Îngeri căzuți - Exemple de top - Strategii de risc și recuperare

Ce sunt îngerii căzuți?

Îngerii căzuți sunt un tip de obligațiuni care au un rating de investiții și același lucru a fost afectat ca urmare a stării financiare a emitentului și în cele din urmă redus la statutul de obligațiuni nedorite și poate fi vorba de datorii municipale, corporative sau chiar suverane.

Explicaţie

O obligațiune care este acum îngerii căzuți va suferi adesea scăderi suplimentare, deoarece investitorii ar putea să se retragă în așteptarea unor retrogradări ulterioare. Scăderea agravată a valorii poate avea repercusiuni grave, ducând în cele din urmă la posibile reduceri ale ratei și la un nivel suplimentar de scădere. În plus, poate avea o spirală descendentă asupra industriei și efecte în cascadă și asupra economiei generale.

De exemplu, companiei Moody's i-a atribuit „Y” un rating de investiții de „A”, indicând că firma este o firmă de înaltă calitate cu un risc foarte mic de contrapartidă / neplată. Datorită unei schimbări majore a situației economice și a creșterii responsabilităților datoriei, Compania „Y” a înregistrat o scădere masivă a numărului de vânzări pentru 3 trimestre consecutive. Acest lucru a dus la scăderea ratingului de credit al Companiei Y de către Moody's la CCC, adică statutul obligațiunilor nedorite pentru firmele speculative care ar putea eșua în angajamente. Astfel, legătura companiei „Y” va fi considerată ca un „înger căzut”.

Caracteristicile îngerului căzut

Unele dintre caracteristicile unui Fallen Angels sunt:

• Susceptibilă unei volatilități mai mari a prețurilor, deoarece există o schimbare majoră în statutul firmei.
• Înainte de o reducere anticipată și o infuzie indexată, astfel de obligațiuni sunt vândute de piață în cantități mari.
• În general, după retrageri, este posibil ca investitorii să se grăbească să cumpere astfel de obligațiuni în scopuri speculative. Dacă fundamentele sunt puternice, vor exista speranțe ca firma să-și revină și să obțină profituri ridicate.

În ceea ce privește statisticile, îngerii căzuți compun în jur de 4% din piață. Începând din 2016, unele companii precum Fossil Group și Symantec se aflau în pragul statutului Junk Bond.

Strategii aplicabile pentru recuperarea îngerilor căzuți

Următoarele strategii sunt aplicabile recuperării Îngerilor căzuți:

# 1 - Modificarea segmentelor de afaceri

O firmă / entitate se poate confrunta cu o scădere a ratingului de credit datorită performanței de mai jos a unor segmente specifice ale unei afaceri. Un exemplu clasic este cel al Nokia, prin care afacerea cu echipamente de telecomunicații a generat venituri mai mari decât segmentul dispozitivelor portabile. Acest lucru s-a datorat schimbării preferințelor consumatorilor și a progreselor tehnologice. Nokia nu a reușit să genereze venituri adecvate din afacerea dispozitivelor portabile din cauza intrării pe piață a unor concurenți sofisticati precum Apple și Microsoft.

Acțiunile Nokia s-au dovedit a fi Fallen Angels și le-a fost relativ greu să revină pe drumul cel bun. Opțiunea ideală pentru o astfel de entitate este să vândă sau să închidă divizia care se luptă și să redirecționeze resursele către un potențial de profit ridicat. O situație similară a fost aplicabilă și Nokia, prin care au avut ocazia să se concentreze pe îmbunătățirea segmentului de echipamente de telecomunicații.

# 2 - Reducerea cheltuielilor

Aceasta este una dintre manierele mai puțin populare de a reveni pe drumul cel bun, dar este o tactică adoptată pe tot globul care include:

• Limitarea resurselor sau încetarea serviciilor angajaților ale căror servicii sunt mai puțin critice în procesul general.
• Firma poate limita resursele utilizând materiale de calitate superioară sau similare, care costă mai puțin decât ceea ce folosește firma.
• Automatizarea unora dintre procese poate ghida reducerea numărului de resurse atașate procesului / departamentelor de asistență.
• Reducerea / reducerea beneficiilor, cum ar fi asistența medicală sau pensia, până când afacerea atinge un stadiu de recuperare.
• Pot fi adoptate și alte strategii, cum ar fi reducerea sau angajarea contractanților.

# 3- Modificări în implementarea capitalului

O firmă / unitate care se luptă cu o situație a Îngerilor căzuți poate aduce modificări procesului de desfășurare a capitalului prin reducerea volumului de capital alocat segmentelor subperformante și îmbunătățind ulterior alocările către segmentele cu performanțe bune.

De exemplu, AIG (American International Group) a implementat o astfel de strategie pentru a rămâne stagnant după criza financiară din 2008. Aceasta a implicat:

• Îmbunătățirea liniei de alocare a capitalului către cele mai productive segmente pentru extinderea bazei de venituri.
• Înstrăinarea unor active pentru strângerea de fonduri / capital suplimentar.
• Fondurile au fost utilizate pentru a plăti salvarea guvernului, care a fost furnizată ca parte a strategiei guvernamentale de restructurare pentru salvarea companiilor americane.

Riscul și oportunitățile îngerilor căzuți

Dacă se efectuează o analiză a nivelului de bază, îngerii căzuți își oferă partea sa de argumente pro și contra. Unele dintre riscurile asociate cu îngerii căzuți sunt:

• De cele mai multe ori, o firmă care se încadrează în această categorie se datorează unor probleme specifice din cadrul companiei sau industriei în care operează. Situația macroeconomică trebuie să fie sub control, iar fundamentele firmei ar trebui, de asemenea, să fie la fel de robuste.
• Strategiile adoptate de companie ar trebui să fie sincronizate cu situațiile confruntate. Când problemele apar din luptele interne ale companiei, aceasta se datorează de obicei utilizării instrumentelor de creanță pentru finanțare în timpul unei părți incorecte a dezvoltării.
• Este posibil ca firma / industria să nu poată ține pasul cu concurența în creștere și progresul tehnologic. Prin urmare, ar trebui să continue să se reevalueze în mod regulat și să se adapteze la cerințele în schimbare.
• O dezvoltare inferioară a calității creditului unei obligațiuni va provoca, în majoritatea cazurilor, o scădere a valorii prețului și, prin urmare, fluctuații descendente ale valorii unui portofoliu.

În ciuda diverselor riscuri de îngeri căzuți, unele dintre oportunitățile oferite sunt:

• Dacă se așteaptă ca retrogradarea să fie temporară, investitorii pot intra la achiziționarea acestora la un preț mai mic.
• Dacă fundamentele firmei sunt solide, ele pot oferi potențialul pentru randamente mult mai mari dacă sunt deținute pentru o perioadă de timp.

Concluzie

Fallen Angels se referă la o obligațiune care a fost atașată odată cu un rating înalt / stabil, dar, din cauza unor circumstanțe nefavorabile, a cunoscut o scădere gravă și susținută a ratingurilor și a cererii pieței.

Foarte des, aceste legături de înger căzute au depășit problemele originale cu randament ridicat. De exemplu, în 2015, în regiunea europeană, aceste obligațiuni au depășit emisiunea cu randament ridicat cu aproximativ 3%. Randamentele de la Fallen Angels au fost de aproximativ 6%, în timp ce obligațiunile obișnuite cu randament ridicat au oferit aproximativ 3%.

În timp ce îngerii căzuți au depășit din punct de vedere istoric, același lucru nu ar trebui presupus. În 2010-11, aceștia au avut performanțe slabe din cauza datoriilor bancare subordonate și a obligațiunilor periferice din zona euro. În timp ce un flux de aprovizionare cu îngeri căzuți are potențialul de a spori rentabilitățile pe termen lung, cercetarea fundamentală, inclusiv expertiza profundă a sectorului, va fi întotdeauna critică în identificarea celor mai bune dintre aceste firme pentru a evita riscurile inutile și pentru a profita la maximum de oportunitate.

Lecturi recomandate

Acesta a fost un ghid pentru Îngerii căzuți, caracteristicile sale și strategiile de recuperare. De asemenea, puteți consulta aceste articole pentru a afla mai multe despre venitul fix.

• Tipuri de finanțare de capitaluri proprii
• Datorie vs. Finanțare de capitaluri proprii
• Porțiunea actuală a datoriei pe termen lung (CPLTD)
• Yield Curve (Ghid complet)
• Obligațiuni internaționale