Structura financiară Semnificație
Structura financiară se referă la sursele de capital și la proporția sa de finanțare provenind din datorii pe termen scurt, datorii pe termen scurt, datorii pe termen lung, precum și din capitaluri proprii pentru finanțarea cerințelor de fond de rulment pe termen lung, precum și pe termen scurt ale companiei.
- Datoria include un împrumut sau alți bani împrumutați care au o componentă de dobândă asociată cu acesta, care este plătită periodic până când suma împrumutată este rambursată integral.
- Capitalul propriu se referă la diluarea participației proprietarului în companie și vânzarea acesteia către investitori. Investitorilor de acțiuni nu trebuie să li se plătească dobânzi precum datoriile, mai degrabă profitul câștigat de o companie li se atribuie, deoarece dețin o acțiune în companie și sunt proprietari de părți. Profitul este distribuit prin dividende plătite de companie investitorilor săi.
Structura financiară optimă
În timp ce fiecare companie sau firmă, privată sau publică, este liberă să utilizeze orice tip de structură, dar orice amestec aleatoriu de datorii și capitaluri proprii nu este nici preferabil, nici bun pentru o companie în continuă activitate. Tipul de structură pe care o folosește o companie afectează WACC (Costul mediu ponderat al capitalului) care afectează în mod direct evaluarea unei companii. Prin urmare, este necesară o structură optimă pentru a maximiza valoarea unei companii. WACC este media ponderată a costului marginal al finanțării pentru fiecare tip de finanțare utilizat.
Formula pentru WACC este
WACC = K e * W e + K d (cota de 1 impozit) * W d
- K e = Costul capitalului propriu
- W e = Ponderea / Proporția capitalului propriu în structura financiară
- K d = Costul datoriei
- W d = Ponderea / Proporția datoriei în structura financiară
De exemplu: o companie numită ABC ltd. are un capital total de 1 milion de dolari structura cu 500.000 dolari fiecare de capitaluri proprii și datorii. Atât capitalul propriu, cât și datoria vin cu un cost. Costul datoriei este dobânda plătită, în timp ce costul capitalului propriu este rentabilitatea minimă la care s-ar aștepta un investitor. Să presupunem că costul capitalului propriu este de 12% și costul datoriei la 8% și rata impozitului la 30%, astfel încât WACC al ABC ltd este
- WACC = .12 * (500.000 / 1.000.000) +. 08 * (1-0.3) * (500.000 / 1.000.000)
- = 0,088 sau 8,8%
Unii ar putea argumenta împotriva datoriilor cu privire la de ce să o folosească și să plătească dobânzi pentru aceasta? Există multe motive pentru care o firmă poate să nu aibă capitaluri proprii pentru a-și finanța activitatea și o va finanța cu datorii. Un alt motiv se datorează costului efectiv al datoriilor mai mic decât capitalul propriu, care reduce WACC și crește evaluarea și amplifică anumite rapoarte de rentabilitate, cum ar fi rentabilitatea capitalului propriu. Modul în care costul datoriei este mai mic decât costul capitalului propriu poate fi explicat cu următorul exemplu:
Să presupunem că o companie are nevoie de capital de 100.000 USD pentru operațiunile sale comerciale, astfel încât o companie poate emite datorii de 100.000 USD la o rată a dobânzii de 10% sau își poate dilua capitalul propriu cu 10%. După cum s-a menționat și calculat mai jos, compania care urmează calea de finanțare a datoriilor plătește o dobândă de 10% pentru 100.000 USD din 10.000 USD și câștigă un profit de 273.000 USD. În timp ce compania care urmează o cale de finanțare a capitalurilor proprii va genera un profit de 280.000 USD datorită costului nul al dobânzii, dar profitul net atribuibil proprietarului ar fi de numai 252.000 USD (280.000-10% * 280.000 USD), deoarece proprietarul deține doar 90% din companie și 10% este deținut de altcineva din cauza vânzării de 10% din capitalul propriu.
Deci, profitul din finanțarea datoriei este mai mare decât finanțarea prin capitaluri proprii, datorită costului mai mic asociat cu datoria și, de asemenea, datorită caracteristicii sale deductibile din impozite.
Din nou, trebuie să ținem cont de riscul financiar inerent pe care îl aduce datoria, nu există prânzuri gratuite și, prin urmare, riscul cu datoria este, de asemenea, mai mare. Nivelul optim al efectului de levier este atunci când efectul de creștere a valorii datoriilor suplimentare este compensat de valoarea sa care reduce efectul.
Factori care afectează structura financiară
Diversi factori afectează deciziile privind structura financiară. Unele dintre ele sunt explicate mai jos:
- Costul capitalului - După cum sa discutat mai sus, datoria și acțiunile preferențiale sunt o sursă de capital mai ieftină decât capitalul propriu, iar accentul unei companii este pe reducerea costului capitalului.
- Control - Capitalurile proprii ca sursă de capital își au limitele. Diluarea sau vânzarea excesivă a acțiunii poate duce la pierderea puterii în luarea deciziilor și controlul acțiunii într-o companie.
- Pârghie - Datoria poate fi atât pozitivă, cât și negativă. Pe partea pozitivă, ajută la menținerea costului scăzut al capitalului, deoarece este o sursă mai ieftină decât capitalul propriu și o mică creștere a profitului mărește anumite rapoarte de rentabilitate, pe de o parte, poate crea probleme de solvabilitate și crește riscul financiar pentru companie.
- Flexibilitate - Structura financiară ar trebui să fie amenajată astfel încât să poată fi modificată împreună cu mediul în schimbare. Prea multă rigiditate poate face dificilă supraviețuirea unei companii.
- Credibilitatea și dimensiunea unei companii - Companiile mici sau companiile noi sau cu antecedente de credit slabe pot să nu aibă acces nerestricționat la datorie din cauza fluxurilor de numerar nesemnificative, a lipsei de active și a unui garant lipsă pentru securitatea unui împrumut. Prin urmare, poate fi forțat să-și dilueze capitalurile proprii pentru a strânge capital.
Structura financiară v / s Structura capitalului
Unii oameni confundă structura financiară cu structura capitalului. Deși există multe asemănări, există o ușoară diferență între ele. Structura financiară este un termen mai larg decât structura capitalului.
Structura financiară include surse de finanțare pe termen lung și pe termen scurt și conține întreaga parte a pasivelor și acțiunilor din bilanț. În timp ce structura capitalului include doar surse pe termen lung ale fondului, cum ar fi capitaluri proprii, obligațiuni, obligațiuni, alte împrumuturi pe termen lung și nu conturi de plătit și împrumuturi pe termen scurt. Deci, practic structura capitalului este o secțiune a structurii financiare.
Avantajele finanțării datoriei
Deși datoria în exces crește riscul financiar pentru firmă, datoria rezonabilă are avantajele sale -
- Finanțarea datoriei permite promotorului și proprietarilor să păstreze proprietatea și controlul asupra companiei.
- Proprietarul este liber să ia o decizie cum ar fi alocarea de capital sau reținerea profiturilor, distribuirea dividendelor etc.
- Pe termen lung, finanțarea datoriei este mai puțin costisitoare decât capitalul propriu, care scade costul capitalului.
- Obligațiile datoriei există până la rambursarea împrumutului, după care creditorul nu poate avea nicio creanță asupra afacerii.
Dezavantaje ale finanțării datoriei
- Trebuie plătit la intervale regulate de timp, ceea ce poate cauza penalități mari și un rating de credit mai scăzut.
- Datoria se limitează la companiile consacrate, iar companiile tinere care se confruntă cu lipsa fluxurilor de numerar în perioadele inițiale, au dificultăți de acces la datorii.
- Finanțarea datoriei crește, de asemenea, riscul financiar pentru companie.
Avantajele finanțării de capitaluri proprii
- O companie care urmează calea de finanțare a capitalurilor proprii nu are nicio obligație de a rambursa banii ca în cazul datoriilor. Riscul și recompensele acestora sunt aliniate cu performanța unei companii. În cazul în care compania crește și câștigă un profit, proprietarii de capitaluri proprii au partea lor în aceste profituri și, dacă compania intră în faliment, atunci proprietarul de acțiuni își pierde toată valoarea egală cu participația lor.
- Companiile tinere, nou formate sau nedovedite pot dobândi finanțare de capital cu multă ușurință decât finanțarea datoriei datorită lipsei de active, a istoricului de credit etc.
- Finanțarea prin acțiuni aduce noi investitori la masa, care oferă adesea îndrumări și sfaturi de gestionare pentru proprietarii existenți.
Dezavantaje ale finanțării de capitaluri proprii
- Capitalul strâns prin diluarea pachetului de acțiuni conduce la un control mai redus și la puterea de luare a deciziilor asupra companiei.
- Prea multe părți interesate cu idei diferite pot întârzia procesul de luare a deciziilor și pot pune o problemă în operațiunile de zi cu zi.
- Finanțarea prin capitaluri proprii comparativ cu finanțarea datoriei este un proces complex și uneori costisitor, ca în cazul unei IPO (Oferta Publică inițială)
- Finanțarea de capitaluri proprii, așa cum s-a explicat anterior, este costisitoare decât finanțarea datoriei, care crește costul capitalului.
Concluzie
Structura financiară oferă o perspectivă asupra efectului de levier și a costului capitalului unei companii. Un activ la capital, datorie la capital etc. sunt câteva rapoarte care dau o idee despre structura financiară. În anii inițiali, multe companii se pot abate de la structura de capital țintă sau optimă din cauza nevoii de fonduri și, prin urmare, s-ar putea să nu se gândească la sursele de fonduri.
Dar, pe termen lung, fiecare companie se îndreaptă către ținta sau structura sa optimă de capital, prin care costul capitalului este minimizat și valoarea unei firme este maximizată.
