut capitalul social? Da a facut!
Aruncați o privire la instantaneul de mai jos al fluxului de numerar din activitățile de finanțare ale Marriott Internation. Observăm că compania a răscumpărat acțiuni. În 2015, Marriott International a cumpărat acțiuni în valoare de 1,917 miliarde de dolari. De asemenea, în 2014, a cumpărat acțiuni în valoare de 1,5 miliarde USD.
sursă: Marriott International SEC Filings
Cu aceasta, capitalurile proprii ale acționarilor s-au redus drastic, ceea ce poate fi văzut în bilanțul de mai jos.
sursă: Marriott International SEC Filings
Remarcăm că capitalul propriu a fost - 3,59 miliarde dolari în 2015 și -2,2 miliarde în 2014.
Deoarece acesta este un număr negativ, capitalul total (Total datorii + Capitaluri proprii) se reduce, crescând astfel raportul de capitalizare. (Simplu!)
Raport cu majuscule video
Articole similare
- Exemple de EBIT (câștiguri înainte de dobândă și impozite)
- Raport DSCR
Concluzie
Raportul de capitalizare este util pentru a înțelege dacă firmele și-au folosit bine capitalul și cum. Prin acest raport, putem înțelege modul în care o firmă își valorifică finanțele pentru a crea oportunități mai bune. Dar, așa cum spunem întotdeauna, doar unul sau două rapoarte nu sunt suficiente pentru a crea claritate în mintea unui investitor. Investitorul trebuie să se uite la toate rapoartele și fluxul net de numerar pentru a obține o imagine de ansamblu a firmei înainte de a investi efectiv în ea.
