Definiție fuziune verticală
Fuziunea verticală se referă la fuziunea care are loc între două sau mai multe unități de afaceri care funcționează în etape diferite de producție împreună cu aceeași industrie în care una este producătorul produsului și cealaltă este furnizorul de materie primă sau servicii care este necesar pentru producerea un astfel de produs.
Un exemplu clasic de fuziune verticală ar fi între eBay și PayPal în 2002. eBay este un site de cumpărături și licitații online, iar PayPal oferă servicii de transfer de bani și permite utilizatorilor să efectueze plăți online. Deși atât eBay, cât și PayPal operau în companii diferite, fuziunea a ajutat eBay să crească numărul de tranzacții și sa dovedit a fi o decizie strategică în ansamblu.
Explicaţie
O fuziune verticală este o combinație de două sau mai multe companii care fac parte din aceeași industrie, dar care produc produse sau servicii diferite de-a lungul lanțului valoric. Acesta oferă un instrument strategic pentru companii pentru a-și dezvolta afacerile și a dobândi mai mult control asupra etapelor care susțin lanțul de aprovizionare.
Există mulți actori implicați într-un lanț de aprovizionare, inclusiv furnizori care furnizează materii prime, producătorii produc produsul, distribuitorii îl furnizează apoi comercianților cu amănuntul care vând în cele din urmă produsul și serviciile către clienții finali. Deci, de ce companiile intră în astfel de fuziuni?
Fuziunile verticale permit companiilor să utilizeze sinergiile care ajută în cele din urmă să funcționeze eficient, reducând costurile și extinderea afacerii. De asemenea, permite companiilor să își dezvolte operațiunile în diferite faze ale lanțului de aprovizionare. Opusul unei fuziuni verticale ar fi o fuziune orizontală, care implică o fuziune între două sau mai multe companii care creează produse concurente sau furnizează servicii concurente și funcționează în aceeași etapă a lanțului de aprovizionare.
Exemplu de fuziune verticală
Un exemplu foarte bun de fuziune verticală ar fi o companie producătoare de automobile care fuzionează cu o companie de anvelope. Nu numai că ar beneficia în reducerea costurilor pentru producătorul de automobile, ci ar contribui și la extinderea afacerii prin furnizarea de anvelope altor producători de automobile. Deci, acest tip de fuziune nu numai că va îmbunătăți marjele de profit prin reducerea costurilor, ci va crește și linia superioară, adică veniturile prin extinderea afacerii.Exemplu cuprinzător
Compania A este un producător de produse chimice anorganice și anume sodiu caustic (CSL) cu subprodusele de hidrogen (H2) și clor (Cl2). Produsul CSL poate fi procesat ulterior în CSL Flakes și vândut pe piață cu realizări mai mari. Hidrogenul și clorul pot fi prelucrate în continuare în acid hidrocloric (HCL). Principala materie primă pentru fabricarea CSL este sarea de calitate industrială, numită clorură de sodiu (NACL).
Următorii sunt parametrii financiari cheie ai lui A:
Suma Rs. În 1.000.000
- Capital angajat - 200
- Vânzări nete - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Total = 150
- Marja EBIDTA - 30%
- ROCE - 20%
100% din sare achiziționată de la producători terți care sunt fabricate într-un sezon din martie până în octombrie.
Marja EBIDTA pe Cl2 și H2 este negativă cu 10% din cauza lipsei cererii pieței. A nu are o echipă de vânzări eficientă.
Cu profilul de mai sus al lui A, să vedem diferite fuziuni verticale pe care compania le poate analiza cu companii din aceeași industrie a produselor chimice anorganice:
Exemplul nr. 1 - Fuziunea care duce la îmbunătățirea marjelor EBIDTA
Compania B este un producător de HCL cu o cifră de afaceri de Rs. 40 Cr pe an. B procură H2 și Cl2 de pe piață la un cost echivalent cu 50% din vânzările de HCL. Costul de procesare suplimentar suportat este de 40% din vânzări și, prin urmare, B face o marjă EBIDTA de 10%.
Aici B și B pot fuziona cu care B va obține materie primă și anume H2 și Cl2 de la A la cost de producție, care este mai mic atunci când este achiziționat de pe piață, astfel creșterea marjei la 15% și A va putea prelucra în continuare H2 și Cl2 produs HCL profitabil și astfel îmbunătățirea profitabilității globale.
Marjele EBIDTA se vor forma astfel:
Înainte de Fuziune
După Fuziune
Exemplul # 2 - Fuziunea care duce la o reducere a costurilor și îmbunătățirea în ROCE
Să spunem că Compania C este în producția de sodiu caustic. Compania are o echipă foarte bună de vânzări și marketing. Cu toate acestea, C nu a putut crește producția din cauza lipsei de fonduri și expertiză în proces pentru a implementa un proiect de extindere a producției. C ar putea extinde producția la un amplasament existent cu 30000 MT pe an, cu o investiție de Rs. 100 ('000,000) și o perioadă de gestație de 1 an.
Pentru A, pentru a înființa o unitate de fabricație de această dimensiune, investiția necesară ar fi Rs. 200 ('000,000), iar perioada de gestație pentru începerea operațiunilor ar fi de 3 ani.
Aici este o bună oportunitate pentru A și C de a intra într-o fuziune verticală și de a câștiga economii de scară de dimensiune și economii de investiții printr-un proiect de teren industrial în loc de un proiect de teren verde.
ROCE și IRR pentru proiectul greenfield de către A:
Spunem, EBIT pe an pentru uzina de 30000 MT ar fi Rs. 40 ('000,000). A trebuie să cheltuiască suplimentar pe marketing pentru a vinde producția mai mare, spun Rs. 5 ('000,000) pe an.
ROCE pe an pentru A ar fi de 35/200 = 17,50%.
Valoare terminală
- Valoare terminală = Ultimul FCF proiectat * (1 + Rată de creștere) / (WACC - Rată de creștere)
- Rata de creștere este presupusă a fi 0, WACC la 15%.
Valoarea terminală = 35 / 0,15
Valoare terminală = Rs. 233 ('000.000)
IRR va fi -
IRR = 13,95%
ROCE și IRR pentru proiectul brownfield cu C:
C nu va trebui să cheltuiască suplimentar pe costurile de marketing. Cu toate acestea, costul de întreținere al fabricii ar fi ridicat și anume Rs. 10 ('000,000) pe an din cauza proiectării slabe a uzinei existente și a angajării de expertiză din exterior pentru administrarea uzinei. EBIT ar fi Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000,000)
ROCE pe an ar fi 30/100 = 30%.
Valoare terminală
IRR va fi -
IRR = 34,86%
Astfel, beneficiul sinergiei fuziunilor ar putea fi văzut în IRR îmbunătățit semnificativ pentru un proiect atunci când este implementat împreună cu C în loc de A-l face singur.
Exemplul nr. 3 - Fuziunea care conduce la diversificarea riscului de aprovizionare cu materii prime
Principala materie primă - Sarea de calitate industrială este achiziționată de A pe piață, iar producția de CSL de către A depinde în totalitate de disponibilitatea sării pe piață. A trebuie să cumpere sare la orice preț; poate procura și nu are putere de negociere datorită fiabilității sale.
Astfel, în timpul sezonului de vârf, sarea este disponibilă din abundență, iar prețurile sunt scăzute, în timp ce, în afara sezonului de producție a sării, prețurile plătite de A sunt foarte mari. De asemenea, în cazul în care nu există sare disponibilă pe piață, atunci A trebuie să oprească producția CSL. Acest lucru duce la o pierdere a predictibilității și stabilității profitabilității zilnice și a fluxului de numerar.
A poate intra aici într-o fuziune verticală cu companii care au câmpuri sărate care produc sare și, astfel, pot obține asigurarea aprovizionării cu materiile prime. Mai mult, companiile producătoare de sare pot obține, de asemenea, un lanț de aprovizionare asigurat pentru sarea produsă și un flux de numerar constant care duce la o situație de câștig-câștig.
Exemplul # 4 - Fuziunea care duce la îmbunătățirea mixului de vânzări și a realizărilor
A produce CSL, care are o realizare a RS. 35000 pe MT. CSL poate fi procesat ulterior în fulgi CSL cu realizarea Rs. 45000 pe MT. Costul procesării ulterioare este de Rs. 5000 pe MT.
Compania D produce CSL și CSL Flakes. Cu toate acestea, datorită producției mai mici de CSL, capacitatea CSL Flakes rămâne inactivă pentru D.
Această situație oferă ocazia inactivă pentru o fuziune verticală a A și D, ducând la o mai bună combinație de vânzări în ceea ce privește prelucrarea ulterioară a CSL în CSL Flakes și, prin urmare, creșterea realizărilor și profiturilor din vânzări.
De ce se întâmplă fuziunea verticală?
Acest tip de fuziune creează valoare pentru afacerea fuzionată, care valorează mai mult decât întreprinderile separate aflate în proprietatea individuală. Rațiunea din spatele unei fuziuni verticale este de a crește sinergia și eficiența operațională ca o singură entitate de afaceri.
Unele motive pentru o astfel de fuziune ar putea fi următoarele:
- Reducerea costurilor de exploatare
- Marje și profituri mai mari
- Control mai bun al calității
- O mai bună gestionare a fluxului de informații
- Merger Synergy - Sinergii operaționale, financiare și manageriale
Controversă în fuziunile verticale
Fuziunile verticale, ca și alte tranzacții comerciale, au și un aspect controversat. Pentru început, legile privind încălcarea drepturilor de încredere intră adesea în joc atunci când este mai probabil ca o astfel de fuziune să reducă concurența pe piață. De asemenea, poate fi utilizat de companii pentru a bloca accesul la materii prime pentru alți jucători din lanțul de aprovizionare și, prin urmare, distruge concurența loială prin practici comerciale neloiale. De asemenea, ar putea fi utilizată de companii pentru a colabora pentru a obține un avantaj economic în lanțul de aprovizionare.
Concluzie
Concurența este sănătoasă pentru consumatori, deoarece permite companiilor să facă brainstorming și să ofere produse și servicii inovatoare și de înaltă calitate utilizatorului final. Deși utilizarea integrării verticale pentru a câștiga avantajul asupra concurenților nu este ilegală, dar utilizarea acesteia pentru a controla piața prin practici comerciale umbrite, cum ar fi controlul fluxului de materii prime etc. poate intra sub incidența legii și este supusă controlului în multe țări. După ce a analizat o varietate de beneficii pe care le oferă fuziunea verticală și a cântărit-o în raport cu provocările sau consecințele pe care le poate prezenta, pare în continuare un mod destul de strategic de extindere și funcționare eficientă.
Utilizarea depinde pur și simplu de intenția companiilor care fuzionează, deoarece ar putea fi folosită pentru a ucide concurența și a controla jucătorii în diferite etape ale lanțului de aprovizionare. Deși există legi antitrust pentru a controla coluziunea și practicile comerciale neloiale, cum ar fi reducerea concurenței la un nivel minim pentru a controla piața, totuși companiile o fac folosind fuziunea verticală.
