Definiția modelului de stabilire a prețului activelor de capital (CAPM)
Modelul de stabilire a prețului activelor de capital (CAPM) este o măsură a relației dintre randamentul așteptat și riscul de a investi în titluri de valoare. Acest model este utilizat pentru a analiza valorile mobiliare și a le stabili prețurile, având în vedere rata de rentabilitate și costul capitalului implicat.
Formula CAPM
Formula (modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital) formula CAPM este reprezentată după cum urmează
Rata de rentabilitate așteptată = Premium fără risc + Beta * (Premium pentru risc de piață)Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)
Componentele CAPM
Calculul CAPM funcționează pe existența următoarelor elemente
# 1 - Rentabilitate fără risc (Rrf)
Rata de rentabilitate fără risc este valoarea atribuită unei investiții care garantează o rentabilitate cu riscuri zero. Investițiile în titluri de valoare din SUA sunt considerate a avea riscuri zero, deoarece există o șansă minimă ca guvernul să încalce. În general, valoarea randamentului fără risc este echivalentă cu randamentul unei obligațiuni de stat SUA pe 10 ani.
# 2 - Premium pentru risc de piață (Rm - Rrf)
Prima pentru risc de piață este rentabilitatea preconizată pe care o primește un investitor (sau se așteaptă să o primească în viitor) din deținerea unui portofoliu cu risc în loc de active fără risc. Rata primei permite investitorului să ia o decizie cu privire la dacă ar trebui să aibă loc investiția în titluri și, dacă da, rata pe care o va câștiga dincolo de randamentul fără risc oferit de titlurile de stat.
# 3 - Beta (βa)
Beta este o măsură a volatilității unei acțiuni față de piață în general. Fluctuațiile care vor fi cauzate în stoc din cauza unei modificări a condițiilor de piață sunt notate de Beta. De exemplu, dacă Beta unei acțiuni este 1,2, aceasta ar provoca o modificare de 120% din cauza oricărei modificări de pe piața generală. Opusul este cazul Beta mai mic de 1. Pentru Beta, care este egal cu 1, stocul este sincronizat cu modificările de pe piață.
Exemple de CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Următoarele sunt exemple de CAPM (model de stabilire a prețurilor activelor de capital)
Exemplul nr. 1
Să presupunem că un stoc are următoarele informații. Este listată la bursa din Londra și operează în toată Europa. Randamentul la o trezorerie britanică de 10 ani este de 2,8%. Stocul în cauză ar trebui să câștige 8,6% conform datelor istorice. Beta pentru acțiuni este de 1,4, adică este 140% volatilă față de schimbările de pe piața generală de acțiuni.
Rata de rentabilitate așteptată va fi calculată după cum urmează.
Formula CAPM ( randament așteptat) = randament fără risc (2,8%) + beta (1,4) * Prima pentru risc de piață (8,6% -2,8%)
- = 2,8 + 1,4 * (5,8)
- = 2,8 + 8,12
Rata de rentabilitate așteptată = 10,92
Exemplul nr. 2
Thomas trebuie să ia o decizie de a investi fie în Stock Marvel, fie în Stock DC, utilizând modelul CAPM ilustrat de următoarea captură de ecran din funcționare. Thomas trebuie să decidă să investească fie în Stock Marvel, fie în Stock DC, cu informațiile furnizate. Marvel - Returnează 9,6%, Beta 0,95. DC - randament 8,7%, beta 1.2. O rentabilitate fără risc pe piață, măsurată prin randamentul acțiunilor guvernamentale, este de 5,6%.
Rata de rentabilitate așteptată a minunii de stoc va fi calculată după cum urmează.
Formula - Randament așteptat = Randament fără risc (5,60%) + Beta (95,00) * Prima pentru risc de piață (9,60% -5,60%)
Rata de rentabilitate așteptată = 9,40%
Rata de rentabilitate așteptată a stocului DC va fi calculată după cum urmează.
Formula - Randament așteptat = Randament fără risc (5,6%) + Beta (1,2) * Prima de risc de piață (8,7% -5,6%)
Rata de rentabilitate așteptată = 9,32%
Astfel, investitorul ar trebui să investească în Stock Marvel.
Avantajele CAPM
- CAPM ia în considerare doar riscul sistematic sau de piață sau nu singurul risc inerent sau sistemic al securității. Acest factor elimină vagitatea asociată cu riscul unei valori mobiliare individuale și doar riscul general de piață, care are un grad de certitudine, devine factorul principal. Modelul presupune că investitorul deține un portofoliu diversificat și, prin urmare, riscul nesistematic este eliminat între deținerile de acțiuni.
- Este utilizat pe scară largă în industria financiară pentru calcularea costului capitalului propriu și, în cele din urmă, pentru calcularea costului mediu ponderat al capitalului, care este utilizat pe scară largă pentru a verifica costul finanțării din diferite surse. Este văzut ca un model mult mai bun pentru a calcula costul capitalului propriu decât celelalte modele actuale, cum ar fi modelul de creștere a dividendelor (DGM)
- Este un model universal și ușor de utilizat. Având în vedere prezența extinsă a acestui model, acesta poate fi ușor utilizat pentru comparații între stocurile din diferite țări.
Dezavantaje ale CAPM
- Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital este bazat pe diferite ipoteze. Una dintre ipoteze este că un activ mai riscant va produce un randament mai mare. Apoi, datele istorice sunt utilizate pentru a calcula beta. Modelul presupune, de asemenea, că performanța din trecut este o măsură bună a rezultatelor viitoare ale funcționării unui stoc. Cu toate acestea, acest lucru este departe de adevăr.
- Modelul presupune, de asemenea, că randamentul fără risc va rămâne constant pe parcursul investiției în acțiuni. Dacă rentabilitatea titlurilor de stat ale trezoreriei crește sau scade, aceasta va schimba randamentul fără risc și, eventual, calculul modelului. Nu se ia în considerare la calcularea CAPM
- Modelul presupune că investitorii au acces la aceleași informații și au același proces decizional în ceea ce privește riscurile și randamentele asociate cu valorile mobiliare. Se presupune că, pentru o anumită rentabilitate, investitorii vor prefera valorile mobiliare cu risc scăzut decât valorile mobiliare cu risc ridicat. Pentru un anumit risc, investitorii vor prefera randamente mai mari decât randamente mai mici. Deși aceasta este o orientare generală, este posibil ca unii dintre investitorii mai extravaganti să nu fie de acord cu această teorie.
Limitări ale modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital
În afară de ipotezele legate direct de factorii din jurul stocului și de formula de calcul a modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital, există o listă de ipoteze generale pe care modelul le ia, care merită analizate.
- Numai randamentele și riscurile implicate în valori mobiliare sunt factorii de luare a deciziilor pentru un investitor. Nu există responsabilitatea creșterii pe termen lung sau a factorilor calitativi din jurul unui stoc care ar putea influența investitorul să facă un pas alternativ.
- Există o concurență perfectă pe piață și niciun singur investitor nu poate influența prețurile sau randamentele unei acțiuni. Nu există nicio limită pentru vânzarea în lipsă a unei acțiuni; nici controlul lor asupra divizibilității unităților de cumpărare și vânzare.
- Există impozite zero în ceea ce privește randamentele obținute sau orice costuri ale împrumuturilor în ceea ce privește suma care este utilizată suplimentar pentru a câștiga dobânzi asupra investiției.
- În cele din urmă, modelul presupune că investitorul este avers de risc și ar trebui să acționeze ca o ființă rațională și să-și maximizeze utilitatea.
Concluzie
CAPM este considerat pe scară largă ca unul dintre cele mai importante modele de calcul al riscului și randamentelor asociate investițiilor în acțiuni. Deși folosește câteva ipoteze, rațiunea din spatele modelului și ușurința în utilizare îl face unul dintre modurile acceptate și logice de a ajuta investitorii în luarea deciziilor.
