FCFE - Calculați fluxul de numerar gratuit în capitalul propriu (formula, exemplu)

Ce este FCFE (Free Cash Flow to Equity)?

Fluxul de numerar gratuit către capitalul propriu reprezintă suma totală a numerarului disponibil investitorilor; adică acționarii acționari ai companiei, care este suma pe care o are compania după achitarea tuturor investițiilor, datoriilor, dobânzilor.

Lămurit

FCFE sau Free Cash Flow to Equity este una dintre abordările de evaluare a fluxului de numerar actualizat (împreună cu FCFF) pentru a calcula prețul corect al acțiunii. Măsoară cantitatea de „numerar” pe care o firmă o poate restitui acționarilor și se calculează după ce se ocupă de impozite, cheltuieli de capital și fluxuri de numerar ale datoriilor.

În plus, modelul Free Cash Flow to Equity este foarte similar cu DDM ( care calculează direct valoarea de capital a firmei). Din păcate, modelul FCFE are diverse limitări, cum ar fi modelul de reducere a dividendelor. De exemplu, este util numai în cazurile în care efectul de levier al companiei nu este volatil și nu poate fi aplicat companiilor cu efect de levier în schimbare.

Cel mai important - Descărcați șablonul Excel FCFE

Învață să calculezi FCFE în Excel împreună cu Alibaba FCFE Valuation

Formula FCFE

Formula Fluxului de numerar gratuit la capitalul propriu începând cu Venitul net.

Formula FCFE = Venit net + Depreciere și amortizare + Modificări în WC + Capex + Împrumuturi nete

Formula FCFE Comentarii suplimentare
Venit net
  • Venitul net este după plata cheltuielilor cu dobânzile.
  • Venitul net poate fi preluat direct din contul de profit și pierdere.
  • Puteți găsi acest lucru și în Fluxul de numerar din operațiuni dacă CFO este pregătit folosind metoda In-direct
(+) Amortizare și amortizare
  • Adăugați înapoi toate taxele fără numerar
  • În general, acest număr se găsește în declarațiile de venit. În unele companii, capul de amortizare și amortizare nu este dat separat deoarece aceste cheltuieli sunt incluse în Costul mărfurilor vândute, SG&A
  • Puteți găsi cifre de amortizare și amortizare din extrasele de fluxuri de numerar (CFO)
(+/-) Modificări ale fondului de rulment
  • Vă rugăm să rețineți că acești bani sunt fie o ieșire, fie o intrare.
  • Fondul de rulment include în principal stocurile, creanțele, datoriile. Puteți include și datorii acumulate în această formulă.
  • Datoria pe termen scurt nu este inclusă aici în modificările capitalului circulant
(-) Capex
  • Critică pentru determinarea nivelurilor CapEx necesare pentru a susține vânzările și marjele din prognoză
  • Acest număr poate fi localizat cel mai ușor din fluxul de numerar din investiții.
  • Vă rugăm să rețineți că nu se iau doar cheltuielile de capital; trebuie să includem și „adăugarea la intangibile”.
  • Intangibilele devin importante pentru afacerile bazate pe software / cunoștințe.
(+/-) Împrumuturi nete
  • La fel ca fondul de rulment, acest număr poate fi, de asemenea, o ieșire sau o intrare.
  • Aceasta include atât datoria pe termen scurt, cât și datoria pe termen lung.
  • Asigurați-vă că includeți cifra netă, adică Datoria emisă - Datoria rambursată.

Fluxul de numerar gratuit la formula de capitaluri proprii Începând de la EBIT

Formula FCFE = EBIT - Dobândă - Impozite + Depreciere și amortizare + Modificări în WC + Capex + Împrumuturi nete

Flux de numerar gratuit la formula de capitaluri proprii Începând de la FCFF

Formula FCFE = FCFF - (Dobândă x (1 impozit)) + Împrumuturi nete

Exemplu FCFE - Excel

Acum, că știm care este formula FCFE, să ne uităm la un exemplu pentru a calcula Fluxul de numerar liber către capitalul propriu.

În acest exemplu de mai jos, vi se furnizează bilanțul și declarația de venit de doi ani - 2015 și 2016. Puteți descărca Exemplul Excel FCFE de aici.

Calculați fluxul de numerar gratuit în capitaluri proprii pentru 2016

Soluție -

Să rezolvăm această problemă folosind formula venitului net FCFE

Formula FCFE = Venit net + Depreciere și amortizare + Modificări în WC + Capex + Împrumuturi nete

1) Găsiți venitul net

Venitul net este furnizat în exemplul = 168 USD

2) Găsiți amortizarea și amortizarea

Amortizarea și amortizarea sunt furnizate în contul de profit și pierdere. Trebuie să adăugăm cifra de amortizare din 2016 = 150 USD

3) Modificări ale fondului de rulment

Mai jos este calculul pentru fondul de rulment.

  • Din activele curente, preluăm creanțele și inventarul.
  • Din pasivele curente, includem conturile de plătit.
  • Vă rugăm să rețineți că nu luăm numerar și datorii pe termen scurt în calculele noastre aici.
4) Cheltuieli de capital
  • Cheltuieli de capital = modificarea instalațiilor și echipamentelor imobiliare brute (EIP brut) = 1200 USD - 900 USD = 300 USD.
  • Vă rugăm să rețineți că acesta este un impact Cash va fi o ieșire de 300
5) Împrumuturi nete

Împrumuturile vor include atât datoria pe termen scurt, cât și cea pe termen lung

  • Datorie pe termen scurt = 60 $ - 30 $ = 30 $
  • Datorie pe termen lung = 342 $ - 300 $ = 42 $
  • Împrumuturi nete totale = 30 USD + 42 USD = 72 USD
Fluxul de numerar gratuit pentru capitalul propriu pentru 2016 se dovedește a fi conform celor de mai jos -

După cum am observat de mai sus, calcularea fluxului de numerar gratuit în capitalul propriu este destul de simplă!

De ce nu calculați Fluxul de numerar liber în capitaluri proprii utilizând celelalte două formule FCFE - 1) Începând cu EBIT 2) Începând cu FCFF?

Determinarea prețului acțiunilor folosind fluxul de numerar gratuit în capitalul propriu

Într-una din analizele mele anterioare de modelare financiară în Excel, am făcut o evaluare a evaluării IPO Alibaba. Deși modelul este acum puțin datat, este încă util cel puțin din punctul de vedere al învățării FCFE și al modului în care prețurile acțiunilor pot fi găsite folosind metodologia FCFE.

Puteți descărca Alibaba FCFE pentru a urmări exemplul Flux de numerar gratuit în capitalul propriu de mai jos.

Pasul 1 - Vă rugăm să pregătiți un model financiar complet integrat pentru Alibaba.

Pentru a învăța modelarea financiară, puteți consulta acest curs de modelare financiară.

Pasul 2 - Găsiți FCFE proiectat pentru Alibaba

  • După ce ați pregătit modelul financiar, puteți pregăti șablonul ca mai jos pentru calculul FCFE.
  • În cazul nostru, folosim formula venitului net FCFE.
  • După ce aveți toate elementele rând proiectate utilizând modelarea financiară, este foarte simplu să legați (a se vedea mai jos)

Pasul 3 - Găsiți valoarea actuală a prognozei explicite Free Cash Flow to Equity.

  • Pentru a găsi valoarea Alibaba din 2015-2022, trebuie să găsiți valoarea actuală a FCFE proiectat.
  • Pentru a găsi valoarea actuală, presupunem că Costul capitalului propriu al Alibaba este de 12%. Vă rugăm să rețineți că am luat acest lucru ca o cifră aleatorie, astfel încât să demonstrez metodologia fluxului de numerar liber către capitalul propriu. Pentru a afla mai multe despre Costul capitalului propriu, vă rugăm să consultați Costul capitalului propriu CAPM.
  • Aici puteți utiliza formula VAN pentru a calcula VAN ușor.

Pasul 4 - Găsiți valoarea terminalului

  • Valoarea terminală de aici va capta valoarea perpetuității după 2022.
  • Formula pentru valoarea terminală utilizând Fluxul de numerar liber la capital este FCFF (2022) x (1 + creștere) / (Keg)
  • Rata de creștere este creșterea permanentă a Fluxului de numerar liber către capitalul propriu. În modelul nostru, am presupus că această rată de creștere este de 3%.
  • După ce calculați valoarea terminalului, găsiți valoarea actuală a valorii terminalului.

Pasul 5 - Găsiți valoarea actuală

  • Adăugați VAN-ul unei perioade explicite și o valoare terminală pentru a găsi valoarea capitalului propriu.
  • Vă rugăm să rețineți că atunci când efectuăm analiza FCFF, adăugarea acestor două elemente ne oferă o valoare Enterprise.
  • La valoarea capitalului propriu de mai sus, adăugăm numerar și alte investiții pentru a găsi valoarea capitalului propriu ajustat.
  • Împărțiți valoarea capitalului propriu ajustat la numărul total de acțiuni restante pentru a găsi prețul acțiunii
  • De asemenea, rețineți că evaluarea mea utilizând abordarea FCFF (191 miliarde dolari) și abordarea FCFE (134,5 miliarde dolari) devin diferite în primul rând din cauza ipotezelor aleatorii ale costului capitalului propriu (ke) și a ratelor de creștere ale FCFE.

Pasul 6 - Efectuați analiza de sensibilitate a prețurilor acțiunilor.

De asemenea, puteți efectua analize de sensibilitate în excelența prețurilor acțiunilor la intrările FCFE - Costul capitalului propriu și ratele de creștere.

Unde puteți utiliza FCFE?

Damodaran recomandă faptul că Fluxul de numerar gratuit în capitalul propriu poate fi utilizat în următoarele condiții -

1) Pârghie stabilă - După cum se vede în acest grafic de mai jos, Starbucks și Kellogs au o rată de creanță volatilă la capitalul propriu și, prin urmare, nu putem aplica modelul de evaluare FCFE la aceste companii. Cu toate acestea, Coca-Cola și P&G au o rată relativ stabilă a datoriei / capitalurilor proprii. În astfel de cazuri, putem aplica modelul FCFE pentru a valorifica firma.

sursa: ycharts

2) Dividendele nu sunt disponibile sau Dividendele sunt foarte diferite de la Fluxul de numerar gratuit până la capitalul propriu - În majoritatea companiilor cu creștere ridicată precum Facebook, Twitter etc. nu acordă dividende și, prin urmare, modelul de reducere a dividendelor nu poate fi aplicat. Puteți aplica modelul de evaluare FCFE pentru astfel de companii.

Ce este FCFE negativ?

La fel ca și venitul net, fluxul de numerar liber pe capital propriu poate fi, de asemenea, negativ. FCFE negativ se poate întâmpla din cauza oricărui factor combinat de mai jos sau a unei combinații a acestuia -

  1. Compania raportează pierderi uriașe (Venitul net este în mare parte negativ)
  2. compania produce Capex imens rezultând FCFE negativ
  3. Modificări ale fondului de rulment rezultând o ieșire
  4. Datoria este rambursată, rezultând o ieșire de numerar mare

Mai jos este un exemplu în care găsim FCFE negativ. Anterior am evaluat Box IPO și puteți descărca modelul financiar Box de aici.

Observăm că în Box Inc, principala cauză a FCFE negative este pierderile nete.

Cum diferă dividendele de la Fluxul de numerar liber la capitalul propriu

Vă puteți gândi la FCFE ca „Dividende potențiale” în loc de „Dividende efective”.

Dividende
  • O parte din câștiguri în fiecare an poate fi plătită acționarului (plata dividendelor), iar suma rămasă este reținută de companie pentru creșterea viitoare.
  • Dividendele depind de rata de plată a dividendelor, iar companiile mature / stabile încearcă să urmeze o politică stabilă de dividende.
Flux de numerar gratuit în capitalul propriu
  • Practic, este vorba de numerarul gratuit disponibil după ce toate obligațiile au fost luate în considerare (gândiți-vă la Capex, datorii, fond de rulment etc.).
  • FCFE începe cu Venitul net (înainte ca dividendele să fie deduse) și adaugă toate elementele non-cash, cum ar fi amortizarea și amortizarea. Ulterior, se scade cheltuielile de capital necesare pentru creșterea companiei. În plus, modificările capitalului circulant sunt, de asemenea, luate în considerare pentru a conduce afacerea în anul de funcționare cu succes. În cele din urmă, se adaugă împrumuturile nete (pot fi negative sau pozitive).
  • Fluxul de numerar gratuit către capitalul propriu este, prin urmare, „Dividende potențiale” (rămase după ce toți părțile interesate au fost îngrijite)

Video despre fluxul de numerar gratuit la capitalul propriu

Articole recomandate

Dacă ați aflat ceva nou sau v-a plăcut postarea, vă rugăm să lăsați un comentariu mai jos. Spune-mi ce crezi. Multe mulțumiri și aveți grijă. Învățare fericită!

  • FCFF
  • CAPM Beta Formula | Calcul
  • DCF înseamnă greșeli

Articole interesante...