Formula valorii terminale - 2 metode pentru a calcula valoarea terminalului

Formula pentru a calcula valoarea terminalului în DCF

Formula valorii terminale ajută la estimarea valorii unei companii dincolo de perioada de prognoză explicită.

Valoarea terminală include valoarea tuturor fluxurilor de numerar, chiar dacă nu este luată în considerare în perioada respectivă. Este dificil să se calculeze același lucru cu alte modele financiare și, prin urmare, se folosește formula valorii terminale. De aceea, valoarea Terminal este valoarea fluxului de numerar gratuit așteptat al companiei după perioada modelului financiar proiectat explicit. Formula pentru calcularea formulei valorii terminale în DCF este următoarea:

  • T = Timp
  • WACC = Costul mediu ponderat al capitalului sau rata actualizată.
  • FCFF = Flux de numerar gratuit către firmă

Valoarea terminală este valoarea prezentă a tuturor fluxurilor de numerar viitoare. Este utilizat în cea mai mare parte în analize ale fluxurilor de numerar actualizate.

Calculul valorii terminale

Există 3 metode pentru calcularea valorii terminale; sunt după cum urmează: -

  1. Metoda de creștere a perpetuității
  2. Ieșiți din metoda de creștere multiplă
  3. Fără model de perpetuitate a creșterii

# 1 - Metoda de creștere a perpetuității

Metoda de creștere perpetuă este, de asemenea, cunoscută sub numele de modelul perpetuu de creștere Gordon. Aceasta este cea mai preferată metodă. În această metodă, se presupune că creșterea companiei va continua, iar rentabilitatea capitalului va fi mai mare decât costul capitalului.

Valoare terminală = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 + … + Infinity

Dacă simplificăm formula va fi,

Valoare terminală = FCFF 6 / (WACC - Rată de creștere)

FCFF 6 poate fi scris ca, FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + Rată de creștere)

Acum, utilizați Formula în ecuația de mai sus dată,

Valoare terminală = FCFF 5 * (1 + Rată de creștere) / (WACC - Rată de creștere)

Această metodă este utilizată pentru companiile care sunt mature pe piață și au o companie cu creștere stabilă. Companii FMCG, companii de automobile.

# 2 - Ieșiți din metoda multiplă

Metoda de ieșire multiplă este utilizată cu ipoteze care comercializează mai multe baze pentru a valorifica o afacere. Multiplicul terminal poate fi valoarea întreprinderii / EBITDA sau valoarea întreprinderii / EBIT, care sunt multiplii obișnuiți utilizați în evaluarea financiară. Statistica proiectată este statistica relevantă proiectată în anul precedent.

Valoare terminal = Ultimele douăsprezece luni Terminal multiplu * Statistică proiectată

# 3 - Fără model de perpetuitate de creștere

Nicio formulă de perpetuitate a creșterii nu este utilizată în industrie, unde există o mare concurență, iar oportunitatea de a câștiga un randament excesiv tinde să se mute la zero. În această formulă, presupunerea este că rata de creștere este egală cu zero; aceasta înseamnă că rentabilitatea investiției va fi egală cu costul capitalului.

Valoare terminală = FCFF 6 / WACC

De exemplu. Este util să calculați PIB-ul țării.

Exemple

Exemplul nr. 1

Dacă sectorul metalelor se tranzacționează de 10 ori multiplul EV / EBITDA, atunci valoarea terminală este de 10 * EBITDA al companiei.

Presupune,

  • WACC = 10%
  • Rata de creștere = 4%
  • Debit = 100 USD
  • Numerar = 60 USD
  • Număr de acțiuni = 200

Găsiți valoarea justă pe acțiune a acțiunii utilizând metoda de calcul a valorii terminale propuse

Calculul valorii terminale - Utilizarea metodei de creștere a perpetuității

  • Pasul 1 - Calculați VAN al fluxului de numerar liber către firmă pentru perioada de prognoză explicită (2014-2018)

Formula pentru valoarea actuală a FCFF explicită este funcția NPV () în excel.

127 USD este valoarea actuală netă a perioadei 2018-2020.

  • Pasul 2 - Calculul valorii terminale (la sfârșitul anului 2018) folosind metoda Creșterea Perpetuității

Utilizând metoda Perpetuity Growth, valoarea terminalului va fi: 1.040

  • Pasul 3 - Valoarea actuală a FCFF explicită
  • Pasul 4 - Acum, calculați valoarea întreprinderii și prețul acțiunii

Vă rugăm să rețineți că, în acest exemplu, contribuția valorii terminalului la valoarea întreprinderii este de 86%. În general, contribuția este între 80 - 90%.

Calculul valorii terminale - Utilizarea metodei Exit Multiple Growth

  • Pasul 1 - Pentru perioada de prognoză explicită (2018-2020), calculați VLV de flux de numerar gratuit pentru firmă. Vă rugăm să consultați metoda de mai sus, unde acest pas a fost deja finalizat.
  • Pasul 2 - Utilizați metodele multiple de ieșire pentru calcularea valorii terminale a stocului (sfârșitul anului 2018). Să presupunem că companiile medii din această industrie tranzacționează de 7 ori EV / EBITDA multipli. Putem folosi același multiplu pentru a găsi valoarea terminală a acestui stoc.
  • Pasul 3 - Calculați valoarea actuală a FCFF explicită
  • Pasul 4 - Acum, calculați valoarea întreprinderii și prețul acțiunii

Contribuția valorii terminale la valoarea întreprinderii este de 80%.

Exemplul nr. 2

Există o companie cu flux de numerar de 100 USD, timp, adică n = 5, valoarea DCF va fi de 565 milioane USD.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = 565 USD

Aici, 300 / (1 + 0,1) 5, care este egal cu 186, este valoarea terminală.

Formula DCF spune dacă se plătește mai puțin decât valoarea DCF, o rată a dobânzii va fi mai mare decât rata actualizată; dacă se plătește mai mult decât valoarea DCF, rata dobânzii va fi mai mică decât rata de actualizare.

Când se analizează investiția potențială, trebuie să ia în considerare valoarea în timp a banilor pentru a obține rata de rentabilitate asupra investiției.

Relevanță și utilizări

  • Utilizați într-un instrument financiar precum metoda de creștere Gordon.
  • Pentru a calcula un exemplu de flux de numerar actualizat din același lucru, am văzut mai sus.
  • Pentru a calcula câștigurile reziduale.

Valoarea terminală este un concept important în estimarea fluxului de numerar actualizat, deoarece reprezintă mai mult de 60% - 80% din valoarea totală a companiei. O atenție specială ar trebui acordată asumării ratelor de creștere, a ratei de actualizare și a multiplilor, cum ar fi PE, Prețul la carte, raportul PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT etc.

Există unele limitări ale valorii terminale a fluxului de numerar actualizat; dacă folosim metode multiple de ieșire, atunci amestecăm abordarea DCF cu o abordare relativă de evaluare, deoarece multiplul de ieșire este ajuns de la firma comparabilă. Vă rugăm să rețineți că creșterea nu poate fi mai mare decât rata actualizată. În acest caz, nu se poate aplica metoda de creștere a perpetuității. Valoarea terminală contribuie cu mai mult de 75% din valoarea totală; acest lucru a devenit riscant dacă valoarea variază foarte mult, cu chiar o schimbare de 1% a ratei de creștere sau WACC.

Video cu valoare terminală

Articole interesante...