Ce este randamentul de apelat?
Randamentul de apel este rentabilitatea investiției pentru un deținător de venit fix dacă titlul de bază, adică obligațiunea apelabilă, este păstrat până la data predeterminată a apelului și nu la data scadenței. Conceptul de randament de apelat este ceva de care fiecare investitor cu venit fix va fi conștient. Raportul P / E cu capitalul propriu, expirarea opțiunilor, randamentul de apelare este cu obligațiuni.
Înțeles, această dată a apelului este cu mult înainte de data scadenței instrumentului de bază. Nu orice instrument cu venit fix are conceptul de dată a apelului. Numai obligațiunile care pot fi apelate au această caracteristică. Deoarece aceste obligațiuni oferă o caracteristică suplimentară investitorilor de a răscumpăra obligațiunea la o dată a apelului (la un preț de apel predeterminat), ei solicită relativ mai multă primă.
Componentele randamentului de apelat
Pentru a rezuma randamentul apelurilor, calculele sunt semnificative, deoarece ajută investitorul să evalueze rentabilitatea investițiilor, el urmând să asume următorii factori
- Garanția este deținută până la data apelului prestabilit și nu la data scadenței
- Se presupune că prețul de achiziție al obligațiunii este prețul actual de piață în loc de valoarea nominală a obligațiunii
- Chiar dacă pot exista date de apel multiple, în scopuri de calcul, se presupune că obligațiunea este calculată la cea mai timpurie dată posibilă.
Formula de randament la apel
Formula pentru obținerea apelului este calculată printr-un proces iterativ și nu este o formulă directă, chiar dacă poate arăta ca una.
Matematic, randamentul apelului se calculează astfel:
Formula de randament la apel = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = Prețul actual al obligațiunilor
- C = Plata cuponului plătită anual.
- CP = Prețul apelului
- T = numărul de ani în așteptare până la data apelului.
Așa cum s-a explicat mai devreme, randamentul la apel nu se calculează doar prin substituirea directă a valorilor. De fapt, trebuie realizat un proces iterativ. Din fericire, în era actuală, avem programe de calculator pentru a calcula YTC prin efectuarea iterațiilor.
Calculul randamentului apelului
Să luăm un exemplu de obligațiune exigibilă care are o valoare nominală actuală de 1.000 GBP. Să presupunem că această obligațiune plătește un cupon de 10% pe o bază semestrială și are o scadență de 15 ani. Această obligațiune poate fi solicitată la un preț de 1100 GBP în cinci ani. Prețul actual al obligațiunii este de 1200 GBP. Să calculăm randamentul la apel al acestei obligațiuni care poate fi solicitată.
Să enumerăm toate intrările pe care le avem.
| Tipul obligațiunii | Apelabil |
| Valoare nominală | 1000 de lire sterline |
| Plata cuponului | 10% |
| Plătiți frecvența | Semi anual |
| Maturitate | 15 ani |
| Preț apelabil | 1100 de lire sterline |
| Data apelabilă | 5 ani |
| Pretul curent | 1200 de lire sterline |
| Randament la apel | De calculat |
Deoarece calculăm randamentul de apelat, nu ne preocupă perioada de scadență de 5 ani. Ceea ce contează este perioada de timp de 5 ani după care poate fi apelată obligațiunea.
Înlocuind aceste valori în ecuație:
1200 GBP = (100 GBP / 2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (1000 GBP + YTC / 2) (2 * 5 )
Aceste valori pot fi introduse într-un calculator științific sau un software de calculator. Altfel, poate fi calculat printr-un proces iterativ, dacă se face manual. Rezultatul ar trebui să fie de aprox. 7,90%. Acest lucru înseamnă în mod eficient, chiar dacă cuponul promis este de 10%, dacă obligațiunea este apelată înainte de scadență, randamentul efectiv la care se poate aștepta un investitor este de 7,9%.
Puncte importante de notă
Deși randamentul până la scadență (YTM) este o metodă foarte populară utilizată pentru a calcula rata rentabilității obligațiunii, pentru obligațiunile apelabile, acest calcul devine puțin complex și ar putea fi înșelător. Motivul pentru care sunt obligațiunile apelabile oferă o caracteristică suplimentară a unei obligațiuni care este apelată de emitent în funcție de comoditatea sa. Bineînțeles, problema va căuta să refinanțeze numai atunci când ratele dobânzii sunt scăzute, astfel încât să poată refinanța principalul și să-și reducă costul datoriei. Prin urmare, pentru un investitor prudent, este logic să calculăm atât parametrii, cât și să fim pregătiți pentru cel mai rău caz.
- Randamentul de apelat (YTC) este calculat așa cum s-a explicat mai sus pe baza datelor disponibile apelabile.
- Randamentul până la scadență (YTM) este calculat presupunând că obligațiunea nu este apelată niciodată în timpul vieții și este păstrată până la scadență.
Câteva reguli pentru degetul mare
- YTC> YTM: este în interesul mai bun al investitorului să opteze pentru răscumpărare.
- YTM> YTC: este avantajos să țineți corpul până la data scadenței.
- Calculul randamentului la apel se concentrează pe trei aspecte ale randamentului pentru un investitor. Aceste surse de rentabilitate potențială sunt plățile cu cupoane, câștigurile de capital și suma reinvestită. Întregul calcul se bazează pe ipotezele din jurul acestor trei atribute importante ale titlurilor cu venit fix.
- Cu toate acestea, majoritatea analiștilor consideră inadecvată presupunerea că investitorul poate reinvesti plățile cuponului la aceeași rată sau mai bine. De asemenea, presupunând că investitorul va deține obligațiunea până la data apelului este, de asemenea, defectuos și poate duce la rezultate înșelătoare dacă este utilizat pentru calculele investițiilor.
- Randamentul apelului pentru orice obligațiune exigibilă la orice preț dat până la scadența obligațiunilor va fi întotdeauna mai mic decât randamentul până la scadență. Acest lucru se datorează însuși prevederii că obligațiunea poate fi apelată duce la un plafon superior pentru aprecierea prețului obligațiunilor.
- Prin urmare, dacă ratele dobânzilor scad, prețul unei obligațiuni exigibile va crește, dar numai într-o oarecare măsură în comparație cu o obligațiune de vanilie care nu are potențial ascendent. Motivul este simplu, că emitentul se va ocupa de titlul de bază și îl va numi numai atunci când va putea reemite cu o rată a dobânzii mai mică. Acest lucru este destul de logic, deoarece obligațiunile ar trebui să fie numite doar ratele dobânzii scad și atunci doar refinanțarea va avea sens.
Concluzie
Randamentul de a apela este una dintre modalitățile prudente pentru ca un investitor să fie pregătit pentru volatilitatea ratei dobânzii. Deși este calculat pe baza primei date de apel, mulți investitori calculează randamentul la toate datele în care titlul emis poate fi anulat. Pe baza acestora, ei decid cel mai prost rezultat posibil, iar acest randament derivat se numește randament pentru cel mai prost calcul.
