Ce este curba de randament normal?
Curba de randament normal sau curba de randament pozitiv apar atunci când instrumentele de datorie cu scadență mai lungă oferă randament mai mare în comparație cu instrumentul de datorie cu scadență mai scurtă care prezintă riscuri de credit și calitate de credit similare. Curba randamentului este pozitivă (în pantă ascendentă), deoarece investitorul cere mai mulți bani pentru blocarea banilor pentru o perioadă mai mare.
Prezentarea grafică a curbei de randament normal
Curba randamentului este creată mai jos pe un grafic prin reprezentarea randamentului pe axa verticală și a timpului până la maturitate pe axa orizontală. Când curba este normală, cel mai înalt punct este în dreapta.
Diferite teorii ale ratelor dobânzii
# 1 - Teoria așteptărilor
Teoria așteptărilor care spune că ratele dobânzii pe termen lung ar trebui să reflecte ratele viitoare pe termen scurt așteptate. Acesta susține că ratele dobânzilor la termen corespunzătoare anumitor perioade viitoare trebuie să fie egale cu ratele dobânzii zero viitoare ale perioadei respective.
Dacă rata de 1 an de astăzi este de 1%, iar rata de 2 ani este de 2%, atunci rata de un an după un an (rata de 1 an înainte) este de aproximativ 3% (1,02 2 / 1,01 1).
# 2 - Teoria segmentării pieței
Nu există nicio relație între ratele dobânzilor pe termen scurt, pe termen mediu și pe termen lung. Rata dobânzii la un anumit segment este determinată de cerere și ofertă pe piața obligațiunilor din acel segment. Conform teoriei, o investiție majoră, cum ar fi un fond de pensii mare, investește într-o obligațiune cu o anumită scadență și nu trece cu ușurință de la o scadență la alta.
# 3 - Teoria preferinței lichidității
Investitorul preferă să păstreze lichiditatea și să investească fonduri pentru o perioadă scurtă de timp. Pe de altă parte, împrumutații preferă să împrumute la rate fixe pentru perioade lungi de timp. Acest lucru duce la o situație în care rata forward este mai mare decât ratele zero viitoare așteptate. Această teorie este în concordanță cu rezultatul empiric conform căruia curba randamentului tinde să fie adesea în pantă ascendentă decât în pantă descendentă .
Modificări sau schimbări în curba de randament normal
- Deplasări paralele - Deplasarea paralelă a curbei randamentului are loc dacă randamentele pe tot orizontul de maturitate se modifică (cresc sau scad) cu aceeași magnitudine și direcție similară. Reprezintă atunci când un nivel general al ratei dobânzii se schimbă într-o economie.
- Schimbări non paralele - Când randamentul pe orizontul de maturitate diferit se schimbă la un nivel diferit atât în mărime cât și în direcție.
Importanţă
A prognozat direcția viitoare a ratelor dobânzii:
- Forma curbei randamentului oferă o indicație a direcției viitoare a ratei dobânzii. O curbă normală înseamnă că valorile mobiliare pe termen lung au un randament mai mare, iar o curbă inversată înseamnă că valorile mobiliare pe termen scurt au un randament mai mare.
- Băncile și instituțiile financiare acceptă depozite de la clienți și acordă împrumuturi clienților corporativi sau cu amănuntul în schimbul unui randament. Cu cât diferența dintre împrumuturi și rata împrumuturilor este mai mare, cu atât va fi mai mare răspândirea. Curba mai înclinată ascendentă va oferi profituri mai mari, în timp ce curba înclinată descendentă va conduce la profituri mai mici dacă cea mai mare parte a activelor bancare sunt sub formă de împrumuturi pe termen lung după luarea în considerare a depozitelor pe termen scurt ale clienților.
- Un compromis între obligațiunile pe scadență și randamentul pe termen lung tind să fie mai volatil decât obligațiunile pe termen scurt și, prin urmare, oferă o primă mai mare unui investitor sub forma unui randament mai mare pentru a-i încuraja să împrumute.
- Oferă o indicație investitorilor dacă garanția este supraevaluată sau subevaluată pe baza valorii sale teoretice. Dacă randamentul este peste curba randamentului, se spune că titlul este subprețuit, iar dacă randamentul este sub curba randamentului, titlul este supraevaluat.
Influență
- Creșterea economică țintă a băncii centrale și rata inflației prin schimbarea nivelului ratei dobânzii. Pentru a răspunde la o creștere a inflației, băncile centrale cresc nivelurile ratei dobânzii în care împrumuturile devin scumpe și erodează puterea de cumpărare a consumatorilor, ceea ce duce în continuare la o curbă a randamentului inversat.
- Creștere economică: o creștere economică puternică oferă oportunități variate pentru investiții și extindere în afaceri, ceea ce duce la o creștere a cererii agregate de capital, având în vedere oferta limitată de creșteri ale curbei randamentului capitalului, ceea ce duce la înclinarea curbei randamentului.
Puncte cheie de reținut
- Este o curbă normală înclinată în sus de la stânga la dreapta, indică faptul că randamentul crește odată cu maturitatea. Se observă adesea atunci când economia crește într-un ritm normal, fără nicio întrerupere majoră a creditului disponibil, de exemplu, obligațiunile pe 30 de ani oferă rate mai mari ale dobânzii în comparație cu obligațiunile pe 10 ani.
- Un investitor care investește în obligațiuni cu scadență mai mare necesită o compensație mai mare pentru asumarea riscurilor suplimentare, deoarece există o probabilitate mai mare de apariție a evenimentelor negative neașteptate pe termen lung. Cu alte cuvinte, cu cât scadența este mai mare, cu atât va dura mai mult timp pentru a restitui suma principală. Cu cât riscurile implicate sunt mai mari, randamentul așteptat va duce la o curbă a randamentului în pantă ascendentă.
- Forma curbei randamentului determină puterea actuală și viitoare a economiei. Oferă semnale de avertizare timpurie cu privire la direcția viitoare a economiei. Se schimbă întotdeauna pe baza schimbărilor în condițiile generale ale pieței.
- Fiecare portofoliu de obligațiuni are expuneri diferite la modul în care se schimbă curba randamentului - de exemplu, riscul curbei randamentului. Modificarea procentuală estimată a prețului unei obligațiuni care apare atunci când randamentele variază cu 1 punct de bază este captată de un concept avansat numit „durată”.
- Durata măsoară relația liniară dintre randament și prețul obligațiunilor și este o măsură simplă pentru modificările mici ale randamentului, în timp ce convexitatea măsoară relația neliniară și este mai precisă pentru modificările mari ale randamentelor.
