Ce este linia pieței de securitate (SML)?
Linia pieței de securitate (SML) este reprezentarea grafică a modelului de stabilire a prețului activelor de capital (CAPM) și oferă rentabilitatea preconizată a pieței la diferite niveluri de risc sistematic sau de piață. Se mai numește „linie caracteristică” în care axa x reprezintă beta sau riscul activelor, iar axa y reprezintă rentabilitatea așteptată.
Ecuația liniei pieței de securitate
Ecuația este după cum urmează:
SML : E (R i ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
În formula de mai sus a liniei pieței de securitate:
- E (R i ) este rentabilitatea preconizată a garanției
- R f este rata fără risc și reprezintă interceptarea y a SML
- β i este un risc nediversificabil sau sistematic. Este cel mai important factor în SML. Vom discuta acest lucru în detaliu în acest articol.
- E (R M ) este de așteptat să revină pe portofoliul de piață M.
- E (R M ) - R f este cunoscut sub numele de Premium pentru risc de piață
Ecuația de mai sus poate fi reprezentată grafic după cum urmează:
Caracteristici
Caracteristicile Liniei pieței securității (SML) sunt cele de mai jos
- SML este o bună reprezentare a costului oportunității investiției, care oferă o combinație a activului fără risc și a portofoliului pieței.
- Securitatea zero-beta sau portofoliul zero-beta are o rentabilitate așteptată a portofoliului, care este egală cu rata fără risc.
- Panta Liniei pieței securității este determinată de prima de risc de piață, care este: (E (R M ) - R f ). Prima cu risc de piață mai mare crește panta și invers
- Toate activele cu preț corect sunt reprezentate pe SML.
- Activele peste SML sunt subevaluate, deoarece oferă randamentul scontat mai mare pentru o anumită cantitate de risc.
- Activele care sunt sub valoarea SML sunt supraevaluate, deoarece au randamente preconizate mai mici pentru aceeași cantitate de risc.
Exemplu de linie de piață de securitate
Lăsați rata fără risc cu 5%, iar rentabilitatea pe piață așteptată este de 14%. Luați în considerare două valori mobiliare, una cu un coeficient beta de 0,5 și alta cu coeficientul beta de 1,5 în raport cu indicele pieței.
Acum să înțelegem exemplul liniei pieței securității, calculând randamentul așteptat pentru fiecare securitate utilizând SML:
Randamentul așteptat pentru securitatea A conform ecuației liniei pieței de securitate este conform celor de mai jos.
- E (R A ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R A ) = 5 + 0,5 (14 - 5)
- E (R A ) = 5 + 0,5 × 9 = 9,5%
Rentabilitate preconizată pentru securitatea B:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%
Astfel, după cum se poate vedea mai sus, Securitatea A are o versiune beta mai mică; prin urmare, are un randament scontat mai mic, în timp ce securitatea B are un coeficient beta mai mare și are un randament scontat mai mare. Este în conformitate cu teoria generală a finanțelor cu privire la un randament așteptat mai mare cu un risc mai mare.
Panta liniei pieței valorilor mobiliare (beta)
Beta (panta) este o măsură esențială în ecuația liniei pieței de securitate. Deci, haideți să o discutăm în detaliu:
Beta este o măsură a volatilității sau a riscului sistematic sau a unei garanții sau a unui portofoliu în comparație cu piața în ansamblu. Piața poate fi considerată un indice de piață orientativ sau un coș de active universale.
Dacă Beta = 1, atunci stocul are același nivel de risc ca și pe piață. Un beta mai mare, adică mai mare de 1, reprezintă un activ mai riscant decât piața, iar beta mai mic de 1 reprezintă un risc mai mic decât piața.
Formula pentru beta:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) este covarianța activului i și a pieței
- Var (R M ) este varianța pieței
- ρ i, M este o corelație între activul i și piață
- σ i este abaterea standard a activului i
- σ i este deviația standard a indicelui pieței
Deși Beta oferă o singură măsură pentru a înțelege volatilitatea unui activ față de piață, totuși, beta nu rămâne constantă în timp.
Avantaje
Deoarece SML este o reprezentare grafică a CAPM, avantajele și limitările SML sunt aceleași cu cele ale CAPM. Să ne uităm la beneficiile:
- Ușor de utilizat: SML și CAPM pot fi ușor utilizate pentru a modela și obține rentabilitatea așteptată din active sau portofoliu
- Modelul presupune că portofoliul este bine diversificat, prin urmare neglijează riscul nesistematic care face mai ușor de comparat două portofolii diversificate
- CAPM sau SML consideră riscul sistematic, care este neglijat de alte modele, cum ar fi modelul de reducere a dividendelor (DDM) și modelul costului mediu ponderat al capitalului (WACC).
Acestea sunt avantajele semnificative ale modelului SML sau CAPM.
Limitări
Să aruncăm o privire asupra limitărilor:
- Rata fără risc este randamentul titlurilor de stat pe termen scurt. Cu toate acestea, rata fără risc se poate modifica în timp și poate avea o durată chiar mai scurtă, provocând astfel volatilitate
- Rentabilitatea pieței este rentabilitatea pe termen lung a unui indice de piață care include atât plăți de capital, cât și dividende. Randamentul pieței ar putea fi negativ, ceea ce este în general contracarat prin utilizarea randamentelor pe termen lung.
- Randamentele de pe piață sunt calculate din performanțele anterioare, care nu pot fi luate ca atare în viitor.
- Panta SML, adică prima de risc de piață și coeficientul beta, poate varia în funcție de timp. Pot exista schimbări macroeconomice, cum ar fi creșterea PIB-ului, inflația, ratele dobânzilor, șomajul etc., care pot modifica SML.
- Intrarea semnificativă a SML este coeficientul beta; cu toate acestea, prezicerea unei beta precise pentru model este dificilă. Astfel, fiabilitatea randamentelor așteptate de la SML este discutabilă dacă nu sunt luate în considerare ipotezele adecvate pentru calcularea beta.
Video privind piața de securitate (SML)
Concluzie
SML oferă reprezentarea grafică a modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital pentru a oferi randamente așteptate pentru riscul sistematic sau de piață. Portofoliile la prețuri rezonabile se află pe SML, în timp ce portofoliul subevaluat și supraevaluat se află deasupra și, respectiv, sub linie. Investiția unui investitor avers de risc trebuie să se afle mai des aproape de axa y decât începutul liniei, în timp ce investiția unui investitor care ia riscul ar fi mai mare pe SML. SML oferă o metodă exemplară pentru compararea a două titluri de investiții; totuși, același lucru depinde de ipotezele privind riscul de piață, ratele fără risc și coeficienții beta.
