Atât divizarea, cât și divizarea sunt cele două forme diferite de dezinvestire, în cazul în care, în cazul divizării, acțiunile societății filiale sunt distribuite între toți acționarii, în timp ce în cazul divizării trebuie să renunțe la acțiunile existente în societatea-mamă pentru primirea cotei filiale.
Separarea nu este niciodată ușoară. Aduce o mulțime de emoții, de la durere și angoasă la ușurare și libertate. Asemenea vieților umane, entitățile corporative trec, de asemenea, prin diferite faze de restructurare, care uneori necesită separare. Dar este imperativ ca separarea să aibă loc din motive corecte; abia atunci companiile vor obține beneficii.
În acest articol, discutăm detaliile despre Spin-Off și Split Off.
- Motive pentru dezinvestire
- Ce este Spinoff?
- Exemple de Spinoff:
- Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
- Baxter-Baxalta Spin-Off
- Numărul de spin-off-uri finalizate după an
- Tipuri de spin-off-uri
- Joc pur
- Scutirea de capitaluri proprii
- Urmărirea stocurilor
- Cioturi
- Split offs: Un văr îndepărtat al lui Spinoff
- Exemple de divizare
- Du Pont-Conoco Split Off
- Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
- Tratamentul fiscal pentru spin-off-uri
- Concluzie
Motive pentru dezinvestire
Dezinvestirea sau Dezinvestirea este un fenomen în peisajul corporativ care implică eliminarea parțială sau totală a unității de afaceri cu intenția de a se concentra asupra modelelor mai profitabile sau de bază. Pe măsură ce companiile urcă pe traiectoria creșterii, gestionarea diverselor linii de afaceri devine destul de provocatoare și, prin urmare, tăierea portofoliului devine o alegere evidentă. Unele dintre celelalte motive care justifică dezinvestirea sunt problemele financiare sau de a exploata întregul potențial al fiecărei entități, spre deosebire de entitatea consolidată.
Dezinvestirile pot lua diferite forme, cum ar fi Spin-off, Split-off și Equity-out; cu toate acestea, totul depinde de motivul restructurării întreprinderilor. De obicei, liniile de afaceri care sunt dezinvestite sunt cele care au cele mai puține sinergii cu compania-mamă.
Ce este Spin off?
Într-o scindare, acțiunile companiei filiale a societății în curs de scindare sunt distribuite ca dividende speciale de către societatea-mamă proporțional. De regulă, societatea-mamă nu primește nicio contraprestație în numerar pentru efectuarea scindării. Acționarii existenți se bucură de avantajul deținerii acțiunilor a două companii în loc de o singură companie. Motivul ascuns este acela de a permite Spin-off-ului să aibă o identitate distinctă față de conducerea companiei-mamă. Uneori, compania-mamă deduce 100% din acțiunile sale în filială, în timp ce uneori, poate purta doar 80% acționarilor săi și să păstreze o participație minoritară a participației. De fapt, una dintre premisele unui Spin-off este aceea că societatea-mamă trebuie să renunțe la controlul filialei prin distribuirea a minimum 80% din acțiunile sale cu drept de vot și acțiunile fără drept de vot.
Caracteristici principale ale spin-off-ului
- O companie-mamă distribuie acțiunile unei filiale sub forma unui dividend special
- Acționarii dețin acțiuni la ambele companii
- Două companii independente iau naștere
- Eliminarea efectivă a societății-mamă din conducerea și luarea deciziilor filialei
sursa: Spin-Off Research
Odată ce filialele sunt eliberate de sub controlul companiei-mamă, se pot observa noi curioane de antreprenoriat. Noua companie independentă funcționează de obicei cu mai multă responsabilitate și responsabilitate.
Exemple de Spin off:
Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
În octombrie 2012, Kraft Foods Inc. a renunțat la afacerea sa alimentară din America de Nord, Kraft Foods Group, într-o acțiune corporativă care a presupus distribuirea raportului de 1 acțiune din acțiunile comune Kraft Foods Group pentru fiecare 3 acțiuni din acțiunile comune ale companiei-mamă. . Kraft Foods și-a redenumit apoi divizia de gustări ca Mondelez International, care găzduiește mărci precum Oreos, Cadbury, Wheat Thins, Ritz și Trident. Compania de produse alimentare a fost redenumită Kraft Foods Group, care se concentrează pe mărci de produse alimentare precum Oscar Meyer, Nabisco și Planters din America de Nord.
sursa: mondelezinternational.com
Motive posibile: afacerea cu gustări și produse de cofetărie a avut o expunere mai largă la piețele emergente cu creștere ridicată, în timp ce afacerea cu produse alimentare era mai orientată către America de Nord și stagna. Prin urmare, pentru a exploata cel mai bun din ambele lumi și pentru a gestiona două segmente diferite într-un mod focalizat, acest Spin-off a fost întreprins.
Baxter-Baxalta Spin-Off
În 2014, cea mai importantă companie de asistență medicală Baxter International, Inc. (BAX), și-a desprins brațul de bio-știință, Baxalta Incorporated (BXLT). Conform termenilor tranzacției, Baxter a distribuit 80,5% la sută din acțiunile restante ale acțiunilor ordinare Baxalta și a păstrat o participație de 19,5% la proprietate în companie. Pentru fiecare acțiune a acțiunilor ordinare Baxter deținute, acționarii au primit o acțiune a acțiunii comune Baxalta.
sursa: genengnews.com
Motive posibile: Ambele companii operează pe piețe distincte și au profiluri de risc diferite. Baxter a fost în primul rând specializat ca o companie de consumabile medicale, iar combinația cu Bioscience, un portofoliu complet diferit, a făcut-o dificilă pentru operațiuni și evaluare. Prin urmare, conducerea a considerat că este în interesul companiei să scape din brațul non-core.
Numărul de spin-off-uri finalizate după an
s ource: Spin-Off Research
Tipuri de spin-off-uri
Din cauza unei varietăți de motive pentru restructurare și a multitudinii de motive care stau la baza acestui fapt, spin-off-urile se manifestă sub diferite forme. Unele dintre cele mai comune sunt:
Joc pur
Pure Play este cea mai originală formă de Spin-off. Aceasta implică acționarii care distribuie acțiuni ale filialei ca dividend special. Ambele companii au o bază comună de acționari. Această metodă este un contrast puternic cu o ofertă publică inițială (IPO), în care compania-mamă descarcă de fapt o parte sau o parte din proprietatea sa într-o divizie, mai degrabă decât doar o dezinvesti fără nicio contraprestație în numerar. Jocurile pure au căpătat avânt după 1990. Peisajul competitiv emergent motivează managementul pentru a spori eficiența operațională și a perfecționa abilitățile strategice de luare a deciziilor.
Scutirea de capitaluri proprii
Mulți oameni confundă sculptura cu jocul pur. Cu toate acestea, există diferențe minore între cele două. În Carve out, compania-mamă vinde o participație mai mică de 20% în noua filială, publicul într-o ofertă publică înregistrată (IPO) pentru încasări în numerar în locul doar acționarilor existenți. Acest lucru este, de asemenea, cunoscut sub numele de spin-off parțial. Atunci când o corporație trebuie să strângă capital, vânzarea unei părți a unei divizii în timp ce deține controlul se dovedește a fi o situație câștig-câștig pentru companie. Există și alți factori motivanți și în spatele unei sculpturi. Uneori, o companie ar putea simți că o anumită divizie are un potențial ascuns și ar putea avea rezultate bune odată ce este divizată. Un stoc separat atrage mai multă atenție și permite investitorilor să aprecieze afacerea independent.
Urmărirea stocurilor
Spre deosebire de un spin-off în care o diviziune se separă de societatea-mamă și se stabilește ca o companie autonomă din punct de vedere financiar și managerial, acțiunile de urmărire reprezintă acțiuni care fac încă o parte a societății-mamă (adică, nici o împărțire legală a activelor sau pasive). Părintele și stocul de urmărire au o echipă de conducere și un consiliu de administrație comun. Cu toate acestea, stocurile de urmărire reprezintă raportări și analize financiare separate de compania lor mamă.
Acțiunile de urmărire obțin unele avantaje (pentru emitent) față de spin-off-uri. Emiterea acestora este o procedură fără taxe și, dacă una dintre cele două unități suferă o pierdere financiară, câștigurile de la una ar putea face față pierderilor celeilalte în scopuri fiscale. Dacă compania-mamă se bucură de un rating de credit mai ridicat, stocurile de urmărire pot profita de avantajele unor costuri mai mici de împrumut. Cu cât sunt mai multe sinergii între părinte și tracker, cu atât sunt mai mari avantajele. Practic, aceste acțiuni sunt emise cu singurul scop de a câștiga din prețurile ridicate ale acțiunilor mamă.
Cioturi
Atunci când o companie distribuie acțiunilor unei filiale către public, păstrând într-o oarecare măsură drepturile de proprietate, este cunoscută sub numele de Spin-off parțial. Odată ce unitatea divizată sau filiala devine tranzacționată public, putem determina valoarea de piață a investiției companiei-mamă în filială.
Dacă scădem valoarea intrinsecă a filialei din valoarea intrinsecă a acțiunilor, putem ajunge la valoarea operațiunilor de bază ale societății-mamă, cunoscută și sub numele de Stub
sursa: Spin-Off Research
Split offs: un văr îndepărtat al lui Spin off
Am vorbit suficient despre Spin-off-uri, așa că acum să ne facem și noi puțină lumină asupra lui Split off, un văr îndepărtat al Spin-off-ului. Conceptual, ambele sunt forme de dezinvestire, dar există diferențe între structurile corporative care se reorganizează. Scindarea înseamnă restructurarea unei structuri corporative existente în care stocul unei unități de afaceri sau al unei filiale este transferat acționarilor societății-mamă în locul acțiunilor din aceasta. Pe de altă parte, în acțiunile spin-off dintr-o filială sunt distribuite tuturor acționarilor existenți, la fel ca dividendul.
Sursă: https://investmentbank.com/spin-offs-split-offs-and-split-up/
Într-o împărțire, compania-mamă oferă o ofertă de ofertă acționarilor săi să schimbe acțiunile lor cu acțiuni noi ale unei filiale. Această ofertă de licitație oferă de obicei o primă pentru a încuraja acționarii existenți să meargă pentru ofertă. Acest privilegiu de „premium” spune de ce despărțirile de obicei ajung să fie suprasubscrise.
Dacă oferta este suprasubscrisă, înseamnă că sunt licitate mai multe acțiuni-mamă decât cele ale filialei. Atunci când acțiunile sunt oferite, schimbul are loc proporțional. Pe de altă parte, dacă oferta de ofertă este sub-subscrisă, înseamnă că prea puțini acționari ai companiei-mamă au acceptat oferta de ofertă. Compania-mamă va distribui apoi, de obicei, acțiunile rămase nesubscrise ale filialei pro-rata printr-o scutire.
sursa: Spin-Off Research
Exemple de divizare
Du Pont-Conoco Split Off
În octombrie 1998, Du Pont a generat 4,4 miliarde de dolari dintr-o ofertă publică inițială de 30% din acțiunile unității sale Conoco. DuPont, prin intermediul acestui swap de acțiuni propus, a planificat să se cedeze de acțiunea rămasă de 70% din Conoco. În 1999, primul a conceput atunci planuri pentru o divizare finală de la unitatea sa petrolieră Conoco Inc., oferind să schimbe acțiunile Conoco în valoare de 11,65 miliarde dolari pentru aproximativ 13% din acțiunile DuPont restante. La acea vreme, această IPO a fost susținută ca fiind una dintre cele mai mari din istorie.
Sursa: money.cnn.com
Motive posibile: Conoco a contribuit puternic și constant la veniturile și fluxurile de numerar ale DuPont, dar Dupont a considerat că este în interesul ambelor companii să funcționeze ca entități separate și să ridice noi înălțimi. DuPont a dorit să se concentreze asupra afacerilor sale cu materiale și științe ale vieții, în timp ce Conoco a dorit să exploreze creșterea iminentă pe piețele energetice.
Lockheed Martin-Martin Marietta Split Off
Lockheed Martin Corp. a anunțat planurile de a separa participația de 81% pe care o deținea în Martin Marietta Materials Inc., o companie producătoare de materiale de construcții de autostrăzi. Această împărțire a avut scopul de a oferi lui Martin Marietta Materials o oportunitate imensă de a-și continua strategia de creștere și de a finanța achizițiile planificate. Conform termenilor acordului Split off, 4,72 acțiuni de stocuri materiale obișnuite pentru fiecare acțiune de acțiuni comune Lockheed Martin au fost distribuite de acesta din urmă.
Motive posibile: Lockheed se afla într-o grămadă substanțială de datorii, estimată la aproximativ 13 milioane de dolari, iar mutarea ar genera suficienți bani pentru a acoperi datoria. În mod similar, Martin Marietta Materials ar putea să planifice o creștere mai anorganică prin achiziții și fuziuni.
Tratamentul fiscal pentru spin-off-uri
Spin-off-urile au câștigat puncte brownie pentru că sunt opțiuni fără taxe. Cu toate acestea, nu întotdeauna este cazul. Dacă o împărțire va fi scutită de impozite sau impozabilă se decide într-un mod în care societatea-mamă cedează filiala sau o parte din ea însăși. Perspectiva fiscală este guvernată de secțiunea 355 din Codul veniturilor interne (IRC). Deși viabilitatea financiară este forța principală care stă la baza divizărilor, este, de asemenea, imperativ ca interesul acționarilor să fie luat în considerare. De regulă, dezinvestirea atrage câștiguri de capital pe termen lung și, prin urmare, împărțirea trebuie concepută în așa fel încât să fie scutite de impozite.
O metodă pentru a se asigura că distribuția acțiunilor din noua scindare către acționarii existenți este indirect proporțională cu participarea lor la capital. De exemplu, dacă un acționar deține o participație de 3% în societatea-mamă, participația sa în compania derivată va fi, de asemenea, exact 3%.
În cea de-a doua metodă, compania-mamă oferă acționarilor existenți o opțiune de a schimba acțiunile lor în compania-mamă cu o proporție egală de acțiuni ale companiei spin-off sau să-și mențină în continuare participația în companie. Unii exercită și opțiunea de a deține ambele stocuri. Acest lucru este pe linia unui Split-off.
Spin-off vs. Video Split Off
Concluzie
O scindare, scindare sau scutire de capitaluri proprii sunt trei metode variate de dezinvestire cu aceleași obiective: creșterea valorii acționarilor, beneficii fiscale și profitabilitate îmbunătățită. În timp ce obiectivul acestor trei metode este același, selecția dintre acestea se bazează pe strategiile corporative mai largi ale companiei-mamă. Strategiile de ieșire sunt de obicei presărate cu diverse provocări.
Realizarea unei companii care este diferită de operațiunile de bază ale companiei necesită o diligență deplină. O analiză bine gravată a strategiei poate crea încredere în proces, poate obține operațiuni perfect aliniate și poate conduce întreaga tranzacție pentru a-și realiza cel mai mare potențial.
Complexitățile de separare sunt oneroase și implică negocieri la fiecare pas. Un plan de tranziție preconceput care descrie în mod clar întregul proces și munca implicată în fiecare etapă ar contribui mult la simplificarea lucrurilor.
Următorul se concentrează pe perspectiva conformității. Compania divizată ar trebui să respecte normele de raportare financiară prevalente și să fie conformă cu alte controale interne și externe, precum și cu reglementări precum Sarbanes Oxley (SOX), depuneri SEC etc.
Înțelegerea companiei de a identifica aceste provocări și factorii de risc subiacenți la momentul potrivit în faza de planificare, în timp ce ia în considerare factorii cheie care stau la baza dezinvestirii, va duce la creșterea valorii generate din strategia de ieșire aleasă.
Articole recomandate
- Funcția VBA Split
- Fracțiuni de stoc
- Scrieți semnificația
- Numele Excel Split
