Ce sunt opțiunile pentru index?
Opțiunea index este un instrument derivat care urmărește performanțele întregului index și oferă dreptul de a cumpăra (sau vinde) unități ale unui indice la o rată contractată la o anumită dată viitoare. Opțiunea Dow Jones Index este un astfel de exemplu, în care baza se bazează pe 1/100 din indicele DJIA, iar multiplicatorul este de 100 USD.
Cele mai frecvente exemple de opțiuni pentru index includ (dar nu sunt limitate la):
- S&P 500 și SPX
- DJX - Indicele Dow Jones
- IWB - Fondul de indice iShares Russell 1000®
- NDX - Nasdaq-100
- Indicele OEX - SP100
- QQQ - Opțiuni pentru stocul de urmărire a indicelui Nasdaq-100
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - Indexul opțiunilor indexului volatilității CBOE Russell 2000®
Componente și tipuri de opțiuni Index
La fel ca orice opțiune de vanilie, opțiunile Index sunt caracterizate prin:
- Un indice de bază
- Prețul de grevă al opțiunii
- Data scadenței / expirării opțiunii
- Fie că este vorba de o opțiune de vânzare sau de apel
Indicele de bază este ceea ce diferențiază o opțiune de altele, de exemplu, un contract de opțiune pentru S&P 500 va oferi cumpărătorului de opțiuni dreptul de a cumpăra (sau vinde) anumite unități (așa cum sa convenit anterior în contract) ale indicelui S&P și a opțiunii scriitorul va trebui să vândă (sau să cumpere). Opțiunile de index pot avea indici pe scară largă, cum ar fi S&P sau Dow Jones sau pot avea indici specifici sectorului, care se concentrează pe industrii precum tehnologia informației, asistența medicală, bancare etc., de exemplu, indicele băncii compuse TSX.
Exemplu de opțiune index cu calcule
# 1 - Prețul unei opțiuni index
Prețul opțiunilor este primul și, în mod ideal, cel mai complex de făcut. Prețul înseamnă ce primă trebuie să plătească în avans cumpărătorul unei opțiuni pentru a-și asuma dreptul de a cumpăra (sau de a vinde). Opțiunea Premium teoretic poate fi calculată utilizând un portofoliu de replicare, utilizând rapoarte de acoperire și arbori binomiali, dar metodele mai avansate precum formula de preț Black Scholes Merton, prețul Vanna Volga etc. sunt utilizate în tipurile de piețe financiare.
Prima plătită de cumpărătorul de opțiuni este calculată folosind diferite metode. Intrările obișnuite pentru calculele Option Premium sunt Prețul la vedere, Prețul de vanzare, Zilele până la expirare, Volatilitatea prețului acțiunilor, Rata de rentabilitate fără risc, dividendele, dacă există, etc.
Formula de stabilire a prețurilor Black Scholes Merton este exprimată după cum urmează:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
În cazul în care, d 1 = ln (S 0 / K) + (r + σ cu 2 /2) T / σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (r + σ 2 /2) T / σ√T = σ√T D1
Sursa: quantlabs.net
Unde
- c: Premium / prețul opțiunii de apel
- p: Premium / prețul opțiunii put
- S 0 : Preț spot
- K: Preț de grevă
- N (d 1 ): Distribuția probabilității Spot (Delta opțiunii)
- N (d 2 ): Distribuția probabilității de mișcare a prețului la termen
- T: timpul până la expirare
- r: Rată de rentabilitate fără risc
- σ: volatilitate estimată
Modelul de stabilire a prețurilor Vanna-Volga face BSM cu un pas mai departe și ajustează formula de mai sus pentru riscurile asociate cu volatilitatea.
Principala problemă asociată cu modelele de mai sus în stabilirea prețurilor pentru opțiunile indexului este modul de contabilizare a dividendelor asociate diferitelor acțiuni din coșul indexului. Pentru a estima componenta dividendului, dividendul acțiunilor individuale trebuie să fie constatat și ponderat în proporție cu fiecare acțiune din index. O altă modalitate este de a utiliza randamentul dividendelor publicat de surse de date precum Bloomberg.
# 2 - Evaluarea sau marcarea pe piață a unui contract de opțiune în curs
Valoarea opțiunii de apel către cumpărător (sau vânzător) după contract până la expirare continuă să se schimbe. În funcție de aceasta, oricare dintre părți poate rezilia contractul de opțiuni plătind taxe de anulare, astfel cum au convenit ambele părți.
Calculul implicat în evaluare este similar cu prețul opțiunii. Parametri precum volatilitatea, timpul până la expirare, rata de rentabilitate fără risc continuă să se schimbe în funcție de modul în care funcționează piețele financiare.
# 3 - Calculul plății
Presupunem, firmă O nevoie de investiții în indicele Dow Jones (DJX) după o lună. În prezent, Dow Jones se tranzacționează la 267 USD. Firma A este optimistă pentru Dow Jones și consideră că DJX va tranzacționa la 290 USD analiza datelor financiare de pe piață. O altă firmă B este descrescătoare pe DJX și crede că DJX va rămâne sub 265 USD.
Cele două firme vor încheia apoi formal un contract de opțiune de achiziție cu un preț de scădere de 265 USD și o scadență de 1 lună.
- Firma A va aparține contractului de opțiune Call și astfel va avea dreptul de a cumpăra unități de DJX de la firma B la un preț de 265 USD, chiar dacă Acțiunile ABC se tranzacționează la 290 USD.
- Pentru a obține acest drept de cumpărare, firma A va trebui să plătească o sumă inițială cunoscută sub numele de Option Premium.
- Firma A nu va fi obligată să cumpere unități de DJX dacă prețul este mai mic decât prețul de exploatare de 265 USD, având astfel un risc negativ.
- Firma B va lipsi contractul de opțiune Call și va trebui să vândă unitățile DJX, indiferent de rata la care tranzacționează DJX.
- Contractul expiră după data de expirare fixă, adică 1 lună
Avantajele opțiunilor Index
Următoarele sunt avantajele acestor opțiuni.
- Diversificare : opțiunile indexului se bazează pe un coș mare de acțiuni. Acest lucru oferă o alternativă ușoară de diversificare investitorilor.
- Volatilitate : opțiunile indexului sunt mai puțin volatile, deci mai ușor de prezis
- Lichiditate : Deoarece opțiunile privind indicele sunt populare în rândul traderilor, fondurilor speculative și firmelor de investiții, volumul disponibil pentru tranzacționare este suficient pentru a menține sub control spread-ul ofertă-cerere, iar prețurile sunt foarte apropiate de un preț corect.
- Decontări în numerar : opțiunile privind indicele sunt decontate în numerar. Acest lucru face ca decontările să fie mai ușoare, spre deosebire de livrarea efectivă a stocurilor în opțiuni de stoc.
- Alternativă de investiții relativ scăzută decât cumpărarea de opțiuni pe acțiuni individuale
Dezavantaje ale opțiunilor de index
Mai jos sunt limitele opțiunilor Index.
- Opțiunile de index fiind puțin mai puțin pline de satisfacții, s-ar putea să nu fie atractive pentru investitorii care sunt dispuși să își asume riscuri mai mari pentru mai multe recompense.
- Modelele de stabilire a prețurilor pentru opțiuni sunt foarte complexe și, pentru a ține cont de indici subiacenți, devine mult prea complexă pentru preț.
Concluzie
Opțiunile indicelui pot fi utilizate pentru acoperirea unui portofoliu de acțiuni individuale sau pentru specularea viitoarei mișcări a indicelui. Investitorii pot implementa diverse strategii de tranzacționare a opțiunilor cu opțiuni de index și anume. Spread-uri de tauri, spread-uri de urși, apeluri acoperite, punți de protecție. Aceste strategii pot duce la profituri mai mici, dar riscul este redus foarte mult.
