Recapitalizare Semnificație
O recapitalizare este o formă de restructurare a raportului diferitelor forme de moduri de generare a capitalului, cum ar fi datoria, capitalul propriu și acțiunile preferențiale, în funcție de WACC și alte cerințe ale companiei, cum ar fi nivelul dorit de control și așa mai departe. În acest proces, compania emite o formă de capital pentru a răscumpăra o altă formă; de exemplu, emiterea de datorii pentru răscumpărarea acțiunilor existente pentru a beneficia de un mediu favorabil al ratei dobânzii.
Tipuri de recapitalizare
Există mai multe tipuri ca mai jos:
- Recapitalizare cu levier: Emiterea de noi datorii pentru a răscumpăra acțiunile existente ale companiei. Conduce la o creștere a componentei datoriei și la reducerea componentei de capitaluri proprii
- Cumpărături cu efect de levier: La fel ca recapitalizarea cu efect de levier, dar inițiată de terți pentru companie
- Recapitalizarea capitalurilor proprii: sunt emise mai multe acțiuni sau acțiuni preferențiale pentru a răscumpăra datoria și a reduce componenta datoriei
- Naționalizare: acest mod este utilizat de guvern. Infuzie de capital în cazul unităților din sectorul public sau prin achitarea compensației pentru capitalul propriu al unei companii private
Exemplu de recapitalizare
În jurul anului 2013, Dell a devenit privat. Unul dintre principalele motive pentru aceasta a fost faptul că Michael Dell dorea să crească mai repede și, prin urmare, avea nevoie de un control mai mare asupra deciziilor strategice, fără a fi nevoie să obțină aprobarea din partea altor părți interesate și a Consiliului de administrație.
În plus, trecerea la privat ar reduce cerințele de umplere ale SEC, reducând timpul și costurile documentelor. Pentru a suferi această modificare, Dell a trebuit să ia un împrumut bancar, iar costurile economisite din reducerea documentelor și a dividendelor s-ar duce la achitarea rapidă a datoriei în comparație cu ceea ce ar fi fost capabil, astfel ar fi capabil să reducă datoria povara de asemenea. De asemenea, ar aduce o mai mare flexibilitate pentru a investi în cercetare și dezvoltare, deoarece nu trebuie să plătească suficiente dividende și le poate reține; acest lucru poate duce la o creștere mai rapidă.
Cu toate acestea, în istoria Dell, acesta nu este singurul caz de recapitalizare; în 2018, adică, 5 ani mai târziu, Dell a căutat să devină publică din nou printr-o tranzacție de schimb de acțiuni VMware, o alternativă la procesul tradițional IPO. Motivația aici a fost legăturile în creștere cu VMware și creșterea așteptată pe piață a noilor linii de produse pe care trebuia să le ofere.
Beneficiile recapitalizării
Beneficiați de Tax Shield
Dobânzile la datorii sunt deductibile din impozite, prin urmare creșterea datoriei în structura capitalului duce la o creștere a poverii dobânzii și, la rândul său, la impozite mai mici. Aceasta ar putea fi o motivație numai atunci când:
- Compania este sigură de vânzări suficiente în viitor pentru a plăti dobânzile, deoarece dobânda este o obligație și trebuie plătită chiar și fără ca compania să câștige suficiente profituri
- Costul dobânzii este mai mic decât costul capitalului propriu al unei companii cu capital integral integral
Reduceți povara dobânzii
Opus motivației anterioare, atunci când o companie dorește să-și reducă povara dobânzii, se îndreaptă spre o recapitalizare a capitalurilor proprii, deoarece poate nu vrea să se despartă de o parte din profiturile sale sau să suporte pierderi în plata dobânzii, care este o obligație și independentă de companii câștigând un profit. Chiar dacă compania câștigă un profit, are opțiunea de a-l reține dacă are oportunități de creștere pentru a investi. Prin urmare, în astfel de circumstanțe, are libertatea de a nu plăti dividende.
Preveniți încercarea de preluare ostilă
Există mai multe mecanisme de apărare de preluare care pot duce la o recapitalizare. Răscumpărarea acțiunilor se produce atunci când compania țintă își cumpără acțiunile de pe piață pentru a-și reduce disponibilitatea pentru ca o companie achizitoare să cumpere astfel de acțiuni. În Greenmail, compania țintă cumpără înapoi acțiunile deținute de compania achizitoare și, dacă stinge aceste acțiuni, structura capitalului va fi afectată. În apărarea scuderului alb, ea cumpără acțiunile minorității și le alocă partenerilor prietenoși.
De asemenea, poate exista o situație în care ținta se îndreaptă către o emisiune de drepturi la un preț foarte redus pentru a crește numărul de acțiuni și pentru a îngreuna achiziția. Pentru a lua oricare dintre aceste apărări, compania țintă poate chiar să emită datorii sau alte forme de capital, ducând la o recapitalizare, iar în caz contrar acestea duc la o schimbare a structurii capitalului în felul lor.
Stimularea unităților din sectorul public
Atunci când guvernul ia calea naționalizării, este în principal pentru a ajuta anumite unități PSU bolnave să își depășească bilanțurile deteriorate. În momentele în care băncile au un nivel foarte ridicat de active neperformante, guvernul infuzează capital, astfel încât aceste bănci să nu falimenteze. Alteori, când economia încetinește, guvernul folosește infuzia de capital pentru a stimula activitatea de creditare a băncii. Toate acestea duc la creșterea pachetului de acțiuni al guvernului în unitățile de alimentare, care este o formă de recapitalizare.
Dezinvestire
Opusul naționalizării este Dezinvestirea, în care guvernul își vinde miza părților private cu motivația de a reduce cheltuielile sau pierderile guvernului sau de a face astfel de unități de alimentare mai eficiente prin privatizare.
Controlează dorința
Uneori, companiile sau conducerea necesită un control mai mare asupra companiei și, din acest motiv, pot reduce datoria, deoarece deținătorii de datorii impun convenții restrictive asupra riscurilor care pot fi asumate de companie sau asupra noilor emisiuni de capital.
Refinanțare
În momentele în care ratele dobânzii devin mai favorabile, companiile pot emite datorii noi doar pentru a reaminti datoriile vechi emise la o rată a dobânzii mai mare; acest lucru ajută la reducerea WACC
Reducerea costurilor administrative
Există mai multe costuri asociate cu faptul că este o companie cotată la bursă, legate de dezvăluiri și cerințe de reglementare. Acest lucru nu este cazul în companiile private și, prin urmare, uneori, companiile pot deveni private pentru a reduce astfel de costuri atunci când devin insuportabile.
Recapitalizare în imobiliare și capital privat
În dezvoltarea imobiliară, se reunesc mai multe părți, proprietari de terenuri, parteneri de dezvoltare, investitori și așa mai departe. Cu toate acestea, fiecare dintre acești participanți are orizonturi și așteptări de investiții diferite în ceea ce privește piața și randamentele, prin urmare, uneori, cei care au un orizont de timp mai lung și așteptări pline de speranță recapitalizează miza altor participanți în beneficiul reciproc.
Recapitalizarea este utilizată ca o cale de ieșire în capitalul privat în care proprietarii privați vând o parte din companiile lor pentru a profita de oportunități de creștere care necesită capital mai mare sau pentru a-și reduce pachetul sau povara și, cu toate acestea, păstrează o parte pentru a beneficia de viitoarea perspectivă de creștere.
Concluzie
Recapitalizarea este procesul de modificare a structurii de capital care s-ar potrivi mai bine nevoilor companiei, iar motivația din spatele acesteia poate varia de la o companie la alta. Poate duce la rezultatul dorit sau poate nu și ar trebui să fie o decizie gândită.
Este un proces obișnuit și există mai multe exemple reale de valorificare, deoarece majoritatea companiilor necesită acest instrument la un moment dat în ciclul lor de viață și, din când în când, motivația pentru a face acest lucru poate fi legată de un obiectiv diferit.
