Ce este finanțarea cu efect de levier?
Leveraged Finance se referă la procesul de strângere de fonduri de către o companie care utilizează instrumente de creanță sau împrumuturi de la entități externe, mai degrabă decât prin capitaluri proprii și, în general, are un program fix de rambursare periodică, iar rata dobânzii este, de asemenea, convenită în prealabil în cazul în care banii strânși pot fi utilizați pentru multe scopuri, de exemplu, cumpărarea de active sau plata unei cheltuieli sau datorii.
Explicaţie
Finanțarea cu efect de levier este descrisă ca finanțând o companie sau o afacere cu proporții mai mari decât cele normale de datorii (în loc de capitaluri proprii sau numerar). Datoriile mai mari înseamnă o obligație financiară mai mare sub formă de dobândă fixă și rambursarea principalului, iar societatea trebuie să îndeplinească această obligație, indiferent de profituri, pentru a-și menține solvabilitatea pe termen lung.
- Leveraged Finance are un impact direct asupra fluxului de numerar și asupra profitului net al companiei și poate duce la scăderea EPS și a dividendului în mâinile acționarilor.
- Costurile fixe financiare mai mari sunt utilizate pentru a maximiza impactul asupra profitului după impozitare pentru o modificare dată a profiturilor operaționale (EBIT). Utilizarea mai multor pârghii financiare în cadrul unei structuri de capital poate îmbunătăți unele rapoarte financiare ale companiei, cum ar fi rentabilitatea capitalului propriu.
Exemplu
Să luăm un exemplu de bază pentru a explica conceptul de finanțare cu efect de levier.
Scenariul 1: - Cumpărați o companie pentru 100 milioane USD în numerar
Să presupunem că există o oportunitate de investiție în care puteți cumpăra compania pentru 100 de milioane de dolari în numerar. Analiza dvs. arată că puteți vinde compania după 5 ani pentru 200 de milioane de dolari, realizând astfel un profit frumos de 2x în 5 ani.
Atunci când calculăm rata internă de rentabilitate pentru scenariul 1, acesta se dovedește a fi de 15%.
Scenariul 2: - 50% numerar și 50% finanțarea datoriei
Să schimbăm acum scenariul și să presupunem că tranzacția este finanțată cu 50% numerar și 50% datorii, iar prețul de vânzare după 5 ani este încă de 200 de milioane de dolari.
- Aici presupunem, de asemenea, că plata totală de 5 milioane de dolari se face în fiecare an. Aceste 5 milioane constau din plata dobânzilor, precum și rambursarea principalului.
- La sfârșitul perioadei de 5 ani, datoria totală rămasă este de 39 de milioane de dolari
- Când vindeți compania la 200 milioane USD, suma netă pe care o faceți este de 200 milioane USD - 39 milioane USD = 161 milioane USD
- În acest caz, IRR se dovedește a fi cu 21% (mult mai mare decât tranzacția în numerar)
Un lucru pe care poate doriți să-l amintiți este că, pentru a alege finanțarea cu pârghie, fluxurile de numerar previzibile sunt esențiale. Și acesta este motivul pentru care companiile vizate sunt de obicei o afacere matură care s-a dovedit de-a lungul anilor.
Impactul finanțării cu efect de levier
- Folosirea unei pârghii financiare ridicate în structura de capital a unei companii duce la o rată mai mare a datoriei și a capitalului propriu și, în cazul în care o companie nu este în măsură să genereze numerar adecvat din activitățile sale operaționale, atunci aceasta ar putea să nu mai ramburseze dobânzile și suma principalului la termenele scadente.
- Acesta va dizolva în continuare lichiditatea financiară a companiei pe termen scurt și va ridica o întrebare cu privire la solvabilitatea sa financiară pe termen lung în fața părților interesate.
- Falimentul companiei poate apărea într-un scenariu dificil.
- Factorii macroeconomici vor avea, de asemenea, un impact substanțial asupra companiilor de finanțare cu efect de levier și pot crește șansele de nerambursare, la fel ca recesiunea dintr-o economie care va reduce operațiunile unei organizații, ceea ce duce la venituri mai mici din operațiuni și, prin urmare, la restituirea creditelor se va întâmpla.
- Crizele financiare din 2008 au avut multe companii neîndeplinite în întreaga lume și multe dintre acestea au fost declarate insolvabile.
Finanțare cu efect de levier în domeniul investițiilor bancare
Leveraged Finance este unul dintre departamentele esențiale ale firmelor de bănci de investiții care ajută clienții corporativi să ofere împrumuturi cu levier pentru luarea deciziilor strategice, cum ar fi achiziționarea unei companii, refinanțarea datoriilor sale, extinderea operațiunilor de afaceri etc. , gestionarea, structurarea și consilierea cu privire la întreaga finanțare a datoriilor clienților lor.
Firmele de capital privat și firmele de cumpărare cu efect de levier își finanțează agresiv proiectele personalizate cu ajutorul pârghiei ridicate din portofoliu și își sporesc profiturile.
Produse financiare cu efect de levier
Unele dintre produsele comune de finanțare cu levier sunt următoarele:
# 1 - Împrumut cu levier
Este un fel de împrumut comercial obișnuit pe care banca l-a împrumutat împrumutătorilor care sunt deja foarte pârghiați. Băncile comerciale percep o dobândă suplimentară pentru a risca să acorde împrumuturi în acele proiecte de levier sau pot solicita titluri suplimentare pentru a garanta suma împrumutului în caz de neplată. Pentru a diversifica riscul implicit al debitorului, băncile folosesc pentru a finanța acele afaceri riscante prin împrumuturi sindicale, împreună cu alte bănci comerciale, care vor participa la împrumuturi cu Lead Bank.
# 2 - Obligațiuni cu randament ridicat
Acestea sunt obligațiunile sub gradul de investiție, adică având un rating de credit sub BBB / Baa. Ele sunt, de asemenea, numite Junk Bonds. De obicei, companiile sub un nivel de investiții care nu sunt capabile să exploateze piața obligațiunilor vor folosi această cale de finanțare pentru obiecte specifice ale companiei. Deoarece acestea nu sunt obligațiuni de calitate investițională și riscul de neplată este mai mare în aceste obligațiuni, debitorul trebuie să plătească cupoane mai mari titularilor de obligațiuni. Unele obligațiuni ar putea avea legăminte negative stricte, cum ar fi să nu împrumute fonduri suplimentare, cu excepția cazului în care aceste obligațiuni sunt achitate integral.
# 3 - Finanțe mezanin
După cum sugerează un nume, finanțarea mezanin este modalitatea de finanțare pe termen scurt a companiilor care au nevoie urgentă de bani doar pentru a profita de cea mai bună oportunitate de afaceri. Este o punte între finanțarea pe termen scurt și finanțarea pe termen lung. Este utilizat în principal de companiile mici și mijlocii pentru a-și finanța cu ușurință proiectele într-un mod rentabil.
Concluzie
În timp ce analizează o companie, analistul Leveraged Finance trebuie să înțeleagă modul de utilizare a pârghiei de către o companie pentru a evalua rentabilitatea acesteia. Leveraged Finance va ajuta la măsurarea apetitului său de risc și, de asemenea, va estima fluxurile de trezorerie viitoare proiectate, câștigurile după impozitare, câștigurile pe acțiune și rentabilitatea investițiilor. Pârghia este direct legată de riscul financiar, beta și costul capitalului propriu, care poate fi utilizat pentru a estima rata de actualizare adecvată pentru măsurarea valorii actuale a companiei.
Folosirea unei finanțări prea mult pârghiate poate fi periculoasă pentru companii, cu excepția cazului în care este planificată și gestionată în mod corespunzător într-un mod eficient. Valoarea pârghiei financiare este de obicei o alegere deliberată a conducerii companiei, în timp ce o cantitate de pârghie operațională este determinată de modelul de afaceri predominant în fiecare industrie. Prin urmare, corporația ar trebui să stabilească o limită a utilizării efectului de levier în structura sa de capital ca parte a activității de gestionare a riscurilor, astfel încât părțile interesate să nu își piardă încrederea în solvabilitatea companiei. Cu toate acestea, întreprinderile cu instalații, terenuri, echipamente care pot fi utilizate pentru a garanta împrumuturile pot utiliza mai mult efectul de levier financiar decât o afacere care nu are astfel de caracteristici.
